华商双驱优选李双全：关注供给侧改革 回归价值投资

本篇文章1174字，读完约3分钟

时间指标已正式进入2016年，但与2015年下半年相比，a股的大幅调整似乎并未停止。无论是向下振荡还是向上触底，市场信念总是在几条正负线之间徘徊。

对个人投资者来说，这是一个艰难的时期，但对资产管理机构来说，这不是抓住机遇的好时机。正如华商双驱优化基金经理李双全所说，在市场不断波动的复杂市场中，股票投资将更加依赖于积极的管理，通过选择差异化的股票进行配置可以获得显著的收益。从历史经验来看，在市场疲软的情况下，公司投资和研究能力的差异将更加突出，擅长选股的公司优势将更加突出。

据风统计，从2015年9月1日至2015年12月31日，上证综指从3166.62点反弹至3539.18点，涨幅10.39%，而李双全管理的中国企业双驱优先股混合基金净值从0.8610点上涨至1.1760点，涨幅27.41%。从净值变化来看，中国企业双驱动、

今年以来，经过1月份的深度调整，2月初出现了小幅反弹，随后市场再次形成了剧烈震荡格局。李双全表示，在目前情况下，谨慎仍然是一种相对占优势的策略。2015年，市场经历了一个极端的市场，许多股票都超出了价值投资的范围。过去有很多透支，但现在是偿还的时候了。从估值角度来看，许多股票仍处于历史高位，并将在未来逐渐回到价值区间。

李双全认为，消化估值取决于时间和业绩增长。“许多股票直到现在还没有透支，主要是因为公司的每股收益(eps)已经迅速上升。如果环保和媒体等行业将来真的有非常好的公司，并迅速扩张，就有可能在短时间内消化估值。对于这样的股票，即使它们在短期内被困一段时间，2-3年后它们仍然会给你带来超额回报。就像2007-2008年重化工业的突然爆发一样，股价的增长赶不上每股收益的增长，但最终变得越来越便宜。当然，这取决于行业和公司的增长率。”

目前，李双全认为，供方改革是一个值得关注的热点。他说，这是由自上而下的改革推动的，这方面的政策很可能超出预期。通过大力推进供应方改革，政府解决了传统产业产能过剩的问题。短期而言，改革可能带来痛苦，引发风险暴露，降低整个社会的风险偏好；但是，从中长期来看，供给面改革可以使宏观经济结构更加合理，改变一些行业供过于求和供需失衡的矛盾，促进行业健康有序发展。在未来，当相关行业的预期上升时，周期性的超额回报将被收获。

此外，李双全也看好医药消费行业。他说，随着医疗改革的推进，这个行业将有较大的发展潜力和/12365；だよ0/未来，这是一个兼具进攻和防守能力的品种。

三月往往是一年中的关键时间窗口，经历了年报的沉寂期。3月份，许多公司将重新考虑或推进新的发展战略。这时，公司之间的差异将被揭示，优秀的公司将有更强的表现。李双全表示，在更加复杂的国际国内形势下，他将坚持更加严格的选股标准，重点选择医疗服务、节能环保、新兴消费、传统产业转型等领域的良好投资目标。