2月PMI降至49% 供给侧改革待加码

本篇文章1485字，读完约4分钟

根据国家统计局中国物流与采购联合会和服务业研究中心1日发布的数据，2月份中国制造业pmi为49.0%，比上个月下降0.4个百分点。它连续七个月处于繁荣和衰退的线下，并在三年多的时间里创下新低。

分析人士认为，除了固定资产投资增速下降和重工业去产能的影响外，春节期间企业停产减产、员工返乡集中等因素也客观上导致2月份制造业pmi表现相对疲弱。随着假日等因素的消退，迫切需要加快供给侧改革，增强经济的内生增长动力。

多种因素导致Pmi下降

经过上个月的“双降”后，制造业pmi环比下降0.4个百分点，至2月份的49%，五个分项指数“降四升一升”，表明制造业目前下行压力较大。

招商证券(600999，BUY)宏观分析师谢认为，春节期间暂停工作是2月份pmi持续下降的主要原因。春节的暂停导致2月份的生产指数只有50.2%，下降了1.2个百分点；就业指数环比下降0.2个百分点，至47.6%，原因是就业需求下降和企业员工回流。

“制造业pmi指数已连续7个月低于荣耀线，目前的复苏势头依然疲弱，这与中国工业用电量和货运量近期表现疲弱一致。”交通银行金融研究中心研究员陈涛表示，除了固定资产投资增速下滑和重工业产能下降的影响外，春节期间企业停产、员工返乡集中等因素也是2月份制造业pmi表现相对疲弱的原因。

值得注意的是，2月份出口订单指数环比上升0.5个百分点，达到47.4%，与近期外贸出口领先指数走势一致，表明未来2-3个月出口压力可能有所缓解。

中国物流信息中心分析师陈表示，为了抵消春节假期的影响，企业在春节前提前拿到了一些订单，这增加了成品和原材料的库存。企业订单指数较上月增长0.5个百分点，产成品库存和原材料库存指数均大幅增长，增幅均超过1个百分点。此外，资金短缺矛盾也有所缓解，反映资金短缺的企业数量和比例有所下降。“从调查来看，春节后，企业生产经营活动的恢复速度逐步加快，预计3月后供需波动将有所下降。”

摩根士丹利华信证券(Morgan Stanley Huaxin Securities)首席经济学家张军表示，从1-2月的pmi指数来看，1-2月发布的宏观经济数据不会太乐观，稳定增长的压力仍然相对较大。鉴于美联储最早可能在6月份再次加息，这为包括中国在内的新兴市场国家在今年上半年提供了一个喘息的机会，为人民币汇率形成机制的调整提供了一个窗口期，也为更稳定的增长政策提供了一个机会。

加快供应方改革

谢表示，制造业和非制造业需求低迷，反映出需要进一步加大政策刺激力度。总的来说，稳定增长是短期内最重要的目标。政策的运用有助于在短期内支撑底部，国内经济持续下滑的风险逐渐降低。然而，从长远来看，摆脱困境的关键在于结构改革。

民生宏观(Minsheng Macro)在谈到下一步宏观调控政策时认为，从货币政策的角度来看，央行最近下调了RRR利率，超出了预期，反映了对冲和稳定基金的总体思路。保持短期利率稳定有利于信贷扩张、供给侧改革和稳定增长。短期而言，它将有利于股市，但其效果有限，其对债券市场的影响仍需拭目以待。下一步，稳增长政策将继续发挥作用，财政政策有望得到加强，货币政策将随时跟进配合。然而，从长远来看，货币宽松和刺激只是暂时的解决办法，坚定不移地推进供应方改革是根本的解决办法。民生宏观表示，2016年是供应方改革的关键一年，需要加强“三进”的实施。

陈涛表示，中国的货币政策趋于稳定和宽松，信贷供应增长迅速，预计将陆续出台更强有力的财政政策和措施。最近，一、二线城市的房地产市场也呈现升温趋势，这并不排除制造业pmi在第二季度会相应上升。