交投低迷 新三板流动性困局待解

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过去两周，新三板市场一直处于低迷状态，交易活动和流动性急剧下降。据券商分析，分层预期的变化导致当前市场交易热度急剧下降。此外，做市商加强了内部控制，改变了交易策略，整个市场进入了调整期。

在市场流动性困境没有得到解决的情况下，许多新的三板企业开始“退休”，优质企业选择申请ipo进行市场转移。在业内人士看来，新三板市场的繁荣一直低迷，这使得企业对新三板的期望不断降低，不得不选择其他出路。

市场交易继续低迷

假日以来，新三板市场一直低迷，上市公司数量也出现放缓迹象。此外，交易量持续萎缩，市场观望气氛浓厚。据统计，截至2月26日，2月份新三板新上市企业只有183家。与前三个月576家上市公司的平均数量相比，这一数字大幅下降，达到2015年6月底以来的新低。从成交量来看，新三板上周总成交量为4.92亿股，成交额为26.99亿元。市场整体交易量低于主板市场个股交易量，且交易量一直处于低位。

华泰证券认为，新三板成交量近期大幅下降，主要是由于分层预期变化导致交易热度减弱，做市商内部控制和交易策略可能进入调整窗口，整个市场风险偏好松动。一方面，分层标准的造市期限已经过去，交易意愿减弱，导致交易活动下降；另一方面，监管当局的严格措施缩小了空市场的套利空间。此外，许多NEEQ基金今年将进入退出周期，这种流动性冲击将影响市场风险偏好。

然而，一些分析师认为，没有必要对新三板市场的低迷过于悲观。安信证券新三板研究部主管朱海滨表示，当前市场流动性问题主要与主板估值与新三板市场挂钩有关，也与市场新增资金与快速增长的上市公司数量不匹配有关。这种流动性状况是一种自然的调整，市场参与者不必过于悲观。

市场有强烈的观望态度

值得注意的是，由于当前市场条件的不断弱化，新三板对企业的吸引力也开始下降。据行业统计，截至2月24日，新三板共有99家企业计划申请ipo辅导或已经申请ipo辅导，仅2016年以来就达到48家，增幅远远大于2015年。许多知名的优质企业都在申请咨询的名单上。

分析师认为，近期高质量企业对ipo需求的增加与令人担忧的市场流动性和转移政策有很大关系。由于市场流动性长期较低，新三板的融资功能和定价功能也受到影响，新三板企业的融资问题没有得到解决，使得这些企业纷纷退出。

同时，许多企业通过并购退出市场，这也成为新三板企业实现市场转移的重要途径。据统计，2015年新三板上市公司被收购交易198笔，交易总额170.79亿元，超过2012年至2014年三年的交易总额。

民生证券新三板研究员吴燕燕表示，最近市场上有很多观望情绪。然而，一些企业只是选择暂停新三板的交易，而不是完全退出市场。大多数企业都期待在分层系统之后获得政策红利。事实上，新的第三板在空系统中非常灵活，企业不会完全退出。市场交易不够活跃，这主要与企业仍处于销售限制期有关。