2月非制造业PMI创7年新低 仍处扩张区间

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非制造业采购经理人指数触及七年低点

昨日发布的中国制造业和非制造业pmi指数显示，中国经济仍面临巨大下行压力。

制造业pmi指数虽然具有国际商品价格反弹带来的原材料价格短期稳定的优势，但仍处于持续7个月的收缩区间。尽管非制造业的pmi仍处于扩张区间，但已创下7年来的新低。

两者都受到今年2月初春节的影响，对制造业生产和建筑活动的影响更大。春节过后，制造业和建筑业应该会有所改善。

根据于颖的分析，与往年不同，今年2月非制造业pmi指数下降，这与金融服务业低迷导致居民财富和消费下降有关。

旺季不是很旺。

3月1日，国家统计局发布的2月份非制造业企业活动指数(也称为非制造业pmi)显示，该值为52.7%，较上月下降0.8个百分点，仍高于临界点，仍处于繁荣区。

然而，该指数创下了七年多以来的新低，而且在春节期间也没有如期反弹。《21世纪经济报道》梳理发现，非制造业pmi的最后一个低点出现在2008年12月，为50.8%。

“非制造业pmi已回落至历史低点，需要相关各方予以关注。”这意味着人们对经济预期不那么乐观，需要在未来改善商业环境。”中国国际贸易促进委员会研究员赵平在接受《21世纪经济报道》采访时说。

2月份，非制造业采购经理人指数回落至低点

根据国家统计局的解释，中国的非制造业pmi指数体系由10个子指数组成，如商业活动指数、新订单指数、新出口订单指数、现有订单指数、库存指数、投入价格指数、销售价格指数、员工指数、供应商交货时间指数和商业活动预期指数。

由于非制造业没有综合pmi指数，国际商务活动指数通常用来反映非制造业经济发展的总体变化，以50%作为经济实力的分界点。当它高于50%时，它反映了非制造业的扩张，反之亦然，它表明了非制造业的收缩。

尽管2月份非制造业pmi指数仍高于临界点，但值得注意的是，受春节期间消费的推动，该指数通常会在2月份上升。例如，2015年2月非制造业的pmi指数为53.9%，为该年第二高。

在接受《21世纪经济报道》采访时，中国矿业咨询公司总经理、中国pmi分析集团秘书处主任于颖指出，第一个影响因素是以春节为基调的关系。一般来说，春节的影响会持续25天左右，但由于今年春节的法定节假日是在2月初(2月7日-13日)，明显比去年提前，所以春节因素对今年的影响较大。

于颖解释说，与去年同期相比，今年春节建筑业活动减弱的影响非常明显。“由于建筑业从1月下旬到2月底基本处于暂停状态，所以可能现在才开始。”

从分行业数据反映，2月份服务业业务活跃指数为52.2%，比上个月略有下降0.5个百分点；同期，建筑业业务活跃指数为55.2%，较上月明显下降2.6个百分点，较去年同期下降0.4%也有较大改善。

然而，上述两个因素基本上会在每年春节期间产生影响，但为什么它们没有对冲春节消费的积极影响，而只是在今年2月，非制造业pmi指数显示出下降趋势？

根据于颖的分析，与往年不同，今年2月非制造业pmi指数下降，这与金融服务业低迷导致居民财富和消费下降有关。

以上证综合指数为例，风向标数据显示，去年2月份股指上涨了7.81%；今年2月，股指下跌了4.1%。

“批发、住宿、证券、保险、装卸及仓储、住宅服务及维修的总业务量有所下降，这是服务业业务活动指数下降的主要因素。”国家统计局服务业研究中心高级统计师赵清河也对两大金融服务业进行了命名。

建筑业回升或率先推动指数反弹

作为反映服务业活跃程度的指标，非制造业pmi指数实际上自2014年10月以来一直处于下行波动过程，但除2014年12月和2015年12月外，一直徘徊在“53%-54%”的区间。

直到今年2月，非制造业的pmi指数最终降至“53%以下”。国泰君安(报价:601211，BUY)评论说，该指数在2月份继续下跌，表明在经济低迷的背景下，服务业也不能幸免。

“因为从去年底到今年年初，各种报告都表明，中国经济下行压力越来越大，这将影响到服务业和企业的心理预期，因为非制造业pmi指数是基于调查数据得出的。”赵平预测，非制造业的后续pmi指数可能会继续下跌，但是否会一路下跌仍需根据未来几个月的长期趋势来判断。

据赵清河介绍，虽然2月份建筑业的商业活动指数明显下降，但同期商业活动预期指数为66.3%，较上月上升7.6个百分点，表明随着气候变暖和基础设施建设的加快，企业对未来市场的预期仍然乐观。

至于未来趋势，交通银行预测，制造业低迷和季节性因素也将在短期内给非制造业pmi带来压力，但它不太可能降至繁荣区间以下。先行指标显示，建筑业pmi可能率先反弹，带动非制造业pmi整体反弹。

领先指标商业活动预期指数显示，2月份该值为59.5%，较上月上升1.1个百分点，连续两个月上升，并继续处于相对较高的景气区间。

然而，记者采访的专家认为，由于宏观经济低迷，非制造业的pmi在未来可能反弹，但复苏速度不会太大，原因之一是消费增长放缓。

“预计今年的消费增长率将低于今年的10.7%。”于颖表示，除了gdp增长放缓之外，服务业劳动力成本上升、居民收入增长放缓、制造业产能下降等因素都将对居民消费产生不利影响。

民生银行(报价:600016，BUY)和华夏新供应经济研究所联合调查的民信指数最近证实了这一点。2月份民信非制造业业务活动指数为37.5%，较上月大幅下降5.5个百分点，甚至高于制造业。其中，分项指标下降最明显的是新订单指数和出口订单指数，分别下降了5.1%和4.5%，反映出内外需求疲软。