保险资产管理稳步发展

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随着保险业逆势快速发展，保险资金的实力日益增强，其在资本市场中的作用也越来越明显。当前保险资产管理市场的特点是什么？今年的情况如何？行业应该如何应对？针对这些问题，本期《保险周刊》特别策划了一组报道，讨论保险资金使用的过去、现在和未来，敬请关注。

" 2015年是保险资产管理行业市场化、规范化和信息化取得丰硕成果的一年."中国保险资产管理协会(以下简称“保险资产管理协会”)副秘书长陈国立在2月25日举行的《2015年保险资产管理市场运行报告》上表示，保险资产管理行业克服了“资产短缺”和“项目短缺”的困难，产品注册工作稳步发展。

随着保险业逆势快速发展，保险资金实力不断增强，但在新经济常态等多种因素的影响下，保险资产管理也面临着未知的挑战。可以肯定的是，只有提高专业能力，克服“资产短缺”，保险资产管理机构才能在“大资本管理”的市场竞争中站稳脚跟。

克服困难稳步发展

据统计，去年中国注册的保险资产管理产品有121种，注册规模为2706.13亿元。其中，基础设施债务投资计划1027.45亿元，房地产债务投资计划1019.68亿元，项目资产支持计划194亿元，股权投资计划465亿元。根据基础设施债务投资计划，平均注册规模为24.46亿元，平均期限为7.17年，平均收益率为6.61%。相比之下，房地产债务投资计划的平均规模较小，平均周期较短，分别为14.78亿元和4.95年，平均收益率较高，达到7.25%。

去年，保险资产管理产品中债务投资计划的信用增级模式发生重大变化，企业担保产品的规模和数量大幅增加，成为主要的信用增级模式；房地产债务投资计划增长迅速，基础设施债务投资计划和股权投资计划规模大幅下降；此外，商业地产投资明显增加，而交通和民生项目减少，其中房地产债务投资计划侧重于商业地产、棚户区改造、经济适用房和土地储备。

值得注意的是，去年保险资产管理的市场集中度仍然很高。从注册数量看，前三名机构的注册规模占注册总规模的49.81%，同比下降两个百分点；从交易对手来看，去年注册的111个债务投资计划共涉及72个交易对手，前10名交易对手占比46.91%，同比增长18.45个百分点；就产品面积而言，前五大注册城市北京、山西、上海、广东和江西占总量的37.31%，同比增长近4个百分点。

此外，去年保险资产管理市场债务投资计划产品评级总体稳定，102个aaa级产品，占比91.89%，比去年增长4个百分点。受《国务院关于加强地方政府债务管理的意见》及后续政策影响，地方政府融资平台项目大幅下降，涉及融资平台的债务投资计划注册规模为587.45亿元，占比28.70%，同比下降58.31%。

复杂的环境和激烈的竞争

“目前，保险资产管理行业的发展正面临着新的经济、金融和改革环境。宏观经济下行压力、基准利率下调以及大型资本管理市场的激烈竞争，给保险资产管理行业的发展带来了新的挑战。”陈国利坦言道。

2015年，原保费收入达到2.4万亿元，加上今年陆续到期的资产，需要配置的新增资本巨大，增加了配置的难度和压力。特别是当前国内经济增长进入新常态，使得以基础设施为主要投资对象的保险资产管理面临“资产短缺”和“项目短缺”的挑战。

此外，随着“大资本管理”和“新监管”新时代的到来，不同类型的机构可以参与整个产业链的资产管理业务。虽然保险资金的投资领域有所拓宽，投资标准有所降低，但监管环境仍然比较严格，在竞争中处于劣势。

同时，目前一些保险公司主要推广分红保险、万能保险等具有高财务管理现值的产品，面临着负债方成本上升、资产方收益率下降的困境，使得保险资金和资产的相应配置更加困难。据了解，大多数保险公司的债务成本仍然是6%-8%，有时甚至超过10%。随着央行大幅下调基准贷款利率，保险资金成本与融资主体愿意承担的融资价格之间的矛盾进一步加深，银行间市场在资本成本和资本弹性方面更具竞争优势，这也使得保险资产管理业务的压力逐渐加大。

当市场化改革进行时

陈国立建议，在新常态背景下，只有进一步推进保险资产管理行业的市场化进程，提高保险资产管理机构的专业能力，构建保险资产管理独特的竞争优势，才能在“大资本管理”的市场竞争中站稳脚跟。

幸运的是，保险资产管理协会自成立以来，通过改进系统、优化流程、建立团队和加强系统，提高了产品注册的效率和注册服务的质量；通过整合市场需求、政策导向和行业资源，大力推进产品创新，建立产品创新机制，激发行业创新意识，提升创新能力，扩大产品影响力；同时，与中国保监会和市场主体合作，推进保险资产交易平台、集中登记交易系统、另类投资管理云、估值模型等行业基础设施建设。

正是由于这些基础设施建设的不断完善，去年债务投资计划的登记效率显著提高，平均登记时间缩短至6个工作日。实施注册分类管理后，保险资产管理协会召开了22次外部专家会议，对42个债务投资计划进行了评估，占总数的37.84%，进一步提高了产品注册效率，6个项目注册方便，占5.41%。

陈国利强调，随着经济金融形势和企业融资环境的变化，融资主体对资金的需求趋于多元化。保险资产管理机构不仅要满足融资实体在生产经营、补充资本、并购、债券互换等方面的需求。，但在结构上也有灵活的时间限制、规模和成本管理。(本版图纸:张乐)