私募2017：站在中国核心资产的肩膀上

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记者吴晓彤编辑长弓

2017年，a股市场表现“火与冰”——价值股螺旋上升，小盘股下跌。今年，在a股私募“江湖”中，一批真正脚踏实地调研的阳光私募脱颖而出，最终获得市场大奖。

今年以来，一批“老派”私募凭借其强大的投资和研究实力经受住了市场风格剧烈转换的考验，并凭借其出色的投资业绩实现了规模的大幅扩张和飙升。

今年，一批明星私募强调研究的精细化，并频繁调查上市公司。他们的目光不再局限于a股市场，开始加强对“跨市场”的研究，增加对港股、美股等市场的投资，从全球角度挖掘投资目标。

至于明年的布局，资深私募基金经理认为，在经济持续复苏、企业利润不断提高的背景下，长期被全球投资者低估的中国资产仍有巨大的配置潜力。随着投资者结构的不断优化，a股市场将不可避免地走向制度化和国际化，优质蓝筹公司也有望继续获得估值溢价。

打破诅咒:规模不再是性能的敌人

“规模是业绩的敌人”，这在资产管理行业广为流传。然而，当a股市场最终实现价值投资回报，阳光私募大量涌现时，上述“诅咒”逐渐被打破。

今年以来，截至12月28日，上证综合指数上涨了6.21%，中小板综合指数下跌了2.05%，创业板指数下跌了11.06%，上证50指数上涨了25%。

在这样一个高度分化的市场中，一群拥有扎实投资和研究技能的私募股权基金的表现相当抢眼。根据格商研究中心的统计，截至今年12月15日，股权型私募股权基金在主要策略中表现最为突出，平均收入为11.37%。其中，专注于价值投资的私募股权机构表现较好，如林静资产和高益资产，今年的平均回报率约为50%，王政资产的产品今年的平均回报率约为60%，丰菱资本超过40%。

a股市场经历了几轮牛市和熊市，一些优秀的“老式”私募在投资和风险控制方面更加成熟。虽然近年来成立的私募股权基金不乏后起之秀，但长期稳定的优异表现仍是私募股权基金的基础。

根据电网财务管理的统计，从长期业绩来看，林静资产、一天阁资产、明达资产、赤子之心资产、立成资产等代表性产品的年化收益率均在20%以上，长期复利回报惊人，特别是林静资产的产品经过11年的运营，累计实现了11倍的回报。

市场也在追求持续稳定的表现。据报道，一些私募已经成为一个“爆炸”，保险、银行、企业、家庭办公室和其他机构的客户不断增加，甚至被“杀死”。

例如，合资公司王亚伟旗下的云峰系列产品于11月发布，仅一小时就售出15亿元。据消息人士透露，这30亿元的金额在两天内就被抢购一空。此外，据业内人士透露，敦和资产拥有的产品也被客户抢购一空。据了解，明达资产发行的系列产品也被基金“扼杀”。

据悉，林静资产和淡水泉的规模已增长至数百亿，高邑资产的规模在2017年也经历了爆炸式增长。据统计，高仪资产在2017年建立了60多个产品，林静资产建立了40多个产品，淡水泉建立了20多个产品。

业内人士表示，业绩突出的价值型基金经理受到市场的高度追捧，其规模正在迅速扩大。目前，高级基金经理已经开始以对持有人负责的态度拒绝增加新的认购基金。

投资与研究竞赛:“跨市场”与“精细化”研究

人们往往只看到私募行业的辉煌，却没有看到这个行业的残酷竞争。互相竞争，大浪冲走了沙子。在这个无烟的“战场”投资时，他们需要竞争更精细的勤奋、远见、研究和更合理的定价。

望着资本的王，在募集资金时是业内的“明星基金经理”，管理过近300亿元的资金。在它看来，从获得相对回报到获得绝对回报，除了利用头寸的灵活性来控制回撤，还需要更多地关注企业的内在价值，始终清楚地知道一个公司的真正价值。王政资产总经理王炳新表示，该公司持有的重仓股票每年将被调查约20次。

据好买基金研究中心统计，今年前11个月，一些阳光私募股权公司对上市公司进行了100多次调查。例如，兴师投资对上市公司进行了171次调查，淡水泉进行了127次调查，空壳投资进行了123次调查。此外，还有朱雀投资、林静资产、神农投资等。对上市公司进行了90多次调查。

业内一位大型私募基金经理表示，该公司对上市公司的研究已经形成了一个全方位、立体化的模型。一方面，我们将利用大数据分析发现快速增长的领域和公司，另一方面，我们将加强产业链研究，包括与pe和vc投资者沟通，关注新的商业模式或服务。此外，我们需要观察每个人对新产品的体验，将他们自己的体验与周围人的体验结合起来。

据了解，业绩突出的林静资产一直以产业投资的心态看待上市公司，重点关注四大产业，包括消费品和现代服务业、医药卫生、电信管理和先进制造业。对于这些行业，研究非常细致，行业研究人员和基金经理需要每个季度甚至每个月掌握每个关键公司的重要业务事项。个别行业，如互联网、医药、消费等。，可能比一些卖方研究机构有更多的分析师，这在私募基金经理中也很少见。下降到版本4