机构展望明年热门行业和市场走向

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市场结构特征明显的2017年即将结束，许多机构和投资者开始期待明年的热门行业和市场趋势。对于今年表现非常好的行业来说，它们明年会实现“强者依然强大”还是“最繁荣的行业将衰落”？然而，今年表现极其糟糕的行业明年将能够“扭转咸鱼局面”或“保持弱势”？《投资快报》记者注意到，广发证券(000776)昨日发布的研究策略认为，从历史数据来看，新年市场的“反转效应”比“动量效应”更强——当年领涨的行业在下一年变坏的概率更高，而当年垫底的行业在下一年变好的概率更高。上周末，英达证券首席经济学家李大霄也分析说，市场将很快企稳，这一调整是牛市的结束，而不是牛市。当市场波动，散户投资者逃离时，外资正在逢低买入散户投资者扔掉的筹码。

广发策略:“反转效应”强于“动量效应”

临近年底，越来越多的a股投资者开始关注新一年行业的“动量”和“反转”效应——行业的“动量”和“反转”规律。今年对主要股市的启示是什么？

昨日，广发策略认为，从历史数据来看，新年市场的“反转效应”比“动量效应”更强——当年领涨的行业在下一年变坏的概率更高，而处于当年底部的行业在下一年变好的概率更高。根据2000-2017年深湾级28个行业的增长排名，梳理了下一年前5名和后5名行业的排名概率分布，可以看出前5名行业在第一年进入下一年增长排名最后四分之一的概率较高(基准概率为25%，而下一年进入最后四分之一的概率为34.5%)；然而，第一年的前5个行业将在下一年落入第一个四分位数(概率为28.9%)和第二个四分位数(概率为29.2%)。也就是说，主导产业在下一年将从繁荣走向衰退，而底层产业在下一年将进入中上游。行业在新的一年中的“反转效应”略强，而“动量效应”并不显著。

广发银行的战略研究也指出，如果我们考虑到已经出现“动量效应”的特殊情况，一个强势行业连续两年排在前五名，或者一个弱势行业连续两年排在后五名，那么第三年的增长表现会是怎样的？答案是连续两年好的行业在第三年将是“底部”，但连续两年差的行业在第三年没有明显的规律性。短期而言，在年底，随着公募基金接近评估期，有必要防范领先股票日益增强的“反转效应”，因为北行资本开始“换仓换股”。自第四季度以来，尽管流入量有所下降，但北行资本已开始减少对主要明星酒的消费。这种头寸调整的原因可能与绝对收益基金的“收益变现”和“股票转让”有关，反映了反向操作。特征；由于这种评估机制，越来越多的公共基金希望在年底前保持一年的胜利果实，这将对任何市场的动荡变得更加敏感，“套现”的冲动也会增加。由于这两类机构投资者在今年a股强势白马领军企业中拥有较高的话语权(17年来公共基金第三季度前十名白马领军企业的股票市值接近基金头寸的20%，而北行资本第三季度领先企业的股票在17年来占据了各行业头寸的70%以上)，他们应该警惕短期内对白马领军企业市场的“避险”的“逆向”影响。

李大霄:最近的调整是一头牛掉头回来了

11月24日，英达证券首席经济学家李大霄表示，市场将很快稳定下来，这一调整是牛市的结束，而不是牛市。原因有三:首先，上证50指数和沪深300指数在全球股市的估值较低；其次，在这一年中，上证50指数和沪深300指数上涨势头良好，位居全球股市前列。这种市场调整是对其过度增长率的调整；第三，前三季度中国国内生产总值增速良好。23日，a股吞噬了杨三人，而散户则逃之夭夭，外资正在逢低吸纳散户扔掉的筹码。杨德龙甚至分析指出，a股市场已逐渐摆脱周四暴跌的阴影，并开始从修复性反弹中复苏。虽然目前的慢牛市场充满了波折，缓慢上升和急剧下降，我们不能失去信心。一旦慢牛市场退出，它将持续三到五年。

中信证券(600030)认为，2018年a股将是一个“慢牛市”，引领a股上涨的“复兴牛市”将贯穿2018年全年。在配置中，建议首先选择水龙头，然后选择跑道。注重国有企业改革的主线，“一带一路”、新零售和5g。沈万红源证券(000166)认为，在保持a股整体稳定的同时，2018年的进步还将到来，“制造”和“创新”将是主线。推荐5g、光伏、高铁、军工和人工智能以及电子和新能源汽车的投资机会。

方正证券(601901)任泽平表示，该策略关注a股的结构性牛市:从风险偏好和无风险利率到企业利润驱动、价值投资回报、消费、金融、周期、先进制造业和实际增长。任泽平认为，2018 -2019年下半年，当库存补充周期与新一轮产能周期叠加时，经济可能会突破L型水平方向。在新的时代，主要的社会矛盾已经从高速增长阶段转变为高质量发展阶段:供给方改革、改善生活、消费升级、先进制造业、科技创新、环境保护、长期房地产机制、扶贫、对外开放、新政治周期带来的政令畅通。

小心地雷。年底突击已经成为监管的重点

接近年底时，许多有空壳保护要求或业绩不佳的公司开始出售资产以改变业绩。有鉴于此，中国证监会发言人常德鹏近日表示，将在年底加强对上市公司意外利润调整行为的监管，交易所将在年底重点关注上市公司意外利润调整行为。上周(11月20日-11月24日)，上海和深圳证券交易所通过公开渠道发出了17封询价信(披露)，与上周(前一周27封)相比有所下降。其中，深圳证券交易所发出8封询价信，上海证券交易所发出9封询价信。此外，上海和深圳证券交易所上周发出了8封关注信和1封监管信。在各种询证函中，年底意外获利成为近期监管的焦点。

值得一提的是，深交所共发出了6份重组询证函，包括*st 3 D (000755，诊断股票)、中环(002129，诊断股票)、三港曙光(002110，诊断股票)、钱芳科技(002373，诊断股票)、东城药业(002675，诊断股票)。例如，*st 3D将重组和贝壳保存视为“救命稻草”，在一年多的时间里多次改变计划，引起了监管部门的关注。* ST 3D前三季度亏损超过3亿元，预计全年亏损4.1亿元。如果在2017年最后两个月无法逆转，它将在明年面临暂停上市。