弹性强总体稳 人民币汇率大势不改

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自第四季度以来，人民币兑美元汇率基本保持稳定。接受《中国证券报》采访的专家认为，这一预期的逆转将促进人民币汇率的平稳运行，人民币汇率有望在年底保持稳定趋势。然而，由于预期美国将收紧货币政策，加之欧元相对疲软，人民币汇率在短期内将会有一定的贬值压力。今后，汇率应在一定范围内双向波动，为实现稳定增长和结构调整目标创造良好的货币环境。

一些企业遭受了财务损失

由于去年底对人民币走势的误判，今年许多企业的财务状况受到了影响。年中，一波企业遭受了巨大的财务损失。临近年底，当一年期套期保值合同到期时，一些企业仍然遭受一定的损失。

“去年年底签订了12个月套期保值合同的企业肯定会遭受损失。去年年底，许多人认为，到今年年底，人民币汇率将降至7.2或7.3。”民生证券研究所宏观收集部主任张羽表示，被咨询的企业也遭受了巨大损失，甚至高达6.7亿元。

长江证券固定收益总部副总经理孙超(000783) (000783)表示，今年以来，人民币升值近4.5%，人民币企业利润大幅缩水。同时，近两年来企业结汇意愿较低，外汇积压也带来了巨大的外汇损失。总的来说，今年人民币升值对企业的财务影响是明显的。

今年以来，人民币汇率走势持续超出市场预期。根据央行第三季度货币政策执行报告，第三季度美元整体走弱，大部分主要货币对美元升值，人民币对美元升值。随着汇率形成机制的规律性、透明度和市场化程度的提高，人民币对美元双边汇率的灵活性进一步增强，双向浮动特征更加显著。人民币对一篮子货币的汇率保持基本稳定，汇率预期总体稳定。

双向波动预计是稳定的

一些外向型企业对人民币汇率判断失误，也有一些因素导致近年来人民币兑美元汇率在每年年底大幅下跌。

孙超表示，第四季度人民币持续贬值主要发生在2014年至2016年的贬值周期。外汇积压和2016年底推出的套期保值策略受到严重损害，这可能会降低今年年底的套期保值需求。今年年底，汇率将双向波动，很可能不会出现大幅贬值。

民生银行研究院院长黄建辉(600016) (600016)表示，从人民币贬值的压力来看，重要因素来自三个方面。首先是美国、欧洲和其他国家的货币和财政政策；第二，贸易顺差和资本流动；第三，中国的经济基本面。

考虑到诸多因素，接近第四季度末，人民币汇率有望保持稳定趋势。光学证券资产管理公司首席经济学家许高说:“今年与以往不同。从今年人民币汇率走势可以看出，明显的双向波动正在形成，人民币贬值的预期比过去小得多。目前，人民币汇率有望保持稳定，今年第四季度人民币汇率走势将比2016年和2015年更加稳定。这种稳定性反映了汇率预期的稳定性。”

交通银行(601328) (601328)首席经济学家连平强调，“经过这段时间的调控，已经取得了一些有效的方法和经验。当市场波动较大时，控制能力是否强、控制工具是否有效是非常重要的。”

从外汇储备规模来看，央行数据显示，10月份外汇储备余额为31，092亿美元，连续9个月上升。黄建辉认为，外汇储备的持续上升将抑制居民兑换外汇的意愿，支持人民币汇率。当外汇储备上升时，恐慌的汇率不太可能发生。此外，今年上半年人民币汇率长期处于上升通道，企业和居民的结汇意愿相对稳定。未来，货币政策和汇率波动都将相对稳定，既不快速上升，也不快速下降。

短期贬值压力出现

专家认为，从外部环境来看，人民币汇率的外部反弹压力值得注意。

许高认为，“美联储12月份加息是‘板上钉钉’的事，到年底和明年，市场对美联储加息的预期将越来越强烈，这相当于美国收紧货币政策。”随着美元走强，人民币将对美元贬值。过去，每当美国货币政策收紧预期时，都会出现这种干扰。”

连平认为，从美国的情况来看，美元可能仍会升值，但只是阶段性的。欧元正朝着相反的方向运行，不如年初那么强劲。如果欧元相对疲软，美元可能会走强。这种情况会导致人民币汇率周期性贬值的压力，但即使发生，也将是周期性的。总体而言，人民币汇率将表现出很大的灵活性，双向波动，总体保持稳定。

张羽认为，出口导向型企业应该尽可能多地动态对冲，不要为了获取利润而留下太多敞口。首先，我们必须接受波动，改变贬值趋势的思维惯性；其次，我们应该应对波动，用多样化的工具进行对冲，并尽最大努力控制风险敞口。

“企业应认识到双向波动是大势所趋，并根据公司自身外汇储备的实际情况和明年企业外汇收入的估计，合理控制套期保值头寸。”孙超表示，套期保值是为了降低外汇风险敞口，而不是为了提高人民币的单向贬值或升值。

孙超认为，国际收支顺差的扩大减少了短期资本流动对外汇储备的影响，证券投资和其他投资条件的改善也抑制了短期资本外流的影响。“反周期因素”的引入大大增强了汇率对冲市场中顺周期波动的能力。同时，只有当汇率在一定范围内双向波动时，才能为国内稳定增长和结构调整创造良好的货币环境。

(负责编辑:张洋hn080)