乐信集团赴美申请上市 拟募资5亿美元

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《时代周刊》记者曾凌俊

另一家互联网金融公司在美国上市。

11月13日，美国东部时间，乐心集团向美国证券交易委员会(sec)提交了ipo招股说明书。根据招股说明书，乐心计划在纳斯达克上市，股票代码为“lx”。乐心这次计划筹资5亿美元，其承销商是高盛、美银美林、德意志银行和华兴资本。

这是继趣味商店、信用、贷款、信托和财富以及金融360之后，另一家寻求在美国上市的中国互联网金融公司。91财经创始人兼董事许向《时代周刊》记者表示，在本轮上市浪潮中，许多黄金互助机构得以上市，这表明资本市场对该行业、该平台的业务模式和业务前景投下了信任票。

“需要看到的是，共同黄金公司在美国上市的次数更多，因为国内上市门槛太高，而且互联网金融公司的相关上市标准尚未出台。”许对说道。

始于3c数字舞台

乐心在招股说明书中将自己定义为在线消费金融平台。乐心，原名舞台音乐，包括舞台购物平台、舞台音乐商城、互联网金融平台、橙色金融平台、金融资产开放平台、丁盛资产等商业平台。它于2013年10月推出，从3c Digital分阶段开始，然后扩展到许多消费金融场景，如户外运动。

最近一两年，大多数互联网金融公司都将亏损转化为利润，乐心也不例外。根据乐心集团的招股说明书，2015年营业收入为25.25亿元，2016年增至43.39亿元，收入增长率为72%。净利润方面，乐心2015年尚未实现盈利，亏损3.1亿元；2016年，乐心的损失减少到1.17亿元；2017年，乐心进入全面盈利阶段。截至前三季度，实现净利润1.4亿元，基于非gaap(非GAAP)的税前利润为3.89亿元。

根据招股说明书，乐心致力于通过金融技术和小额信贷作为其主要产品为全国用户服务。然而，由于消费金融的分散性很小，有必要利用金融技术来提高效率和控制成本，从而降低利率并形成商业可持续性。

乐心的主要方法是基于大数据、云计算和人工智能技术，充分利用分期付款音乐商城沉淀的用户行为数据，对订单进行自动风险控制审计。

根据招股说明书，乐心独立开发了一套“鹰眼”智能风险控制系统，该系统集成了1000多条决策规则，包含5000多个数据变量。通过该智能系统，到2016年底，乐心集团95%的订单可以实现全自动审计。

目前，在乐心集团的2566名员工中，风险控制和R&D人员占三分之一以上。

从收入来源来看，乐心的收入主要来自电子商务分期付款和分期贷款。截至今年前三季度，自营电子商务分期付款业务占当前收入的47%；电子商务分期付款业务贡献的金融服务收入占总收入的10%以上，也就是说，电子商务分期付款的总收入占乐心总收入的60%左右，是第一收入来源，其余为分期贷款服务。

就交易规模而言，自2013年成立以来，乐心的总交易规模约为601亿元。2017年前三季度，交易规模达到313亿元，超过前三年的总和，同比增长124%。

其中，乐心拥有650多万信用用户，活跃用户平均贷款余额约为6000元，平均分期付款期超过9个月。截至2017年第三季度，平台整体实际年利率为25.3%(包括出资人利息、平台服务费等所有费用)，平台所有产品和服务的阶段性年利率均低于36%。

“乐心集团在头三年处于基础设施建设阶段，没有追求规模。经过几年的发展，规模效应的问题，其自身的交通，发展速度将大大加快。”11月15日，接近乐心集团的人告诉《时代周刊》记者。

尽管资产增长迅速，但从2015年1月至2017年9月，乐心180天坏账核销率基本低于2%，低于国内特许消费金融机构的平均水平。根据中国银监会披露的数据，去年第三季度，中国15家注册消费金融公司的平均不良贷款率为4.11%。

从逾期6个月以上的贷款比例(m6+坏账率)来看，乐心2015年、2016年和2017年9月末的坏账率按年计算分别为1.25%、1.73%和3.50%；逾期超过90天的个人分期贷款的违约率分别为0.57%、0.84%和1.28%。

“随着运行时间的增加，m3-m6的增加是正常的。在某个时候，它将稳定下来，许多坏账将被重新定位。”11月15日，广州安意达网络小额信贷公司总经理许蓓告诉《时代周刊》记者。

与京东关系密切

乐心集团在上市前完成了几轮融资。2013年8月，由先锋华星天使轮出资；2014年3月，在经纬中国的带领下，获得了数千万美元的A系列融资；2014年12月，它获得了由dst和贝塔斯曼牵头的1亿美元的B系列融资；2015年3月，获得京东集团第三轮战略投资；2016年6月，它获得了华盛资本、龚建风险投资和一家大型国内保险机构牵头的D轮10亿美元融资。

股东方面，集团创始人兼首席执行官肖携管理层和员工持有40%以上的股份。肖曾经是腾讯财付通的产品总监。2013年10月，创办的舞台音乐商城上线。

乐心的核心团队由前腾讯员工组成。除了肖，该集团的总裁是前微信支付总经理吴怡。他在移动支付领域创造了非凡的产品，如微信支付和微信红包；乐，集团首席运营官，腾讯移动互联网事业部市场部总经理。

乐心其他主要股东还包括:长青峰，占15.3%的股份；经纬中国，占12%的股份；和京东集团，占11.9%的股份；泰康保险，占6.6%的股份；阿波罗托亚洲有限公司(dst的基金管理公司)，占6%的股份。其他股东还包括贝塔斯曼亚洲投资基金、华盛资本和共同建设风险投资。

乐心与京东保持着良好的互动关系。招股说明书披露:“根据我们与京东的年度销售协议(可自动延长一年)，京东将以独家价格向我们提供产品，并负责交付产品订单。”

乐心集团副总裁兼电子商务业务主管刘芳早前表示，家电类的舞台音乐仍可与京东共享供应链系统。刘芳是京东的副总裁，今年7月加入乐心。

在资金来源方面，乐心的招股说明书称，公司不依赖任何特定类型的资金来源，能够抵御资金供应和利率的季节性波动。截至2017年9月底，乐心已有30多家资本合作伙伴，包括商业银行、消费金融公司、其他特许金融机构和p2p在线贷款平台。自2016年以来，已经发行了四种单一资产证券化产品。

事实上，金融科技企业与传统金融机构的联姻是今年黄金行业的发展趋势。由于机构融资的快速增长，乐心的资本成本也从2016年的9.7%下降到目前的8.9%。根据招股说明书，乐心的机构融资余额从2015年的10亿元增加到2016年的37亿元和2017年前9个月的62亿元。

在贷款和资金的匹配上，乐心每天通过海量小额金融资产处理技术平台的虫洞处理数百万笔订单，使得分期音乐商城产生的小额信贷需求与众多金融机构合作伙伴联系起来，从而实现资金的实时接收。