资管拟出新规推动A股降杠杆 短期可控长期利好

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每个记者杨健，每个编辑谢欣，

11月17日晚，中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会和国家外汇局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称征求意见稿)。

《国家商报》记者注意到《征求意见稿》中有很多关于股票市场的规定。那么，新的资产管理法规的出台会给a股市场带来什么影响呢？

中国人民大学重阳金融学院的万喆认为，新规定的出台将在短期内对股市产生较大影响，但征求意见稿消除了一些阻碍股市健康发展的影响因素，从长远来看对股市有利，更有利于股市的长期发展。一般来说，如果《征求意见稿》真的实施了，对市场的短期影响是可控的，但从长远来看是有利的。

从长远来看，这对市场是有利的

《国家商报》记者从朋友圈的屏幕上发现，基金池和杠杆限制等监管政策已成为热议的焦点。一些市场参与者认为，新规可能在短期内对a股市场产生影响，而对私募股权基金的监管收紧也将加大市场的调整压力。对此，一些私人投资者认为，如果新规得以实施，股市将产生短期影响，但不会改变其长期效益。

中国人民大学重阳金融学院的万喆在接受《中国商报》采访时表示，征求意见稿的相关规定在短期内对股市产生了很大影响，包括市场杠杆率过高、杠杆率过高的长链以及打破刚性赎回等。在初始阶段，它可能对流动性等因素产生一定的影响，这是不可忽视的。然而，《征求意见稿》消除了一些影响股市健康发展的因素。如果实施的话，长远来说会对股市有利，更有利于市场的长远发展。总体而言，《征求意见稿》条款对市场的短期影响是可控的，但从长期来看是有利的。

“我认为，如果引入这项新的资产管理法规，其对股市的影响主要是它完善了以前的监管，并将其完善到操作层面。目前，市场上一些融资杠杆基金、场外交易基金、表外基金甚至非法基金开始活跃起来，征求意见稿已经出台。对于这部分资金，可能会有限制。这部分资金可能会被威尔撤出市场，因此在短期内，它将对a股产生影响。”粤西投资的周指出.

西藏林朗投资公司的王林告诉记者，这些新规定具有降低杠杆率的作用。对于一些杠杆率较高的基金，这可能会给市场造成一些抛售压力。虽然为了缓冲新规出台带来的冲击，新旧产品都被切断，但短期市场波动是不可避免的，所以投资者需要做好心理准备。

杠杆牛市可能难以重现

《国家商报》记者注意到，《征求意见稿》规定，分级私募产品的总资产不得超过产品净资产的140%，分级比例应根据所投资资产的风险程度设定。此外，发行分级资产管理产品的金融机构应独立管理资产管理产品，不得将其委托给次级投资者。

相比之下，上述规定应该比以往的私募管理规定更加严格，这也意味着未来股市好的时候，私募机构不能再通过增加杠杆来放大收益，杠杆牛市可能难以重现。一些不愿透露姓名的私人投资者指出，过去，许多机构在购买债券后可以进行质押融资，质押融资的资金有很多可以进入股市。然而，未来机构可能很难通过增加杠杆来获得超额回报。《征求意见稿》规定，固定收益产品的评级比例不得超过3: 1，机构通过持有债券再次质押的“杠杆”交易将不会奏效。

上海钱波资产有限公司向《国家商报》表示，从长远来看，这是中国统一监管金融资产管理产品的总体战略，也是金融进一步服务实体经济的重大举措，将长期为股市和债市带来巨大利益。短期内，由于过去同一资产管理业务的监管规则和标准不一致，股票市场和债券市场存在发展不规范、监管套利和多层套汇的问题。随着原有资产管理产品的逐步到期，新设立的资产管理产品将按照征求意见稿的规范进行设置和操作，这将消除上述不利影响，特别是将明确公募产品和私募产品的负债比例，并对特定收益产品、股权产品、商品和金融衍生产品以及混合产品设置更严格的比例限制，这将大大降低高级资产的规模和复杂程度。

编辑朱昱