央行连续实施净投放 短期波动难改资金面紧平衡

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市场人士指出，月中缴税给基金带来压力，但央行的流动性也在增加。预计本月中旬资金将难以放松，但不会太紧。

转而实施前一天的净交割后，央行的反向回购交易量和净交割量13日有所增加；当日，货币市场流动性继续小幅收紧，但紧张程度仍然有限。市场人士指出，月中缴税给基金带来压力，但央行的流动性也在增加。预计本月中旬资金将难以放松，但不会太紧。

央行持续实施净交付

13日，央行推出1800亿元人民币的反向回购操作，其中7天800亿元，14天700亿元，63天300亿元。根据公开数据，300亿元的反向回购当天到期，665亿元的mlf稍后到期，央行实现净投资835亿元，连续第二天实现净投资。

接近11月中旬，央行的公开市场操作(omo)再次改变了方向。9日，omo结束了之前的净提款，并在10日进一步转为净交割。13日，央行反向回购交易量和净投资额进一步扩大。

基于削峰填谷的经营策略，omo转向净交割，这恰恰表明短期流动性压力正在上升。

11月份前10天，市场资金总体稳定，尤其是前几天，流动性持续充裕，短期货币市场利率明显下降。然而，随着omo资金的持续净撤出以及政府债券发行和支付的影响，流动性自上周下半年以来逐渐收敛，并出现了一些资金紧张的迹象。

13日，市场资金先是紧张，然后是宽松。在银行间债券回购市场，上午机构释放的资金不多，资金价格全线上涨，下午供应增加，资金状况有所好转，全天资金余额紧张。13日，银行间市场质押式回购利率在3个月内全面上升，7日回购利率(r007)上升4个基点，至3.44%。

或者以紧密平衡为主

市场人士指出，目前资金短缺仍然有限，但资金供求关系紧张，不稳定，市场仍担心后续的税费缴纳和支付可能导致流动性进一步收紧。

主要税种的征收期将于本月15日结束。根据以往的经验，纳税和仓储对短期流动性的影响将从13日开始增加，并可能持续到17日左右，也就是说，本周将是纳税对资本影响最明显的时候。

从货币市场利率走势来看，近期各种期限的利率都有所回升，但中到期品种的上升趋势明显，这表明机构更关心月中纳税。

月度纳税导致的流动性波动可能难以避免，但央行及时调整公开市场操作可以确保流动性波动不超出合理范围。

市场人士指出，目前资金短缺仍然有限，央行公开市场操作的及时转变将有助于稳定市场预期。从13天反向回购操作周期结构来看，央行增加了7天、14天等跨税期资金供给，重点满足机构短期流动性需求。回顾过去，纳税期被扰乱或增加，但央行的公开市场操作也可能继续增加其交易量。在综合效应下，资金主要处于紧平衡状态，不会出现过度紧缩。11月通常是净金融投资月。下半年，财政支出将增加，市场资本预计将再次回升。