地方AMC竞速不良资产处置 不良贷款率或在2019年见顶

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市场参与者认为，不良处置主体的增加可以促进金融风险的化解，包括一些地方中小金融机构的金融风险。当地amc的优势在于更熟悉地区情况，得到当地政府的支持，在解决当地金融风险和处理当地问题资产时更灵活。除了未来四家资产管理公司与当地资产管理公司之间的竞争之外，空.将会有更多的双赢合作

目前，银行业不良资产趋于稳定，但部分股份制银行和城市商业银行仍处于持续暴露信用风险阶段。根据银监会披露的最新数据，今年前8个月，共处置不良贷款6319亿元，比去年同期增加250亿元。作为不良资产处置的主要参与者，资产管理公司在帮助化解金融风险的同时也取得了良好的效果。据不完全统计，自今年年初以来，已有8家地方资产管理公司注册并获得批准，另有15家正在建设中。目前，中国已有近60家本土资产管理公司成立。其中，约有39家地方资产管理公司由地方SASAC、地方财政部门、地方国有企业和地方财政控制，占70%以上。

市场参与者认为，不良处置主体的增加可以促进金融风险的化解，包括一些地方中小金融机构的金融风险。当地amc的优势在于更熟悉地区情况，得到当地政府的支持，在解决当地金融风险和处理当地问题资产时更灵活。除了未来四家资产管理公司与当地资产管理公司之间的竞争之外，空.将会有更多的双赢合作同时，尽管空市场巨大，amc的处置能力和差异化优势目前在大多数地方还不够突出。未来，地方amc需要摒弃浮躁心态，努力练好内功，根据地方经济特点提高专业能力。

空市场的房间相对较大

根据银监会此前披露的数据，截至今年第二季度，商业银行不良贷款余额为16358亿元。根据中国东方资产此前发布的《2017年中国金融不良资产市场调查报告》(以下简称《报告》)，预计今年不良贷款率不会出现较大波动，达到峰值并出现向下拐点的概率不是很高。不排除不良贷款率在分阶段下调后，中期将继续稳步上升，峰值时间预计在2019年。

因此，即使不计算其他非金融不良资产，中国的不良资产处置市场也是万亿美元。国家金融与发展实验室银行研究中心主任、中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚表示，根据目前的数据，我国商业银行的不良资产趋于稳定，一些银行甚至回到了不良贷款“双下降”的渠道，但这并不意味着化解银行不良存量的压力有所减轻。中国的不良贷款余额基数较大，因此未来消化现有不良资产的压力仍然很大。换句话说，处置不良资产的市场也非常大。

以中国长城资产(000066)为例，最新披露的数据显示，自今年年初以来，其各类不良资产收购量大幅增加，今年前9个月，其各类不良资产收购量为1293.36亿元，同比增长154.32%。其中，金融不良资产收购730.03亿元，同比增长120.17%；收购不良金融资产563.33亿元，同比增长160.89%。

处置不良资产的盛宴正在吸引越来越多的参与者。自去年年底以来，本土amc的上市迎来了一个小高潮。截至目前，已有近60家地方资产管理公司注册成立，包括省级资产管理公司和地级资产管理公司。

“国家名称”占据主导地位

据《中国证券报》记者统计，从已开业的本土资产管理公司的股东结构来看，本土“国字号”仍占主导地位。目前，由地方SASAC、地方财政部门、地方国有企业和地方财政控制的地方资产管理公司约有39家，占70%以上。

一些当地amc人士表示，在当地amc行业发展的早期阶段，地方政府更愿意持有自己的股份。一方面，处置不良资产的利润相当可观，另一方面，也是从风险防范的角度考虑的。“目前，银监会是地方amc公司的业务指南，但监管职能仍在地方层面。”

与此同时，许多民营资本股东、上市公司股东、四大国有资产管理公司和传统金融机构也在积极布局本土资产管理公司市场。市场参与者预测，未来本地amc对私人资本和上市部门的发展仍将很大。

中国资产长城副总裁孟晓东表示，中国的金融总量是巨大的。随着实体企业的重组，市场资源足以容纳这些地方amc机构的共同发展。此外，不良处置主体的增加也可以促进金融风险的化解，包括一些地方中小金融机构。他坦率地说:“四家资产管理公司一般只在省级设立分支机构，各地的经济条件差别很大。地方资产管理公司的优势在于，它们更熟悉地区情况，能够获得地方政府的支持。他们在解决当地金融风险和处理当地问题时更加灵活和方便。”他认为，未来除了四家AMC与当地AMC之间的竞争，空.还会有更多的双赢合作

东方金城金融业务部副总经理李希指出，前五家本土资产管理公司中，有民营企业股东。其中，安徽国厚资产的民间资本约占80%。李希认为:“像其他由单一自然人控制的企业一样，实际控制人的个人能力和知识水平可能对公司的发展有较大的影响。如何减少单一自然人的不利影响，取决于公司是否建立了合理的治理结构和决策机制。”

据不完全统计，目前约有15家上市公司投资于本土资产管理公司，其中除了券商等传统金融机构外，还有文华传媒(000793)和欧玛电气(002668)等非金融企业。“非金融公司投资当地amc的直接目的是追求收入。”李希表示，“在不良资产规模不断扩大的背景下，预计不良资产处置市场的容量将继续释放，空未来的利润将会相对较大。”Amc以低成本收购不良资产，然后通过债务重组、清算、债转股等方式获得溢价。其盈利模式决定了其较高的收入水平和利润空.”一些非金融企业将以不良资产管理业务为契机，实现从实体企业向金融机构的战略转型。

区分“很难知道什么容易做”

虽然发展潜力不小，但包括曾刚在内的许多业内专家和人士认为，目前国内资产管理公司的专业化程度仍然很低，许多资产管理公司已经成为商业银行的“过桥”，实际处置能力不高。对于本土amc来说，寻求差异化发展道路，形成核心竞争力仍然是不小的挑战。

“大家都知道要寻求差异化的发展道路，但仍然期待政策支持，这实际上违背了amc行业的市场化原则。我相信，未来本地amc的发展不能有太多的政策支持，也不能轻易扰乱这个市场的秩序和定价规则。”曾刚说。

“目前，市场很浮躁。许多机构并不谨慎处置不良资产，而是通过“过桥”来快速赚钱。”一位服务于当地资产管理公司的法人表示:“许多私人资本希望效仿这四家资产管理公司，走上获得完全许可的金融机构之路，因此他们将组建当地的资产管理公司。”

上述人士进一步表示，处理不良贷款的方式一般是由银行竞标和拍卖。过去，中标价格大多是原始贷款余额的30%至50%。近年来，政策性不良贷款有所减少，而结构性不良贷款有所增加。而结构性不良贷款一般都有很好的抵押品，所以价格非常高。

李希在接受《中国证券报》采访时表示，不良资产管理行业具有高风险、高回报的特点，需要特别关注业务风险管理，包括建立合理的风险管理体系、项目决策和风险控制机制，并严格执行。然而，大多数民营企业缺乏金融业务开发和管理的经验，可能存在对金融业风险认识不足、过于重视利润、忽视风险管理等问题，导致行业整体风险上升。另外，目前很多地方的amc投资者几乎没有处理不良债务的经验，这可能导致在业务发展的早期阶段缺乏深入的调查，对业务风险的认识不足，这将进一步扰乱不良资产的定价。同时，后续处置方式的不合理设计也可能导致问题贷款不能及时清理，还可能造成新的损失。