涉外中小企业外汇避险策略

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由于汇率变动，涉外企业不可避免地要承受转换风险、交易风险和经济风险的压力。选择合适的金融衍生产品进行外汇对冲可以有效降低涉外企业的资金使用成本。但是，由于一些涉外中小企业的财务人员缺乏外汇套期保值知识，他们积极规避外汇风险的意识不强，企业内部没有有效的控制风险和成本的会计制度，他们往往对汇率风险有侥幸心理，宁愿“裸奔”，而不愿花精力锁定汇率成本，最终导致许多中小企业付出惨痛的代价。如何改变涉外中小企业的惯性思维，合理充分利用外汇套期保值工具，主动规避风险，锁定汇率成本，笔者对此进行了深入思考。

涉外中小企业当前的套期保值工具

使用过程中存在的问题

(一)习惯于采用传统方式规避外汇风险的危机依然存在。目前，涉外企业采用的传统套期保值方法有两种:一种是通过调整内部经营战略来规避外汇风险，如“增加产品附加值”和“降低制造/采购成本”；其次，我们应该通过选择结算货币、调整价格、提前支付或延期支付来应对外汇风险。这些方法在发达国家早已被淘汰，它们大多使用金融衍生品来规避外汇风险。与现代新的套期保值方法相比，传统的套期保值方法灵活性低、套期保值效率低，并且受到企业经营状况、行业地位和议价能力等多种因素的制约，导致其套期保值效果不理想。

(2)外汇套期保值业务品种有限，门槛过高。目前，外汇指定银行提供的外汇套期保值业务主要包括:进出口押汇、保理、福费廷、远期结售汇、人民币外汇掉期、外汇货币掉期、利率掉期、远期利率协议、货币期权等。目前，虽然大多数银行都开展了外汇套期保值业务，但交易的数量和金额都很小。这有两个原因:一是银行不热心，这类业务经营困难，有风险，而且利润率相对不太高；第二，对于企业来说，这些套期保值产品门槛高，实际应用成本高。从“高层次”的对冲产品来看，它们显然不够人性化。中小企业反映，它们与实际需求之间存在很大差距，导致业务发展有限。目前，中小涉外企业是应对外汇风险的弱势群体，也急需外汇套期保值产品。然而，受业务规模小、交易量小、业务人员素质低等诸多因素的影响，他们很难跨越银行设定的套期保值业务门槛。面对外汇对冲产品，它们“绰绰有余”。

(三)金融衍生品的使用是有限的和禁止的。金融衍生品在发达国家已经得到广泛应用，被认为是规避外汇风险的最有效工具。然而，在中国，金融衍生品的使用仍然非常有限，使用的产品也很单一，主要是远期结售汇。近年来，人民币外汇期权业务和人民币外汇掉期业务逐渐兴起，但与即期结售汇总额相比，比例仍然较低。主要原因是企业仍然不熟悉金融衍生品。此外，金融衍生产品不仅具有规避风险的功能，还具有一定的风险，这使得大多数企业心存疑虑。在为数不多的使用金融衍生品的企业中，有些企业并不把金融衍生品作为固定成本和规避风险的工具，而是作为获取短期收益的投机工具。

一些建议

(1)建立健全风险预测和管理体系，研究汇率。企业要想全面提升自身的外汇管理水平，有效规避外汇风险，就必须从内部管理和运营方面转变观念，及时更新观念，改革风险预测和管理制度，提高对未知外汇风险的防范水平。进一步加强汇率变动研究，增强汇率变动的敏感性。一方面，企业应建立风险管理体系，培养专业风险管理人才，提高汇率分析和预测水平；另一方面，企业可以定期与国内外汇管理部门和主要商业银行沟通金融市场的重要信息，逐步了解和熟悉汇率的日常走势，提高企业对汇率的敏感度。

(二)选择适当的手段规避外汇风险，向他人学习。人民币汇率的市场变化在不断发酵，人民币汇率的影响因素也越来越复杂。外贸企业对人民币走势的判断不再清晰，企业的外汇套期保值策略面临着“弃旧迎新”的考验。传统套期保值手段的套期保值效果逐渐减弱，而市场上提供的外汇套期保值工具越来越丰富，各种套期保值工具各有利弊。企业应根据其主要业务特点和套期保值需求，谨慎选择合适的套期保值工具。一方面，企业应严格遵循利润最大化原则，准确计算套期保值成本、风险损失和风险回报之间的关系；另一方面，单一的套期保值工具可能不能完全满足企业的套期保值需求，企业可以根据自身需求选择多种套期保值工具的组合来规避外汇风险，从而实现多种套期保值工具的优势和劣势互补，充分发挥最优的套期保值效果。

(3)注重开发“适销对路”的金融产品，为企业服务。鉴于银行提供的金融套期工具门槛高、可操作性差，银行应重点发展适销的金融衍生品。在产品设计方面，银行应根据中国的市场环境、企业特点、客户需求和外汇市场现状，研究开发适用性强、操作简单的金融衍生品，以扩大市场参与。在产品操作方面，银行应简化复杂的金融衍生产品处理流程，减少业务处理所需的文件和资料，简化处理流程和审批程序，使更多有实际需求的企业能够成功利用金融衍生产品规避外汇风险。

(4)加大宣传和培训力度，提高企业应用衍生工具的积极性。据统计，中国不到三分之一的企业正在使用或计划使用金融衍生品对冲外汇风险，而在发达国家，金融衍生品是企业规避外汇风险的最重要手段。为了更好地满足涉外企业管理外汇风险的需要，一方面，外汇局可以通过深入企业或组织培训会议开展政策培训，加强金融衍生产品政策的宣传，积极引导有实际需求的企业开展金融衍生产品业务，进一步增强企业利用金融衍生产品规避外汇风险的能力，充分发挥金融对实体经济的积极支撑作用；另一方面，通过宣传和培训，企业可以提高对金融衍生品的认识，避免盲目使用金融衍生品。使企业把金融衍生品作为固定成本或锁定利润的套期保值工具，而不是投机手段来获取投资收益。企业应把增强外汇风险管理意识与建立正确的套期保值动机结合起来，通过使用正确的金融衍生产品合理规避外汇风险。