市场降准呼声又起？ 李稻葵：降准可能性不大

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中信经纬9月18日电(罗琨)随着银行体系超额准备金率持续下降，人民币对美元迅速升值，市场要求RRR下调的呼声此起彼伏。然而，清华大学教授、前中央银行货币政策委员会委员李稻葵告诉记者，RRR目前不太可能被下调。他认为，RRR减息是一种常见的注水和注水形式，其准确性还不够，而央行有许多其他方法可以更准确地调整流动性。

RRR还原的精确度不够

最近，市场分析指出，随着银行间市场和表外业务监管的加强，货币乘数有下降的趋势。中国将越来越难以维持目前的高货币乘数。在这种情况下，尽管这一信号意义重大，但央行将不得不降低货币增长。

根据路透社最近发布的一项调查，受访者估计中国人民银行可能在明年第一季度将法定存款准备金率下调0.5个百分点，从目前的17%下调至16.5%。

央行发布的数据还显示，最近超额准备金率已降至历史低位。在第二季度货币政策执行报告中，央行6月底披露的金融机构超额准备金率为1.4%。根据央行的数据，自2001年以来，超额准备金率的中位数为2.45%，平均值为3.15%。

在人民币汇率走势回升、银行间拆放的背景下，“RRR减息”是否需要再次提上央行的议事日程？李稻葵指出，RRR降低流动性调整的准确性是不够的，而央行有许多其他方法可以更准确地调整流动性。因此，目前RRR减少的可能性仍然不大。

“大量其他措施”包括央行在公开市场上的一系列货币政策工具。最近，央行还通过“削峰填谷”的操作来维持流动性。自9月份以来，截至发稿时，央行在公开市场的净投资已达到1950亿元。

中国经济有望回到第七个时代

从历史上看，货币政策在一定程度上领先于基本面，而RRR降息通常是在整体经济下滑前夕开始的。中信证券(600030)报告称，自2000年以来，中国经历了两次RRR减持周期，分别始于2008年9月和2011年11月。受金融危机影响，中国的对外贸易自2008年10月以来明显走弱，但央行在2008年9月25日率先下调了RRR。受欧债危机影响，2012年1月，中国对欧盟出口同比大幅下降，中国央行也率先在2011年12月开始RRR降息。

在最近的“2017金融街(000402)论坛”上，李稻葵指出，中国今年的经济增长率预计为6.9%，明年有望达到7.0%或7.1%。经济增长速度回升的主要原因是经过三四年的艰苦调整，脱产工作逐步发挥了作用，特别是钢铁、水泥、煤炭等主要工业产品的脱产工作进展顺利。

李稻葵认为，在宏观经济稳定、实体经济复苏、注重风险防控的前提下，中国和世界经济金融发展趋势将基本保持同步，宏观经济政策特别是货币政策也将保持同步。

此前，李稻葵在博鳌亚洲论坛2017年年会“货币政策的度”子论坛上说，超宽松货币政策就像“宿醉后的早晨咖啡”，这是非常必要的，特别是在经济大幅下滑的时候，所以前几年世界各国的货币政策都是非常必要的。经过几年的宽松货币政策，我们现在需要考虑的是如何退出这种宽松的货币政策，在退出宽松的货币政策时，我们需要防范过度的通货膨胀。