新城发展逾51亿私有化进入日程 高溢价退市谋长远利益

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每个记者吴若凡每个编辑王小波

7月18日晚，新城发展控股有限公司(新城发展)在证券交易所宣布控股股东提出私有化要约，现金要约价格为3.3元。每股取消价格比7月10日停牌前的收盘价高2.81元，溢价约为17.44%。取消价格不会提高，取消15.53亿股的总代价约为51.23亿港元。股票于19日恢复交易。

新市镇发展进一步私营化

根据公告，新城发展控股股东持有公司约41.05亿股股份，约占公司已发行股本的72.56%，而一致行动的要约人(包括、、、刘、陈伟建、、华泰金融)持有约2787.6万股股份，约占已发行股本的0.49%。因此，本次要约涉及约15.53亿股，以取消价计算，总价值约为51.23亿元。

目前，控股股东已通知本公司，其初步考虑对h股进行自愿全面要约收购，如实施，可能导致本公司私有化及本公司在联交所退市。新城市上市已经四年多了。

数据显示，新城发展控股作为新城a+h平台的港股平台，于2012年11月29日在香港证券交易所正式上市交易，ipo融资规模达到2.65亿美元。在此期间，h股平台已成为新城海外重要的融资平台。

每股私有化溢价达到127.59%

值得一提的是，新城发展在2012年的售价为每股1.45港元，私有化价格为每股3.3港元，溢价为127.59%。

这一价格不仅超过了该公司历史最高价格，而且与7月10日停牌前最后一个交易日每股2.81港元的收盘价相比，溢价约为17.44%。与之前的30/60/90/120/180/250交易日相比，溢价分别为19.09%/32.53%/37.33%/46.15%/左右

此外，每股3.3港元的私有化价格相当于约12倍的市盈率，约为a股房地产上市公司市盈率的12至15倍，接近7月10日停牌前a股子公司市盈率的约13倍，高于内地房地产上市公司与类似港股的平均估值水平。

这个回购价格可以保证投资者不会因此而赔钱，真正保护了投资者的利益。可以说，这在香港股票市场的很多私有化项目中是相当少见的。业内人士认为，控股股东提出的私有化价格相对合理，这也是股东实现投资收益的好机会。

香港股市的低迷对其产生了不利影响

新城发展表示，该方案实施后，要约人和新城发展作为上市公司，不需要受到市场预期、利润透明度和股价波动的压力，在做出战略决策时可以着眼于长远利益。

事实上，像大多数国内股票一样，新城发展一直被低估，港股交易也不活跃。截至7月7日，其股票日均交易量仅占公告日已发行股票的0.12%左右。长期的低周转率使得投资者不得不承受低流动性带来的折价。从这个角度来看，这种私有化也将为股东提供一个以合理价格提取现金的机会。

与此同时，行业分析师认为，香港股票估值的逻辑不利于一家公司资产增长的速度，资产重估的价值在香港股票中得不到认可。公司的现金流被认为是公司盈利能力的表现，所以像房地产企业这样的重资产企业在港股中不受青睐。

此外，新城发展还向《国家商报》表示，新城a+h的两个上市平台以及两地不同的监管要求使得公司治理和信息披露更加复杂，监管和沟通成本高，影响了公司重大决策的效率；维持证券交易所上市的成本也很高，退市后可以节省相关成本。