瑞银：2018年投资回报将腰斩 推荐关注这五大主题

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凤凰国际市场是由零对冲基金编制的，瑞银集团最近宣布了2018年的五大主题和19笔交易。据报道，瑞银对明年S&P 500指数的基本预期是2900点，可能达到3200点。在接受cnbc采访时，瑞银表示，估值仍然偏低，这表明该行非常乐观。它还写道，这一切都归结为一个问题:冷饮聚会会继续吗？还是潜在的宏观变化会显示出资产估值的脆弱性？更具体地说，收益率曲线会逆转吗？也就是说:

2017年投资者面临的关键宏观问题是全球再通胀的可能性和形式。现在，我们敦促投资者增加投资，促进增长，但我们已经失去了通胀率上升的预期。2018年，关键问题是空市场是否出现宏观增长。潜在的宏观变化会暴露资产估值的脆弱性吗？

就在客户对这些问题感到紧张之前，瑞银补充称，它认为答案是空在增长，而我们仍拥有具有广泛建设意义的风险资产。

稳定增长、相对较低的核心通胀率和宽松的金融环境都意味着支持风险资产的低波动机制将继续存在。尽管许多人担心市盈率会上升，但我们已经证明，高市盈率是低增长率下无风险低利率政策的理性反映，而不是焦虑的根源。鉴于全球增长势头在一定程度上放缓，尽管我们仍持有建设性股票，但我们预计2018年的回报率仅为10%，远低于2017年的20%。

换句话说，瑞银承认，市场的起点比以前更具挑战性，主要是因为美国的收益率曲线过于平坦，这使得建立跨资产对冲基金和投资组合变得更加困难。

过去两年，多头头寸和看涨风险头寸相辅相成，瑞银一直倡导这种组合。当股票被抛售时，长期交易仍然是最好的对冲，美国投资者也更喜欢长期交易和收益率曲线稳定的资产相结合。美联储在低通胀率下收紧了政策，这有助于将通胀预期保持在较低水平。低通胀预期有助于支撑尾盘回报和股市，这反过来又能支撑更多的加息。然而，这一水平的风险回报并不比以前好。

有鉴于此，让我们来看看瑞银在未来一年的五大主题。

1.空发展室

尽管复苏持续了很长一段时间，但全球经济仍在继续扩张，实体经济没有出现过度迹象。瑞银通过宏观因素确定最佳风险回报交易。该小组还发现，大宗商品货币、美国工业和日本利率的走势有望深化。

外汇:多做brl和clp，多做空美元和日元

利率:持有日本一年期、五年期和十年期债券

股票:美国工业股和公用事业股上涨吗

2.逐步规范政策

宽松的金融环境允许央行收紧政策，而低通胀率允许央行选择逆转策略。今年下半年，收益率可能会上升，但投资债券无法获得良好的风险回报。瑞银认为，美国长期债券收益率将保持在区间内，这主要是由于前期利率上升。它还认为应该发行更多的俄罗斯十年期债券。没有来自美国的低债券收益率的压力，当地的政策形势创造了投资巴西和日本股票的机会。外汇对通胀率的反应应该有助于将瑞典克朗和挪威克朗的汇率保持在一定范围内。

外汇:空欧元/挪威克朗和欧元/瑞典克朗波动吗

利率:让空成为美国利率，让更多10年期俄罗斯政府债券成为美国利率

股票:多巴斯和日本股票

3.欧洲的经济增长继续扩大

市场仍对欧洲市场的风险持怀疑态度，但增长正在扩散。2018年，投资者担心的几个问题可能会显著改善。我们认为，风险领域的投资机会不断增加，欧元有望走强。

外汇:多赚捷克克朗和波兰兹罗提，多赚空瑞士法郎和美元

利率:持有3年期、5年期和30年期欧元利率互换头寸和长期希腊政府债券

股票:购买更多意大利银行股

4.中国再平衡

中国的经济增长已经转向消费。这应该能够继续支撑中国的消费相关资产，并有助于将宏观市场和新兴市场的波动保持在较低水平。

外汇:新西兰元和空元

利率:做更多新兴市场债券指数，做空美国高收益债券指数

股票:韩国股票和欧洲汽车股票上涨吗

5.拿蛋糕来吃吧

瑞银的建议都是顺周期的，但上述交易都经过了我们的仔细筛选。本集团还利用其他投资为上述建议寻找平衡，这将在经济低迷时期提供不对称回报，但在瑞银的基准情况下表现平稳或积极。

外汇:长美元/加元

利率:持有两年期和十年期收益率曲线稳定的债券

股票:如果英镑/美元下跌，那么要根据情况做不止一个富时指数看跌期权(双倍)