深港通满周岁 全面互联互通让谁改变了谁？

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■记者观察

⊙记者张毅○编者溥

去年此时此刻，随着深圳福田区深交所大楼的开市钟声和中环港交所的开市钟声，深港通正式启动，内地和香港股市进入全面互联互通的新时代。

北行基金在a股市场，南行资本在香港股市。谁将改变谁？这是互联互通机制开放之初市场最为关注的问题。一个显而易见的事实是，随着这两股力量在彼此市场上的博弈，双向互联渠道为两地市场注入了新的活力，带来了深刻的影响和变化。a股市场的价值投资氛围越来越浓厚，而在内地基金的推动下，香港股市的科技股和成长股也更加活跃。

两地的估价结构发生了深刻的变化

"互联机制深刻地改变了两个市场的估值结构."瑞士信贷中国a股首席策略师陈力在接受《上海证券报》独家采访时表示。

这种变化的背后是价值观、投资风格和交易习惯的碰撞和融合。

“深港通开通后，海外基金，尤其是长期基金，通过深港通买入a股。他们注重对公司基本面的研究，投资风格注重价值型投资，极大地促进了a股市场的价值化、多元化和成熟化。”平安证券经纪事业部客户管理中心总经理张信年表示。

在海外机构投资者的推动下，深圳的估值结构趋于均衡，各板块的市盈率趋于历史平均收益率。据统计，截至10月31日，深交所平均市盈率为38倍，比深港通首次开通时低10%以上。

陈力表示，对于a股而言，在过去20年中，大盘股的估值一直低于小盘股，小盘股的市盈率相对较高，而大盘股的市盈率相对较低。在互联机制运行之后，大盘股和小盘股之前的估值差距正在逐渐缩小。"从现在起，这种变化没有结束或逆转，并将继续下去."陈丽说道。

他认为，“北流南流”为香港市场带来了更多的流动性，导致香港股市的交易量和估值水平整体上升。内地基金挖掘高质量目标，特别是科技硬件类股估值的提高，是内地基金在联网机制开放后给香港市场带来的最大变化。

跨境交易具有独特的特征

从跨境交易的特点来看，深交所基金主要集中在以消费行业为代表的低价值蓝筹股和具有一定核心技术成长预期的成长股，这表明以创新创业型经济为代表的深交所a股不断受到海外投资者的青睐。目前，深交所中小板和创业板的交易总量已经达到56%，股票市值已经达到49%。一些指数的重量级人物，如Hikvision (002415)和格力电器(000651)，持有深交所投资者近10%的股份。

深港通下新增的港股通中小市值目标也是对沪港通下港股通的补充，为内地投资者提供了更多的投资选择。

数据显示，深港通基金更青睐在香港市场增长较高的中小企业股。恒生中小型股票指数成份股的交易量和市值均超过60%。从行业角度来看，资本也更喜欢信息技术、房地产和可选的消费行业。自开通以来，深港通新增标的股票交易量占深港通南行交易量的40%左右。

南北基金都很活跃

深港通开通以来，交易氛围日益活跃，累计交易额达到1.29万亿元。其中，深交所交易金额为8821.41亿元，港交所交易金额为4126.35亿元。深交所日均交易额从开业第一个月的15.41亿元增加到最近一个月的73.77亿元，增幅为379%。沪港通日均交易量从开通首个月的4.54亿元增加到最近一个月的38.4亿元，增幅为745%。同时，深港通的日平均使用率分别为5.25%和5.58%。

从双向渠道流量来看，截至12月4日，深交所累计净流入1487.63亿元，港股累计净买入971.35亿元，跨境资金净流入516.28亿元。

此外，数据显示，港股主板市场的平均每日成交额已由2016年12月的635亿港元增至2017年10月的951亿港元。最近，恒生指数创出10年来的新高，港股单日成交额超过1，500亿港元，这种情况也越来越频繁。

随着深港通交易的日益活跃和投资者参与程度的显著提高，深港通对内地和香港市场的影响逐渐增强。目前，深交所市值已增至1862.79亿元，占深交所a股总市值的0.79%，港股累计市值达到1285.11亿港元，占港股总市值的0.39%。