非农数据令美联储加息缓慢

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好消息和坏消息不是由消息本身决定的，而是由市场的核心决定的。哈维飓风影响了墨西哥湾五分之一的钻井和美国四分之一的炼油设备，但油价没有上涨，而是下跌了。8月份的就业数据弱于预期，工资增长意外放缓，但美国股市反而上涨，因为市场认为今年很难再次加息。这就是市场的无常。尽管美国历史上50年一次的洪水，美国股市在8月份连续第十个月上涨；9月1日公布的非农就业数据并不理想，但这些基金继续将坏消息视为好消息，认为美联储今年没有理由进一步加息。P500大踏步前进。美国国债市场那天反复出现。非农业数据公布后，债券先是上涨，然后下跌，然后稳定下来。美元汇率也延续了债券市场的氛围，先是下降，然后上升，然后稳定。

由于劳动参与率的提高，失业率正在上升，这不是一个大问题，但工资增长的放缓确实出人意料。作者认为，这是“坚实的，尽管放缓。”值得特别关注的是，工资并没有因为就业强劲而飙升，这与传统智慧和货币当局的预期不符。它将更加关注市场对就业和通胀之间关系的质疑，并让美联储在背后嘀咕自己的判断。作者认为，耶伦在任期间最大的成就是开始缩减资产负债表，目前的非农就业数据不应改变公开市场委员会(Open Market Committee)在9月宣布缩减资产负债表、并在10月付诸实施的时间表。然而，这组数据可能会将加息推迟到明年。特别是，飓风哈维对美国经济产生了巨大影响，数据将被扭曲数月。我认为，在重启利率调整之前，一些政策制定者需要认清形势。

飓风哈维摧毁了德克萨斯州的海岸线。另一方面，飓风哈维可能救了特朗普。面对一场巨大的灾难，德州需要联邦政府的大力支持，估计没有一个国会议员敢冒天下之大不韪，跳出来阻挠提高债务上限。此时此刻，关闭政府是政治自杀。此外，特朗普在墨西哥边境修建高墙的计划遭到了各方的抨击。现在重建德克萨斯州的海岸线已经成为当务之急，估计预算分配相对容易，所以特朗普可以有尊严地走下楼梯。

本周，市场焦点将集中在欧洲央行周三的会议上。在德国大选之前，我不认为欧洲央行会做出重大政策改变，但据估计，市场将开始为收缩做准备。预计10月份的欧洲会议将显示收缩的细节，并于明年初开始。此次欧洲央行会议的风险在于，欧洲央行如何看待和干预欧元汇率的持续升值。当美国和德国国债的息差缩小时，欧洲央行的恶意言论可能会刺激市场。美联储将在9月9日会议之前进入沉默期。本周初，包括纽约联储达德利在内的两位高级官员发表了公开讲话。美国国会议员将在周二休假后返回国会山。特朗普的内阁将立即推进税收改革计划，并要求尽快提高债务上限。