中金：真正代表货币扩张速度的“准M2”降幅远不及M2

本篇文章606字，读完约2分钟

今年5月，m2增速降至个位数，引起各方关注。市场担心货币供应量增长率的下降可能意味着增长放缓和通货膨胀的下降趋势。在这份报告中，我们向读者提供了我们对如何理解今天m2增长率下降的看法。

我们认为，m2指标的代表性和重要性在过去十年中已经发生了变化。同时，我们为读者提供了一个衡量货币供应量的替代指标，即准m2，以便更好地在更广的意义上监控货币的扩张速度。

源地图

？在过去十年左右的时间里，m2作为广义货币总量的综合指标以及增长和通胀的领先指标，已经失去了它的代表性和重要性。

？广义的m2增长率与货币扩张率的显著差异主要是由于储蓄方式的多样化，即储蓄不断从传统的银行存款转向其他形式，包括非银行金融机构存款、理财产品和货币市场基金。

？在这里，我们提供了一个衡量广义货币存量的替代指数，即准m2。考虑到银行债务侧的一系列存款类指标不一致，分类复杂，我们使用银行资产侧广义货币供应量对应的指标来构造准m2。简而言之，准m2 =调整后的社会融资总额+商业银行外汇金融存款。

源地图

？准m2增长率的下降速度明显慢于m2增长率，也慢于调整后的社会融资增长率，这表明短期内不存在经济增长的危险，再通胀有望继续。准m2的变化也为明年的增长和通胀预测提供了一个更新的视角。此外，我们预计7月份准m2和调整后社会融资的环比和同比增长率都将上升。调整后的社会福利和准m2增长趋势增强了我们对第三季度周期繁荣的信心。

源地图