山西三大煤炭集团一季度全部亏损 煤企兼并重组加速

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今年以来，煤炭价格整体呈上升趋势，大多数煤炭企业也实现了盈利。然而，今年第一季度，山西同煤集团、六安集团和焦煤集团仍然亏损。

分析师认为，这三大煤炭集团的亏损与成本上升有关。尽管煤炭价格已经上涨，但盈利能力仍然薄弱，债务负担沉重。

最近，随着《山西省国有企业改革文件》的正式发布，山西省国有资产监督管理委员会再次要求各省级国有企业在7月7日前上报各集团拟发展的主要业务。

今年下半年，山西煤业集团的并购重组有望迎来实质性动作。

从行业来看，山西省只有7个省级煤炭集团，资源过于分散，导致煤炭行业恶性竞争。从上述文件的指导思想来看，山西煤炭资源的整合将会加快。

三大煤炭集团仍在亏损

《证券日报》记者近日获悉，山西煤业集团发布了2017年第一季度财务报表。从财务数据来看，虽然煤炭价格从去年开始反弹，而且今年的煤炭价格也处于较高水平，但山西煤业集团的盈利能力仍然不好。

数据显示，一季度同煤集团实现营业收入378.02亿元，亏损2.91亿元；六安集团总资产2083亿元，第一季度净亏损1400万元。除了同煤集团和六安集团外，焦煤集团第一季度也出现亏损。

两个煤炭集团的盈利能力没有亏损是不令人满意的。山西煤炭集团第一季度实现净利润7100万元，阳煤集团第一季度实现净利润650万元。

广发期货煤炭行业分析师邓顺昨日向《证券日报》表示，一季度煤炭价格并不低，上述煤炭集团仍因成本上升而亏损，同时高负债也导致利息支出增加。从目前的煤炭价格来看，亏损的煤炭企业属于个案。

值得注意的是，财政部6月26日发布的国有及国有控股企业(以下简称国有企业)利润数据显示，去年同期亏损的煤炭行业今年实现了逆转，前五个月继续盈利。

虽然煤炭企业取得了较大规模的利润，但山西省的这些主要煤炭集团仍然存在许多问题。

截至2017年第一季度末，同煤集团总资产2922.85亿元，总负债2482.33亿元，资产负债率84.93%。其他煤炭集团的负债率也超过了80%。

中国信用评级煤业研究小组指出，潞安集团和金煤集团作为山西煤炭资源整合的主体，整合了大量开采条件复杂、安全隐患多的地方小煤矿。在财务上，这两家公司受到了之前煤炭行业低迷的影响，他们的经营业务利润继续亏损。自2016年以来，随着煤炭价格的上涨，它们有所改善，但盈利能力仍然较弱；资产负债率在80%以上，债务负担重，长期和短期偿债指标差。

并购正在加速

值得一提的是，不久前，山西省国有企业改革文件正式出台，包括《关于深化国有企业改革的指导意见》(以下简称《意见》)和四个配套文件，即混合改革、分业经营、激发企业家活力和加强国有企业党建。

这意味着主要煤炭省份的国有企业改革正式启动。

近日，山西省国资委再次发出通知，要求各省级国有企业在7月7日前上报各集团拟发展的主要业务，并计划在7月中旬召开由副省长王奕心专门主持的会议进行研究确认。

根据《通知》，为落实上述意见，有效解决山西省国有企业布局分散、结构不合理、专业化弱、竞争同质的问题，确立省属企业的战略定位和发展目标，使省属企业更加专注主业，强化和细化优势支柱产业，成为更好更强的新兴产业，实现产业转型、布局优化和结构调整。根据省领导的指示，建议确定各集团企业的主营业务。

一些煤炭行业分析师告诉《证券日报》，山西省的这一系列行动是为下一步国有企业改革做准备。对于煤炭集团来说，定义其主要业务也是为了让其专注于扩大煤炭业务。

事实上，上述意见还强调，要明确国有企业的主导产业及其发展方向，改变国有资产同质化竞争和传统的产业发展初级和低端的局面，将国有资本集中在前瞻性和战略性产业、产业链价值链的中高端以及具有核心竞争力的优势企业。

今年以来，许多煤炭企业开始剥离非主营业务和不良资产。

5月底，山煤国际(600546)宣布公司拟将山煤国际能源集团华南有限公司和山煤国际能源集团忻州有限公司的100%股权分别转让给山梅有色金属有限公司和山梅农业发展有限公司。

在此次剥离之前，山煤国际已经剥离了7项亏损资产。剥离两项不良资产将使公司的业绩负担减少约2.7亿元。

业内人士认为，山煤国际作为山梅集团唯一的上市平台，可以在未来注入资产，完善山梅集团的资产证券化。这也是山西国有企业改革的主要方向之一。进入2017年下半年，山西煤业集团的并购重组值得期待。

《意见》还提出，依托行业龙头，对同质化和关联性强的行业和资产进行专业化重组，培育大型企业集团。在资本运营的积极发展中，同质化竞争严重。行业关联性强的上市公司和非上市资产业务，通过市场化方式进行重组兼并、股权转换、转让、合作和资产注入，推进专业化重组，打造具有鲜明行业特色和规模经济的上市公司。

沈万红源(000166)最近的研究报告也指出，山西省在全国只有7个省级煤炭集团，资源过于分散，导致了过去煤炭行业的恶性竞争，价格暴跌。这一政策取向将加速山西省煤炭资源的整合，解决全省无序恶性竞争的问题。预计全省焦煤资源将以焦煤集团为主导进行整合，无烟煤资源集中的杨梅集团、晋城集团、六安集团将得到提升

“山西省将在试点企业的基础上逐步开展混合所有制改革。预计西山煤电(000983，诊断)和淳安华能(601699，诊断)等公司将成为集团整体上市平台。”上述分析师也指出。

山西证券(002500)分析师马文宇也认为，山西省国有煤电企业将在领先上市公司的平台上进行专业整合，增强其在行业中的话语权和竞争力。