两利好助推水泥板块上涨 关注相关龙头股

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周四，水泥行业表现强劲，整体上涨2.07%。在22只水泥流通股中，有17只股票当天股价上涨，占近80%。

对此，分析师指出，昨日水泥行业的强劲表现主要受到两个有利因素的影响。首先，表现正在好转。统计显示，在25家水泥企业中，有13家企业今年第一季度实现净利润同比增长，占比52%。因此，在供方结构改革不断推进的背景下，水泥行业的经营业绩呈现出升温趋势。此外，截至目前，已有7家公司公布了中期业绩预测报告，而塔帕集团(002233)、华新水泥(600801)、三生(002742)、石头(600539)等4家公司的业绩均为积极。

第二，政策应加大行业支持。日前，中国水泥工业协会发布了《水泥工业第十三个五年发展规划》(以下简称《规划》)，提出解决产能过剩问题，减少和消除4亿吨熟料产能过剩。同时，加快水泥产品升级换代，淘汰复合32.5水泥，鼓励生产和使用42.5及以上标号水泥和纯硅酸盐水泥。

此外，全面推进水泥行业技术装备创新升级。到2020年，60%的水泥生产线将达到世界领先水平。该计划还提议促进兼并和收购，以减少企业数量，并促进形成一些大型集团企业。

至于下半年行业的投资机会，CICC、中泰证券等多家券商已发布调研报告，表明对下半年水泥行业区域性龙头企业的结构性机会持乐观态度。各机构普遍认为，由于受益需求方的改善，今年淡季的格局预计将好于前几年，预计下半年将迎来结构性机遇。

相关概念股:

华新水泥:在价格稳定上涨的背景下，具有高性能弹性的华新水泥

产能所在地区经营状况良好:公司是华中地区领先的水泥公司。截至2016年底，收购整合西南拉法基未上市水泥资源后，公司熟料和水泥年产量分别达到5615万吨和8690万吨，同比分别增长24.09%和22.57%。目前，公司熟料生产线主要集中在华中和西南地区，其中两湖和云南地区总产能占74%，产能集中度较高；公司在湖北、湖南和云南的熟料产能分别达到36%、9%和11%，显著提高了西南地区的市场控制能力。

该公司在西藏有三条生产线，总日产量为5000吨。西藏的水泥价格和净利率远高于全国平均水平，这是公司收入和利润的重要来源。公司正在山南原厂建设一条日产2000吨熟料生产线，投产后将进一步提升公司业绩。此外，在“一带一路”战略的推动下，公司加快了走向全球的步伐。目前，塔吉克斯坦和柬埔寨有三条生产线在运行，尼泊尔纳拉亚尼水泥熟料生产线的前期工作已经开始。

据估计，公司2017年至2019年的收入分别为191.79、222.48和236.91亿元，归属于母公司的净利润分别为11.23、13.84和15.58亿元，每股收益分别为0.75、0.92和1.04元，当前股价对应的市盈率分别为11.45、9.30和8.30倍

海螺水泥(600585，诊断):低估值，摇钱树，突出的配置价值

当之无愧的水泥领袖:海螺水泥分别于1997年和2002年在香港和上海上市。经过多年的发展，公司在中国排名第二(仅次于中国建材集团)，16年生产水泥熟料2亿吨，是全球最大的单一品牌供应商。2016年全年实现营业收入559.32亿元，上市公司股东应占净利润85.3亿元，同比分别增长9.72%和13.48%，远超同行业其他上市公司；随着行业产能扩张放缓，公司购买和建造固定资产的支出持续下降；公司在盈利能力、净资产收益率、经营净现金流和资产负债率方面表现良好，是水泥行业的龙头企业。

国家布局框架已经完成，并已进入海外市场:海螺水泥之所以能取得今天的领先地位，很大程度上是由于长江三角洲地区在发展初期精确的“丁字”战略布局。“丁字”战略的主要优势是:1)降低水泥生产成本；2)解决规模扩张与市场发展的矛盾；3)布局区域水泥需求量大。长江三角洲区域布局基本完成后，公司向中部、南部和西部市场大步迈进，建立了全国布局框架。目前，海外扩张已经成为公司重要的战略方向。近年来，在“一带一路”战略的推动下，公司积极开拓国际市场，促进产能扩张。截至2016年底，公司海外熟料产能为480万吨，水泥产能为935万吨。目前，公司已在印尼、缅甸、柬埔寨等五个国家投资水泥项目，有14家项目公司参与，海外分销成效显著。

2017年行业开局良好，第三、四季度价格高企在意料之中:年初以来，全国水泥产量保持稳定，价格继续适度上涨，行业库存处于历史水平。下游需求方面，1-4月房地产投资增速继续适度上升(6.9%)，没有明显回落。在整体基数较大的前提下，基础设施建设投资增速达到18.21%，仍比去年同期高1个百分点。在供给方面，解决产能过剩和淘汰落后产能仍然是政府工作的重中之重。非高峰生产的持续推进表明，行业自律不断加强，行业并购集中度提高，企业间的合作逐渐成为共识。因此，不必对17年后半期的水泥价格运行过于悲观，高水平是可以保持的。

良好的表现，低估值和摇钱树。作为水泥行业的龙头企业，公司的管理和运营效率均优于其他行业的公司，其优势将逐步体现出来，未来其市场份额有望进一步增加。公司的现金流很好。在工业产能扩张放缓的背景下，公司资本支出逐年下降，分红比例逐年上升。根据近两年的平均股利比率，公司的股利收益率约为3%，具有长期配置价值。公司17-19年的每股收益估计分别为2.16/2.37/2.70元/股，相应的市盈率为9.7/8.8/7.8倍，市盈率约为1.4倍，市盈率和市盈率的估值水平在a股水泥行业均处于低位。

塔帕集团:粤港澳大湾释放产能打造东风

第一季度，公司实现收入9.1亿元，同比增长46.9%；实现净利润1.4亿元，同比增长422.98%；每股收益是0.15元。预计上半年业绩将增长180-230%。

第一季度，该公司的生产和销售都在蓬勃发展。1-3月，由于非高峰生产和供方改革政策的实施，公司水泥销量上升，实现水泥产量333.18万吨，销量321.42万吨，同比分别增长21.5%和23.56%。公司水泥产销量领先广东省15个百分点；第一季度，广东省和福建省的平均水泥价格分别为377元/吨和357.3元/吨，分别上涨127元/吨和89元/吨，分别上涨50.8%和33.2%。报告期内，公司水泥销售价格同比上涨21.73%。

盈利能力提高，财务结构改善。受煤炭收购价格上涨影响，水泥销售成本同比增长13.76%；公司综合毛利率26.9%，同比增长4.69个百分点，盈利能力增强。报告期内，短期贷款偿还较多，文化矿长龙山矿未偿还的采矿权价款已于去年底提前偿还。报告期内计入损益的利息费用相应减少，财务费用同比下降80.14%。期间，费用率下降5.7个百分点至7.8%，净利润率上升10.7个百分点至14.9%。

粤港澳大湾区建设的受益者。随着粤港澳大湾区发展规划的研究和制定，粤港澳大湾区的建设将加快，区域基础设施的改善将进一步拉动水泥需求，公司首条万吨线的投产将充分有利于区域高繁荣的延续。

投资策略:2017-2019年，公司每股收益预计分别为0.75元、0.88元和0.97元，相应的市盈率分别为17倍、15倍和13倍。

[编辑:何晏]