离婚买房已退潮 为减持而离婚又将在股市上演？

本篇文章3783字，读完约9分钟

从理论上讲，考虑到董作为上市公司的实际控制人之外，在大多数情况下持有10%以下的少量股份，至少有一半甚至大部分股份是通过离婚判给对方的，那么即使董本人不辞职，新规定也可以最大限度地避免。

温斯通(300377) (300377)发布的离婚声明让他很生气。

2017年6月22日晚，温斯通宣布公司董事、副总经理严建兵因离婚分割财产，将公司2783.6万股(占3.75%)的股份转让给前妻。他自己的持股比例从最初的8.1%降至4.35%，他不再是持股超过5%的股东(图1)。

图1:离婚公告的截图

这条消息一出来，网民们就喊“减少新的套路”。在股权分置前，严建兵持有恒通8.10%的股份，这应该符合中国证监会5月27日发布的关于大股东和持股5%以上股东减持的新规定。其中之一是通过集中竞价减持时，减持应提前15天披露。股份分割后，双方持有的股份都不到5%。尽管作为董事的简建兵的后续减持行为仍然受到约束，但转让给前妻的股份将不受减持规则的约束。

2015年，全国办理离婚手续的人数达到384.1万，2016年又增加到485万。近几年来，由于房价飞涨，许多城市相继出台限购政策，本市户籍家庭限购两套房产。然而，在房价飙升的财富效应下，为了将资产尽可能多地配置到房地产上，一些家庭采取离婚的方式来获得更多的购买目标。离婚相当于两个家庭，所以你最多可以购买四处房产。直到2016年，限购城市一个接一个地堵住了漏洞——一套是针对离婚单身人士的。

为了避免政策限制，离婚会在股市上演吗？简建兵拆分股份的离婚真的是为了规避减持的新规定吗？我们不能下结论。让我们先回顾一下这家公司的历史。

股价在16个月内上涨了18倍，但持股处于锁定期

中奖时间为2014年1月27日，发行价为每股21.58元，市盈率为33.1倍。主要业务是为金融机构资产管理和资产托管的整体信息化建设提供应用软件和增值服务。上市后不久，该公司宣布发展互联网金融服务，并投资1500万元在上海自由贸易区设立了一个60%的控股子公司。计划开发网上票据(特别是银行承兑汇票)平台业务。

当时，以p2p为代表的互联网金融概念在二级市场上非常流行，多伦股份(600696)更名为“非同寻常”就是一个典型事件。凭借火热的业务、火热的理念和火热的市场，赶上了“互联网金融”东风的制胜时间，加上2014年下半年以来的牛市效应，其股价一路飙升，仅在2015年5月的16个月内就达到了412元(返权价)，比发行价上涨了18倍(图2)。

图2:获胜的股票价格在16个月内上涨了18倍

当然，股价上涨的最大受益者是大股东。在赢得上市的前十名股东中，实际控制人和简各持有1559万股(占28.17%)和438.42万股(占7.9%)，而简的弟弟简建屏持有601.47万股(占10.87%)，三人。根据当时的股价，这三位原股东的总净值已经达到了100亿元，可以说是暴涨之后的最大赢家！

表1:赢得上市后的十大股东

但作为创业板上市公司，是董事长，和严建兵都是董事。当他们上市时，他们都承诺他们的股票在上市后将被锁定三年，直到2017年才会被解除。当股价最漂亮的时候，数十亿的净值只是纸上的财富。

解禁时，它推高了转让+减持计划，未被市场认可

2017年，是时候解除禁令了。

然而，二级市场的偏好已经悄悄地从小票转向漂亮的50票。

从Winstone自身来看，这几年的业绩发展并不坏:营业收入从2011年的1.26亿元增加到2016年的3.51亿元，净利润从3400万元增加到同期的1.22亿元(表2)。但是，由于2014-15年股价上涨过快，市盈率过高，后期股价被空.透支2015年，其市盈率达到最高465倍，即使在那之后，到2016年底仍高达140倍。

数据来源:风信息

当取消对大股东股份的禁令临近时，温斯通的股价还没有从股市崩盘的阴影中恢复过来。从反向恢复的价格来看，它已经从2015年的412元/股的高点缩水了60%以上，至2017年1月初的152元/股！

2017年1月12日，温斯通宣布业绩预增。预计2016年净利润将同比增长100% -123%，达到1.17-1.3亿元。

同一天，Winstone还发布了《2016年利润分配及公积金转股计划预披露公告》。分配计划是“以2016年12月31日297，013，332股的总股本为基础，分配给所有股东。”每10股送现金红利2元(含税)；与此同时，每10股资本公积中，将有30股转让给所有股东。”

每10股30股，送2元！性能提升超过100%！这个计划，这个表现可以说是沉重而有利的前几年。理所当然，分散的小群体应该喜欢大浦跑进市场。但这一次，市场没有意识到这一点。

虽然“高交割与转让”的概念在过去一直受到专业人士的批评，但a股一直有炒作高交割与转让概念的传统，而披露高交割与转让计划的公司通常会得到热炒资金。此外，交付和转移的比率越高，就越能吸引资本。

然而，在2017年，“高交割转账”一反常态地“无法发挥”，许多亏损并推出“高交割转账”计划的公司被交易所直接质询。赢是因为2016年利润同比增长100%，但交易所没有直接询问，但这一概念不再有效。

为什么？在披露高交付和转让计划时，温斯通的最大股东一致发布了减持计划(图3)。

图3:赢得大股东减持计划的截图

综上所述:、简、简冰均拟减持不超过400万股；张烈拟减持股份不超过575万股；周云杉计划减持200万股；庞均计划减持不超过154万股的股份。以上六人都是董的成员。

如果他们在最高水平减持，根据2017年1月12日每股39.78元的收盘价，理论上他们将套现8.47亿元！

高增持的公告和高转让计划的发布是否与董事、监事和高减持一致？

然而，市场并不买账，两个优势并不像一次降价那么致命。公告发布后，1月13日和16日，温斯通连续两个交易日接近跌停板，13日下跌9.88%，16日下跌9.34%。太好了，董在行动之前，他计划的8亿元的减幅已经缩水了1.5亿元左右。

紧接着，唐球在16日宣布增持，并在当天以约484万元的价格增持15万股，表达了对企业未来的信心(图4)。这样，由于董事们不能在6个月内反向操作，唐球也不能在6个月内减持，但其他董事的减持计划仍然有效。

图4:唐球宣布增持的截图

证监会主席痛苦地批准了“10比30”，董事们集体承诺不减持股份

鉴于高交割“幌子”下的高水平减持已成为一种普遍做法，2017年4月8日，中国证监会主席刘公开批评“高交割”趋势:“10日至30日，这是世界上不具备的，必须纳入重点监管。”

在这种背景下，“10赢30免费”的获胜方案无疑是最重要的。2017年4月10日，温斯通宣布之前宣布减持的董事集体承诺在六个月内不减持(图5)！

图5:宣布董事承诺不减持的截图

除了董事们的集体承诺外，董事长唐球也在5月5日和5月9日少量增持。值得注意的是，在6人宣布减持计划之前，5人承诺这次不会减持，而前董事张烈也没有加入集体承诺。在宣布减持计划后的一个半月内，该公司减持了70万股，持股比例从6.72%降至6.48%。

然而，在其他董事承诺不减持的半年期内，中国证监会于2017年5月发布了关于减持的新规定。根据新规定，除了在大股东持股超过5%前提前15个交易日宣布减持外，董的减持(无论持股是否超过5%)也必须按照同样的标准提前15个交易日宣布。

从理论上讲，离婚可以逃避减少财产的新规定吗？

好了，让我们回到严建兵因为离婚把股份分给前妻的话题上来。当然，我们无法判断他们离婚的真正原因，但我们可以讨论:上市公司的自然人股东和通过离婚来规避减持的新规定，在理论上可行吗？

首先，对于持股超过10%的自然人股东来说，通过离婚削减财产来规避减持的新规定基本上是无效的，因为即使减持，双方仍然是持股超过5%的股东，减持仍然受到限制。当然，有些人会说，为什么你要切成两半？不能在4:6切吗？持有至少4%股份的人可以免费。如果是这样的话，即使是持有50%以上股份的自然人股东也可以通过离婚将4.999%的股份判给另一半，至少这一部分可以不受新规定的约束。然而，上市公司的股权往往是一个家庭的重要资产。如果分配不均，一旦离婚实现，持股较少一方的利益将受到严重损害。有多少对夫妇愿意接受这种可以被描述为情感试金石的安排？

如果是持有5%-10%股份的自然人股东，他很有可能逃避通过离婚减持股份的新规定。离婚后，股份分成两半，双方的比例都不到5%。根据新的减持规定，如果持股比例超过5%的股东通过协议转让或大宗交易将其持股比例减持至5%以下，转让方和受让方在交易完成后的6个月内仍将受新的减持规定约束，6个月后不受约束。关于减持股份的新规定没有规定通过离婚减持股份的情况，这导致股份减持不到5%。但是，考虑到政策严而不宽的情况，这种情况也将根据转移的情况来实施。然而，即使它是根据紧缩政策实施的，也只需要再等六个月就可以不受新规定的约束。

考虑到董除了上市公司的实际控制人之外，多数情况下持有10%以下的少量股份，至少有一半甚至大部分股份是通过离婚判给对方的，那么即使董本人不辞职，新规定也可以最大限度地避免。

在严格的减持新规下，a股市场会出现大量通过离婚来规避政策的现象吗？我们可以跟踪观察。