方星海：研究推进银行保险有序利用期货市场配置资产

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中国证监会副主席方星海17日在2017中国财富论坛上表示，未来中国商品市场将进一步发展，以更好地满足财富管理的需求。支持理财机构配置商品资产，研究推动商业银行、保险公司等金融机构在风险可控的前提下，有序利用期货市场进行资产配置。中国应继续培育具有市场认可度和权威性的国内商品指数，大力发展商品指数基金和商品指数ETF等投资产品，拓宽财富管理的资产配置渠道。

改革开放后，中国经济发展迅速，家庭财富规模日益扩大。如何合理配置和有效管理不仅关系到居民家庭财产的安全，也关系到中国经济金融的稳定和健康发展，甚至关系到国际金融市场的波动，意义重大。

方星海表示，经过20多年的发展，中国商品期货市场已经具备了理财资产配置的基本条件。

中国商品期货市场规模不断扩大，具备配置大规模资产所需的市场容量。商品期货市场经过多年的法制化和规范化，市场主体开始向制度化和专业化发展，越来越多的行业客户开始通过商品期货市场管理风险。

同时，国内商品期货价格的风险收益特性使其具有资产配置价值。根据风险、回报和流动性的不同特征，资产可以分为五类:现金、债券、股票、大宗商品和房地产。由于资本项目可兑换尚未完全实现，中国金融市场与国际金融市场的关联度不高。在这五类资产中，对中国投资者而言，只有大宗商品具有更广泛的全球定价特征，这决定了它们与其他主要国内资产的相关性自然较低。

值得注意的是，基于商品的金融产品在整个资产管理产品中所占的比例非常低。从国内机构发行的金融产品来看，基于大宗商品的可投资资产管理产品很少，限制了居民用资产配置商品的渠道。

商品是工业经济不可缺少的原材料。对于中国这样一个制造业和国际贸易大国来说，投入一定比例的商品资产有助于掌握战略资源的控制权，即使在国际形势发生不利变化的情况下，也能保证战略资源的安全供给。目前，中国的战略资源储备主要依靠政府的资本支出。引导私人理财基金进入商品市场，发挥“为民储备战略储备”的作用，具有特殊的意义。

方星海表示，中国的商品市场应该进一步发展，以更好地满足财富管理的需要。进一步推进国内商品期货市场改革创新，促进理财业和商品市场协调发展，重点抓好以下几个方面:

第一，支持理财机构配置商品资产，改善理财。我国证券期货机构已经发展了一些场外商品期权和远期衍生品，但整体规模较小，难以满足理财机构的风险管理需求。要提高证券期货经营机构的综合竞争力，稳步发展场外衍生品市场，推动财富管理配置从标准化向个性化、多元化发展。

目前，商业银行、保险公司和养老基金参与期货市场存在一些政策限制。我们要继续积极与有关部门合作，推动取消相关政策限制，推动商业银行、保险公司等金融机构在风险可控的前提下，有序利用期货市场进行资产配置。

二是继续完善期货品种体系，满足理财多元化需求。目前，中国有54个上市期货期权，基本涵盖了国民经济的主要领域，如农产品(000061)、金属、能源、化工、金融等。，但一些战略资源品种和商品指数的发展仍有空白。要做好原油期货上市工作，继续开展天然气等期货品种研究。在豆粕和白糖期权稳定运行的前提下，商品期权的品种将逐步扩大。

配置商品指数的财务成本低于配置一篮子商品的财务成本。国际机构投资者主要通过投资商品期货指数来配置资产。中国应继续培育具有市场认可度和权威性的国内商品指数，大力发展商品指数基金和商品指数ETF等投资产品，拓宽财富管理的资产配置渠道。

第三，加快期货市场开放，实现财富管理的全球布局。国内期货市场部分合约的交易量居世界前列，但尚未掌握国际定价权。加快中国期货市场对外开放，鼓励全球财富管理机构将其纳入配置范围，有利于增强国内期货市场的国际影响力。我们将逐步引入外国投资者利用国内商品期货市场进行资产配置，从高度国际化的原油、铁矿石等品种开始。提高交割效率，支持期货交易所在海外设立交割仓库和办事处，推动完善“保税交割”相关政策。逐步推动国内商品期货价格成为亚太乃至世界的基准价格，形成公开透明的“中国价格”。