5月M2增9.6％创历史新低 央行称低增速可能成为新常态

本篇文章1293字，读完约3分钟

(记者陈晖)据央行14日发布的数据，截至5月底，广义货币(m2)余额为160.14万亿元，同比增长9.6%，增速分别比上月末和去年同期低0.9和2.2个百分点，创历史新低。对此，央行昨日解释称，这主要反映了金融体系内部杠杆率的下降，并表示低于以往水平的m2增速可能成为新常态。

为什么m2快速下降？招商证券(600999)宏观分析师严凌昨日对《公开证券报》和《Caixin.com》记者表示:“4月份之后，宏观审慎管理体系mpa和一系列强有力的监管政策限制了广义信贷的增速。这也是我们在6月份流动性报告中强调的一点。6月份mpa考核压力约束低于预期。央行谈到了商业银行股本和其他投资扩张的放缓，这些投资与银行间、资产管理、表外和影子银行活动密切相关。其次，债券市场的波动也导致债券投资同比增速下降。”

国务院发展研究中心金融研究所的汪洋昨日分析称，5月份m2创新率较低，这与外汇和同业拆借资金减少有关，也反映出金融机构债务紧张。然而，仍有许多贷款，特别是住房抵押贷款和中长期企业贷款。住房抵押贷款可能取决于二线和三线城市。一线监管力度很大，第二季度的经济应该会保持下去。

根据央行数据，5月末社会融资规模存量为165.2万亿元，同比增长12.9%；当月，人民币贷款增加1.11万亿元，同比增加1264亿元。严玲告诉记者，“5月份的情况与上个月相似。严格执行监管政策将抑制表外融资的增长，部分需求将被转回表内信贷。5月新增贷款增加1.11万亿元，表外社会融资仅289亿元，低于上月的1770亿元。今年4月，银监会出台了一系列政策措施，将抑制表外融资的增长，导致表外融资回归。在严格监管的趋势下，我们预计表外融资规模仍将受到抑制。”

值得注意的是，央行昨日在接受记者提问时表示，“据估计，随着去杠杆化的深化和为实体经济服务的金融的进一步发展，m2增速可能会成为新常态，m2增速低于以往。”尽管《政府工作报告》在2017年指出，政府设定了12%的m2目标，但这并不意味着央行需要调整其货币政策操作以实现目标值。预计2017年底m2同比增速将回落至9.7%，悲观情况将降至9.0%。”严玲分析道。

严玲进一步分析说，“社会融资规模的增长速度和m2的下降速度对固定资产投资有负面影响。”然而，考虑到社会融资结构，融资成本仅略有上升。另外，目前中国经济的主要驱动力已经从投资转向消费，影响消费的主要因素是收入，而不是利率和资本供给。收入将会增加，消费预计将保持稳定，从而避免经济下滑。预计下半年国内经济增速仍将在6.6%左右。”

沈万红源证券固定收益分析师孟(000166)认为，“金融去杠杆化将对实体融资需求产生负面抑制，并最终影响实体，无论是从资金角度还是从整体融资增速下降的角度来看。”就目前情况而言，货币政策没有进一步收紧的基础，资金价格也不会继续上涨，但在短期内可能会在一段时间内保持高位。”

据汪洋分析，市场利率快速上升，债券发行量下降，不利于后续金融市场稳定和经济增长。在这种情况下，即使美联储宣布加息，央行也没有必要跟进和调整反向回购等市场利率。当然，这也取决于当时央行的运作。