月中“填谷” 资金面托底有力

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在前一天重启公开市场操作(omo)后，央行于14日通过omo重启净投资，并于当天启动了1000亿元人民币的反向回购操作，全部实现了净投资，月中“填谷”操作如期启动。业内人士指出，短期流动性因纳税期限、mlf到期、跨季节制度准备等因素而逐渐收紧。央行及时重启净投资操作，这将有助于稳定资金波动，稳定市场预期。下周资金波动可能会加大，但在央行的“底部支撑”下，风险是可以控制的。

“谷物填充”操作开始

14日上午，央行启动了1000亿元人民币的反向回购操作，其中7天600亿元，14天300亿元，28天100亿元。由于当天没有到期的反向回购，他们都实现了净投资。数据显示，这是央行自8月31日以来实施的最大规模反向回购操作。央行宣布此举是为了“对冲纳税期、政府债券发行和支付的影响，并保持银行体系流动性的基本稳定。”

在月中点，各种流动性干扰因素增加。根据公开信息，9月份的纳税期基本上在15日结束，但后续的纳税会影响两三天。因此，15号前后两三天将是纳税最明显的阶段。9月16日，另一笔1135亿人民币的多边基金将到期。政府债券的发行也在不断恢复流动性。据风能数据显示，从9月11日到20日，国债和地方债发行规模达到2288亿元。此外，本月下半月，组织还将进行跨季准备和长假准备，这将给季度和月度考核带来很大压力，其次是国庆假期，预计现金支取需求将分阶段增加。

市场参与者认为，预计未来一两周市场资金供求压力将会上升。最近，央行已经打破了连续的净退出，表明以前的流动性“削峰”已经结束。昨日，央行进一步转向实施净投资，标志着流动性“填谷”操作在本月中旬正式开始。

从昨日的反向回购操作期来看，7天和14天的比例有所增加。由于跨税期和mlf到期日，这两个时期最近逐渐受到机构的青睐。需求增加了，但供应不足。央行方便地增加了这两个时期的资本供给，有助于稳定货币市场波动。

央行发布了稳定信号

根据市场消息，昨日上午银行间市场的资金一度紧张。央行释放1000亿流动性后，市场资金逐渐增加，形势逐渐恢复稳定，下午总体供需平衡，但7天期资金仍略显紧张。

在资本价格方面，银行间短期回购利率昨日继续上升，存款机构隔夜回购利率(dr001)上升6个基点至2.69%，代表性的7日回购利率(dr007)上升8个基点至2.91%。

短期而言，在低超额准备金环境下，扰动因素增加，使得流动性波动的可能性增加，资本价格有望轻松上涨而非下跌。此外，流动性分层的矛盾有望再现，非银行机构的融资难度将上升。市场参与者表示，监管评估迫在眉睫，机构倾向于采取保守的流动性管理策略，对预防性资金的需求增加，银行贷款资金的意愿下降，在lcr评估的限制下，流动性可能仍会表现出结构性紧张，并且由于下周初税收期限和mlf到期的影响，资金的波动可能会增加。

然而，从继续提前mlf到重启28天的反向回购操作，央行已经释放了稳定流动性的信号。目前，央行的反向回购余额非常低，给了央行很多操作空的空间。此外，季度和月份的财政支出往往较大且集中在月末，而当时形成的流动性供给也有望对冲监管评估、长假提现等因素的影响。