给“减持+变脸”乱象敲响警钟

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记者笔记

我们的记者张伟

﹡st墨龙5月16日宣布，公司及关联方已提前收到中国证监会的行政处罚通知。其中，公司控股股东、董事长张没收违法所得2032.41万元，并处罚款6097.23万元；一致行动人兼总经理张云三没收内幕交易违法所得1792.94万元，罚款5378.83万元。此案被称为“减持+换脸”的第一个处罚。

(圣墨龙的股票以前被称为山东墨龙。据中国证监会核实，自2015年以来，山东墨龙为了粉饰季度报告和半年度报告的财务数据，在真实财务数据的基础上提高销售单价，同时结转较少的销售成本，夸大了预计收入，从而实现了虚增的净利润。经上述调整后，母公司所有者在2015年和2016年第一、半年度和第三季度报告中的净利润从亏损调整为盈利。其中，2016年第三季度初至报告期末的实际净利润为-218，972，100元，净利润通过在墨龙虚增收入和减少结转成本虚增227，315，600元。

这样一只基本面不佳的股票已于2016年8月至11月退出市场。11月初的最高价格比8月初的最低价格上涨了近70%，最高价格攀升至13.55元。虽然该股大幅上涨，但得益于主题概念的炒作，但它与第三季度报告的盈利以及全年扭亏为盈的预测有很大关系。第三季度报告预测，该公司2016年的净利润将在600万元至1200万元之间。今年2月3日，山东墨龙宣布，2016年修订后的净利润预计为4.8亿元至6.3亿元。两次净利润预测相差约5亿元，盈亏性质发生了很大变化。山东墨龙的股价已经遭遇了“过山车”。2017年2月3日，该指数收于8.51元，回落至2016年8月初的水平。令投资者愤怒的是，张和张云三部分减持并套现。其中，张云三减持的平均价格比业绩调整公告发布当天的收盘价高出近30%。

张、张云三父子表示，减持股份是为公司提供营运资金，支持公司发展。然而，中国证监会认定，他们两人都不能合理地解释为什么在信息公开之前，他们作为内幕信息的合法知情人出售了自己的股票。2月3日，股价在信息披露当天下跌了8.89%。张、张云三作为内幕信息的合法知情人，交易动机强烈，利用公司亏损的内幕信息不公开的事实，抛售股票，获取更多资金。其中，张云三故意隐瞒公司实际亏损的事实，通过出售公司同期股份获利。

﹡st·墨龙在2016年年度报告和2017年第一季度遭受了损失。据估计，2017年1月至6月的净利润将为-5000万元至零。5月12日，该股触及4.33元的盘中低点，比去年11月的股价高点低了近70%。上市公司的业绩变化容易给投资者带来伤害。如果业绩变化是由虚假记录引起的，将对股价走势产生更大的负面影响。“减持+换脸”的混乱与虚假记载等违法行为交织在一起，性质非常恶劣，必须严惩。

中国证监会发现，山东墨龙在2015年和2016年披露的部分定期报告涉嫌虚假记载，未能及时披露重大投资事项，公司及相关责任人将受到处罚。﹡st·墨龙及其关联方被罚款，为“减持+换脸”的混乱敲响了警钟。在a股市场上，有很多重要股东董和在业绩改变前准确减持的例子。﹡st·墨龙的处罚具有警示意义和威慑作用。上市公司的重要股东和董事应避免“瓜田李霞”的嫌疑，增强守法意识，主动避免内幕交易，尤其是在业绩变化的敏感时期。

虽然张、张云三父子的套现款主要用于向公司贷款，但其内幕交易性质已被认定，受到“不罚三罚”的严厉处罚，共处罚款1.53亿元。与以往对内幕交易和非法减持的行政处罚相比，这一处罚相对较重。这凸显了监管部门加强市场监管、维护市场秩序的决心和态度。内幕交易是a股市场的顽疾，严重影响资本市场的功能，侵蚀和破坏市场“三公”原则，损害投资者特别是中小投资者的合法权益。保持对内幕交易等违法行为的高度压力，加大处罚和问责力度，将有助于净化资本市场的生态环境。