楼继伟：部分地方政府债已违约 去杠杆进程不应太快

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社保基金理事会主席楼继伟表示，中国家庭的杠杆率已升至近50%，去杠杆化进程不应太快。一些地方政府债券违约是件好事，表明中央政府不会见底；通过推迟退休和增加城市化，中国的劳动人口可以恢复增长，而中国经济的刘易斯拐点尚未到来；随着人口结果的变化，中国经济将长期遵循L型增长轨迹。

社保基金理事会主席楼继伟表示，中国家庭的杠杆率已升至近50%，去杠杆化进程不应太快。一些地方政府债券违约是件好事，表明中央政府不会见底；通过推迟退休和增加城市化，中国的劳动人口可以恢复增长，而中国经济的刘易斯拐点尚未到来；随着人口结果的变化，中国经济将长期遵循L型增长轨迹。

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监管+划界的全面覆盖将在第二季度深化金融去杠杆化

“在今年的金融领域，中国央行和中国银监会都发表了明确声明。可以说，在未来的供给侧结构改革过程中，监管力度将继续加大。然而，应该注意的是，加强监管的目标不是要“管理”金融体系，而是要消除一些“不切实际和虚拟的”金融服务，以便更多的金融服务能够服务于实体经济和供应方的结构改革。”国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任轻舞昨天在“全国论坛”上说。

金融业作为经济的“血液”，其健康发展对于提高国民经济应对各种风险的“弹性”具有重要意义。因此，金融改革一直是业界关注的焦点。此前，许多接受《证券日报》采访的专家认为，金融与供给侧结构改革密切相关，今年金融改革的任务仍是去杠杆化和金融创新。

目前，我国的金融创新很多，既有跨市场的，也有跨行业的，各种业务的风险也比较复杂。基于此，今年的《政府工作报告》提出，要把防范和控制金融风险放在更加重要的位置。尽管目前的系统性风险总体上是可控的，但我们应高度警惕不良资产、债券违约、影子银行和互联网金融等累积风险。

“互联网金融作为传统金融的补充，在一定程度上解决了中小企业融资难的问题。然而，随着近年来互联网金融的爆炸性增长，一些从业者无视监管红线，这不仅扰乱了金融秩序，也给消费者带来了严重的损失。”《证券日报》采访的一位券商研究员表示，如何在鼓励金融创新的同时避免混乱，已成为促进互联网金融健康发展的一项紧迫任务。

据《证券报》记者报道，自2015年央行联合发布《关于促进网络金融健康发展的指导意见》以来，监管部门一直高度关注网络金融风险的防范。自今年第一季度以来，许多地方政府已经发布了p2p监管规定。

与此同时，自今年4月以来，银监会连续发布了7份监管文件，涉及提高银行服务实体经济效益、整顿银行市场混乱、防范和控制银行业风险、弥补监管缺陷等方面。

范普金科的创始合伙人约翰·杨(John young)认为，从从业者的角度来看，强有力的监管是避免恶钱驱逐好钱的有效措施，也能对行业起到很好的指导作用；从监管者的角度来看，已经落地的监管规则仍然传达着高层对行业的支持态度——监管的落地不是为了“控制”行业。金融本身就是一个管理风险的行业。如果要封闭所有风险，最好的方法是不要做任何创新和业务，但如果是这样，新的金融将会衰落。因此，从这个角度来看，当前监管者采取的底线思维是理性的，它划定了一个清晰的边界，即在边界内，鼓励行业更理性地创新，更好地发展。

业内人士认为，随着金融业创新步伐的加快，金融监管应进一步实现全覆盖，这就要求加快现代金融监管体系的改革和完善，提高金融服务实体经济的效率，实现金融风险监管的全覆盖。与此同时，我们应该进一步收紧制度框架，构建风险“防火墙”。

值得注意的是，在当前银行监管继续加强的同时，金融去杠杆化仍在继续。

海通证券(600837，BUY)首席宏观债券研究员蒋超认为，通过金融手段进行杠杆化主要有以下几种方式:第一，控制基础货币。目前，央行主要关注稳定的资金；第二，准备金率调整货币乘数；第三，缩小利差，提高债务成本。它主要包括提高流动性工具的利率，如反向回购、补充贷款和补充贷款、延长交割期限等。，迫使市场从债务方面去杠杆化；四是风险准备金制度和标准化杠杆率；第五，mpa直接控制规模扩张，使资产负债表内外的资产负债扩张可控。

此前，央行4月10日至14日在公开市场共进行了2000亿元人民币的反向回购，实现净投资700亿元，结束了此前连续两周的净退出；4月13日(周四)，当mlf到期时，央行重启反向回购操作，并已连续13个交易日暂停公开市场操作。

中国民生银行(600016，BUY)首席研究员文彬认为，央行此前“原地踏步”的意图是在保持总体流动性基本稳定的同时，积极推进金融去杠杆化，防范风险。这也是市场预期的有效指南。

"有序推进金融业去杠杆化可能会在第二季度进一步深化."国海证券(000750，BUY)分析师陈晓明表示，从一季度的整体货币环境来看，虽然mpa评估收缩了表内融资，但非标准规模和比例明显反弹，反映出实体经济的融资需求仍然比较旺盛，非标准融资需求可能来自更多受监管政策约束的部门。4月份以来银行监管措施的密集出台，未来可能会逐步降低银行体系的风险敞口，监管措施和政策的逐步实施将对a股市场的流动性和风险偏好产生负面影响，预计市场调整时间可能会延长。(资料来源:证券日报)