北京今年报告10例H7N9病例 禽流感药物或异军突起

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自4月份以来，北京已经报告了许多h7n9疫情。截至4月16日，北京今年报告了9例h7n9禽流感病例，涉及10例。其中4例为本地病例，6例为外地来京就诊。

北京所有h7n9禽流感病例都有接触活禽的历史。调查发现，传染源均来自国外流动商贩或饲养的活禽，这些活禽的最终来源均指向河北省的流动商贩。

鉴于这种情况，今后北京可能会有零星的地方性病例。此外，还有大量病例从外地来到北京，因此输入性病例的风险仍然很高。

此前，世卫组织表示，根据报道的信息，没有证据表明h7n9病毒将继续在人与人之间传播，甲型h7n9病毒的特征或人类感染h7n9的流行病学没有显著变化。

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上海医药:低值医药行业和商业的领导者，等待国有企业改革落地

上海医药是国内医药工业和商业的龙头企业，其分销、零售和工业的综合实力在中国名列前茅。公司通过精益管理和运营不断改进，内生性和外延性驱动公司比行业增长更快。该公司2020年的目标收入为2000亿元，相当于复合年增长率超过12%，超行业增长率为4%。上海的国有企业改革正在迅速升温，公司对国有企业改革寄予厚望；目前，2017年的股价是市盈率的17.3倍，被低估，有望上行。

分销网络的持续扩张和创新业务spd和dtp的快速复制是业绩增长的主要驱动力。在“两票制”的大趋势下，企业集中度正面临快速提升，国家和地区龙头企业的发展将受益匪浅。公司的分销网络现已覆盖20个省和地区，目标是在3年内覆盖中国28个省。创新业务在行业中处于领先地位。spd业务和dtp业务经过多年的深入发展，已经成为行业基准。随着公司未来商业领域的扩展，预计它将很快被复制到其他地区。

医药行业品种储备丰富，营销水平提高，经营水平不断提高:公司全年有3000多项生产审批和800多项生产，产品组合适应环境变化的调整能力强；通过营销改革不断整合资源，产品集群统一管理，重点品种战略，近年来在市场环境趋紧的趋势下，毛利率和利润率不断提高。

一致性评价和创新药物是重要的观点:一致性评价准备充分，自我开发和外包双管齐下，一些优良品种有望重新焕发活力；随着多年来创新药物的不断投入，收获期即将到来，公司有望在未来转型为创新药物驱动的强大制药企业。

大健康(爱吉、净值、信息)和国际化战略有序推进:2016年，公司通过成立“上海益胜”CSI 300和“雷中医博物馆”，先后切入血液透析和具有广阔市场前景的中医医疗服务领域；收购vitaco完成后，公司进入了保健品行业，渠道资源和高品质产品的合作有望使保健品业务成为新的增长引擎。

利润预测和投资建议:预计2017-2019年公司收入分别为1389亿元、1588亿元和1806亿元，同比分别增长15.0%、14.3%和13.7%；归属于母公司的净利润分别为36.6亿元、41.9亿元和48.3亿元，同比分别增长14.8%、14.6%和15.1%；每股收益分别为1.36元、1.56元和1.80元。参照可比公司，2017年上海制药的估值为21倍。

焦点制药:营销优势提高了毛利率水平，阿胶和六味单一产品的销量带动了业绩的回升增长

焦点制药发布了2016年年度报告。公司2016年实现收入3.63亿元，同比增长10.89%；上市公司股东应占净利润6093万元，同比增长41.86%。同时发布了利润分配方案，并提出每10股现金分红0.12元(含税)，与预期一致。

营销提升了阿胶、六味单一产品的毛利率，公司业绩呈现恢复性增长。报告期内，公司2016年中成药产品经营收入为人民币360，295，300元(占经营总收入的99.19%)，饮料产品经营收入为人民币2，960，100元(占经营总收入的0.81%)。值得一提的是，2016年，公司加强了阿胶等重点品种的推广，加强了渠道控制，加强了品牌推广和广告投入，使六味地黄丸、阿胶等重点中药品种的毛利率稳步增长。其中，六味地黄丸2016年毛利率为55.41%，比2015年增长9.83个百分点；阿胶2016年毛利率为22.01%，比2015年增长19.67个百分点。六味地黄丸年销售收入8729.63万元，同比增长146.77%；阿胶年销售收入3170.68万元，同比增长29.54%。

中药配方颗粒政策和地方国企改革的双重催化剂已经准备就绪。预计《中药配方颗粒管理办法》的正式文件将强势发布。公司与中国科学院兰州化学技术研究所合作，转让了300多种中药配方颗粒制备和鉴定的使用权和技术秘密，有望获得首批生产资格，成为受益于配方颗粒政策的主要对象。与此同时，作为西部地区领先的中药骨干企业之一，公司在甘肃省灶区先后规划建设了大型中药基地和天然药物工业园，成本控制优势明显。作为甘肃省国有资产监督管理委员会下属的一家有着深厚基础的老牌国有企业，推进地方国有企业改革有望促进公司经营活力的释放和管理能力的提升，从而催化绩效的释放。

新产能建设为大批量独家品种和核心品种提供了保障。公司拥有丰富的中药配方颗粒产品线，其中独家品种有沈蓉固本还少丸、定眩丸、竹叶椒片、二一丸、复方黄芪健脾口服液、舒肝小荠丸、柏华胶囊、陆胃药片/马臣陆胃药胶囊等。然而，有限的生产能力限制了这些独家品种和核心品种的数量。目前，销量最大、客户认可度最高的六味地黄丸销量仍未超过1亿元，市场潜力有待挖掘。目前，公司在兰州新区推广的焦点新厂预计投产后将达到150亿粒的产能。目前正处于设备安装阶段，gmp生产有望在2017年底实现。从2018年起，独家品种和核心品种的数量将得到有力保证。

康源药业:改善产品结构，看好营销改革

该公司发布了2016年年度报告。报告期内，公司实现营业收入30亿元，同比增长6.38%；上市公司股东应占净利润3.74亿元，同比增长3.15%；上市公司股东应占非净利润为3.37亿元，同比下降2.51%。

主要产品热毒宁的增长率稳定:2016年，热毒宁放弃四省竞标，年报显示销量增长1.54%，与2015年基本持平。根据年报披露，公司正在推进循证医学的临床研究，探索热毒宁注射液临床小样本的安全性和有效性。热毒宁作为一种优质的中药注射剂品种，随着市场改革的进一步深入，空仍有较大的增长。

许多二线品种产量增加，产品结构有所改善:根据南方的预测和终端数据，许多二线品种呈现快速增长趋势:潜在品种银杏二萜内酯的增长率约为180%；自2016年以来，儿童用金珍口服液已从6包改为8包。单个包装的价格已经上涨，预计年增长率将超过50%。许多品种，如大竹洪景天胶囊，在2017年进入新的国家医疗保险目录，以0/的巨大增长率。

对公司的营销改革持乐观态度，预计未来其销量将迅速增加:2016年，公司将开始新一轮的营销改革。根据年报披露，刘武生先生目前为本公司执行副总经理，主要负责营销工作；最初，各控股子公司的独立营销模式转变为子产品线和分块相结合的矩阵管理模式，成立营销总部。随着子公司营销团队的整合和销售人员激励机制的改变，预计2017年各种产品的销售将会有显著提高。

投资建议:预计公司2017年至2019年的收入增长率分别为16.87%、19.64%和16.38%，增长突出。

[编辑:何晏]