新订单大幅增长 造船业今年望复苏

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随着近期航运业的复苏，bdi指数不断攀升，达到了盈亏平衡点。与航运业密切相关的造船业也出现了复苏，新订单激增，一些船东开始寻找廉价造船。

根据最新的《黄金命运》周刊报道，上周船东订购了17艘新船，包括4艘散货船、5艘油轮、7艘普通货船和1艘滚装船，总载重量为662，343吨。

克拉克森公司的统计数据显示，上周，在油轮领域，GSI收获了三艘5万吨的mr油轮，预计将于2019年交付。

在散货船领域，沙特世界在长江航运业订购了四艘82000吨的卡姆萨尔散货船，预计将于2018年交付；M-maritime在函馆船厂订购了两艘34000吨的便携式散货船，预计将于2018年第三季度和2019年第四季度交付。

4月7日，现代商船队与韩国大宇造船公司签署了一份意向书，由大宇造船公司建造5艘30万吨的超大型油轮，未来还可能增加5艘。除了超大型油轮，现代商船也计划建造中小型集装箱船。

根据中国船舶工业协会的数据，今年船东们对造船热情高涨。据统计，今年前两个月，全国完成造船936万吨，同比增长123%。新船订单为221万载重吨，同比增长133%。

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CSSC防务:得益于海军装备的升级，南船的军事资产整合平台

该公司发布了2016年年度报告。2016年1-12月，公司实现营业收入233.5亿元，同比下降8.50%；上市公司股东应占净利润71，224，300元，同比下降27.56%。基本每股收益为0.05元，同比下降28.91%。

造船业的低迷影响了业绩，业务结构的调整提高了毛利。2016年，受造船业持续低迷、新船价格持续下跌的市场环境影响，公司全年完成55艘/218.61万载重吨，处于“发货难、接订单难、利润难”的局面，收入和利润同比下降。

同时，通过业务结构调整，公司增加了高附加值产品的比重，主营业务毛利较去年大幅增长151.03%。其中，造船业务实现收入187.55亿元，同比增长4.97%，占总收入的81.27%，同比增长10.5个百分点；离岸业务实现收入25.78亿元，同比下降53.88%，占总收入的11.17%，同比下降10.97个百分点；船舶修理、钢结构工程、机电产品等业务板块占总收入的比重与去年基本持平。

CSIC领导了中央企业的混合改革，加快了海军装备建设的升级。2016年，中国船舶工业集团公司(CSSC)被列为首批中央企业混合改革试点单位。作为集团旗下海洋防御设备资产的上市平台，公司有望在未来进一步承担军用船舶总装资产的注入。

目前，中国的整体海军实力与美国等西方军事强国仍有很大差距，仅强调“海上防御”的海军战略已不能保证中国不断扩大的海外利益。海军建设作为实现强军目标的重要组成部分，必须适应中国日益上升的国际地位。随着海军战略从“海上防御”向“海上护航”的转变，预计未来10年中国至少将形成3个战斗群，公司的军用辅助舰等相关业务将充分受益于海军装备的快速发展。

据估计，公司2017-2019年的净利润约为2.59亿元、3.81亿元和4.54亿元，每股收益分别为0.18元、0.27元和0.32元，相当于市盈率分别为182倍、124倍和104倍。

中国重工:聚焦主营业务，选择最佳注入，巩固船舶组装资产上市平台地位

最近，公司宣布CSIC已终止向中国重工注入6家与中国重工现有业务不存在横向竞争潜力的企业股权的承诺，并继续承诺在满足触发条件后一年内注入天津新港船舶重工有限公司和重庆川东船舶重工有限公司。

聚焦主营业务，选择最佳注入，巩固船舶组装资产上市平台地位。自2011年以来，CSIC先后向CSIC注入了CSIC、CSIC、CSIC、CSIC、CSIC的军事装配资产，使其拥有CSIC、CSIC、CSIC、CSIC五个核心军民装配厂。2016年，陕西柴重工、重庆齿轮箱、青岛海科、宜昌川柴、柴河重工、奇耀控股、武汉造船等船舶配套企业相继剥离，有效提升了中国重工的盈利能力。目前，CSIC已经改变了对资产注入的部分承诺，这与中国重工上市以来的资本运营理念是一致的。目的是围绕船舶组装主营业务，选择优质资产注入，进一步明确中国重工作为集团船舶组装资产上市平台的地位。

进一步明确了天津新港的资产注入计划。天津新港成立于1940年，位于天津滨海新区。它有两个工厂区，即临港和新港。可建造50万载重吨以下的船舶和近海设备，先后建造了海警巡逻艇、导弹攻击艇、海监执法船、渔政船等军事、军事、贸易和公务船舶。目前，天津新港还没有达到第一个条件(产能形成)，但天津新港新区的建设和搬迁已经部分完成，预计在2017年12月31日前完成竣工验收和产能形成，满足第一个条件的标准。

关注CSIC不同行业资本运营的进展。集团董事、副总会计师张在中电广通重组工作汇报会上表示，自2015年以来，对资本市场发展战略进行了重大调整，将资本市场划分为电力、电子信息、水下武器、军贸物流、新能源和新材料十大板块，并在各板块搭建了上市平台。关注CSIC的后续运作。

估价建议:保持利润预测不变。得益于高水平的军用船舶建设、民船小周期转折点的临近、民船行业集中度的提高以及CSIC国有企业改革的加快，公司未来发展自上而下乐观向上。中国重工业的目标价格保持在10.4元，相当于2017年的3.1便士/间，潜在增长31%/间。

风险:军用船只订单和交付的不确定性以及CSIC国有企业的改革。

湘电股份:业绩增速低于沈万红的预期，我们期待加快改革转型升级(爱记、净值、信息)

该公司发布了2016年年度报告。报告期内，公司实现年收入109.49亿元，同比增长15.24%，上市公司股东应占净利润1.39亿元(沈万红原预计为1.42亿元)，同比增长118.61%，实现每股收益0.17元。业绩增长率低于沈万红原的预期。基于总股本9.46亿股，公司计划每10股向全体股东派发现金股息0.5元(含税)。

业绩增长低于沈万红的预期，但收入和归母后的净利润保持快速增长。公司年收入109.49亿元，同比增长15.24%；上市公司股东应占净利润1.39亿元，同比增长118.61%。收入增加的主要原因是:销售规模的扩大，特别是DC汽车销售和贸易业务的大幅增长。业绩增长低于沈湾的预期，主要是由于公司营业外收入预测出现偏差。

第三，利率的下降表明管理模式已经转向精益，净利率的提高有利于非营业收入的大幅增加。从利润表来看，公司2016年综合毛利率为13.13%，比上年的14.78%下降1.65个百分点；该公司2016年的第三季度增长率为11.50%，比上年的13.83%下降了2.32个百分点；公司2016年的净利率为1.23%，比上年的0.49%提高了0.74个百分点，主要好处是营业外收入超出预期。公司全年营业外收入1.57亿元，同比增长363.70%。

风电业务收入同比略有下降，收入占比也略有下降。公司风电系统业务2016年实现收入52.13亿元，同比下降1.00%，去年同期为52.83亿元；毛利率为17.05%，同比增长0.61个百分点，增幅为16.44%。公司风电系统业务占2016年营业收入的48%，低于去年同期的56%。

交流电机业务受到行业发展缓慢和需求疲软的制约。该公司是中国最大的大型火电厂辅助电机制造商，在火电厂辅助电机等高端客户领域占据国内市场份额的50%以上。目前，由于国内经济增长放缓以及钢铁、水泥等行业产能过剩，公司交流电机业务的发展受到了一定程度的影响。2016年，公司交流电机业务实现收入8.67亿元，同比下降12%，去年同期为9.85亿元；毛利率下降4.05个百分点，从2015年的27.67%降至2016年的23.62%。

下调盈利预测，预计公司17-19年的净利润分别为3.56亿元、6.23亿元和8.51亿元(调整前17年和18年分别为4.03亿元和6.67亿元)，相应的每股收益分别为0.38元、0.66元和0.90元，与当前股价对应的市盈率分别为45倍、26倍和19倍。

[编辑:何晏]