戴康：A股“入MSCI”获实质性进展 正面影响不可小觑

本篇文章1549字，读完约4分钟

证券时报网络。3月24日，

华泰证券(Huatai Securities)的戴康24日发布了一份战略观点，称不应低估a股纳入摩根士丹利资本国际关注的积极影响。去年，市场对摩根士丹利资本国际的关注较少。今年3月以来，外资银行对摩根士丹利资本国际纳入a股持积极态度。高盛(Goldman Sachs)、摩根大通(JP Morgan Chase)和贝莱德(BlackRock Group)相继提高了摩根士丹利资本国际(msci)可能包括的美国、中国内地和香港股票的国内股票评级。市场低估了a股在摩根士丹利资本国际(msci)中的积极作用，a股进入M市场带来了增量资金(根据0.5%的新兴市场指数，第一笔新增资本流入约为500亿英镑)，改善了股票博弈的困境。从长远来看，外围基金进入市场加速了a股的制度化。加入摩根士丹利资本国际对a股影响深远，其积极作用不可低估。

今年a股加入摩根士丹利资本国际的预期增加的主要原因之一是，中国监管部门和摩根士丹利资本国际对达成合作持积极态度:中国证监会副主席方星海对a股纳入摩根士丹利资本国际指数表示乐观，交易所将a股衍生品审批问题提上日程；摩根士丹利资本国际建议纳入新的a股框架，有效解决互联模式下外资最为关注的qfii赎回和配额分配问题。摩根士丹利资本国际去年减持a股的原因包括qfii赎回配额(截至去年年底，qfii每月赎回量不超过国内总资产的20%)、qfii配额分配(qfii获准将一定数量的外汇资金汇出并转换为人民币，但去年有许多资金没有获得qfii配额，无法参与a股投资)、停牌(在股市崩盘期间有太多公司停牌)、以及中国交易所对a股衍生品的预审批制度。在新的互联系统框架下，由于深沪通对股份总量没有限制，外资进出a股的便利性增加，a股的吸引力增加。

目前深交所和沪港通的日额度分别为130亿元、105亿元，深交所和沪港通的日额度分别为260亿元和7800亿元；由于摩根士丹利资本国际计划将摩根士丹利资本国际中国指数(msci China Index)中a股的推荐权重从3.7%降至1.7%，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)中a股的权重从1%降至0.5%，初始资本流入约为500亿英镑，占总资产的20%为100亿英镑。在新框架下，下个月资本流动量将明显改善，每日限额对外资流动影响不大。

新的摩根士丹利资本国际计划大幅缩减了a股的样本规模，并建议只纳入可通过沪港通和深港通买卖的大盘股，将a股数量从448只减少至169只，并将摩根士丹利资本国际中国指数(msci China Index)和摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)中a股的建议权重分别从3.7%和1.5%降至0.5%。在行业分布方面，日用消费品从6.4%增长到9.8%，非日用消费品从11.3%增长到15.5%。a股gic的日常消费品行业市盈率(ttm)为34.2，a股gic的非日常消费品行业市盈率(ttm)为28.8。在169个股票样本中，市值排名前三的是金融(22.5%)、工业(18.1%)和日常消费(15.5%)。与去年相比，行业份额下降的行业有:金融业从27.5%下降到22.5%；医疗保健从6.5%下降到3.8%；能量从2.9%到1.2%；原材料从8.9%下降到7.9%；从7.9%下降到7.5%；工业从18.2%下降到18.1%。从外资配置偏好的角度来看，我们认为蓝筹股和消费类股能够降低投资组合的相关性，是稀缺的，具有稳定的红利，具有良好的现金流，并且最能匹配估值与业绩收益，并且关注金融、医学生物学(Aiji、净值、信息)、汽车、食品和饮料。

(证券时报新闻中心)