中金点评2017电信资本开支 关注5G投资机会

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三大运营商宣布了2017年资本支出计划。其中，2017年中国联通(600，050，BUY)资本支出大幅下降37.6%，超出市场预期，中国移动和中国电信分别下降6%和8.1%，基本达到市场预期。我们预计，2017年中国电信业的资本支出将达到3920亿元，同比下降10%，预计2018年将达到3760亿元，同比下降4%。

评论

固话宽带接入已经大幅下降，所以要警惕光纤需求的风险。2017年，宽带接入网预计将下降38.1%，至390亿元。三大运营商均减少了宽带接入网投资，其中中国移动有线宽带接入投资下降47.2%，投资减少120亿元。考虑到光杆国产化率的不断提高、需求前景的抑制以及光杆价格上涨压力的释放，我们建议投资者对光纤公司持谨慎态度。

资本支出倾向于传输网络和基础网络。接入流量的增长将促进传输网络的扩展和基础网络的建设。中国移动加大传输网投资规模。与此同时，中国移动和中国电信加大了对新业务和基础网络(数据中心、大数据平台、cdn等)的投资。)。我们希望光学器件/模块公司从中受益。

无线资本支出的下降符合市场预期，重点是5g投资机会。根据运营商的口径，2017年移动网络资本支出预计为1290亿元，同比下降18%；新增4g基站数量从2016年的113万个大幅下降至今年的68万个。考虑到5g将于2019年商业化，目前时间与2012年4g商业化前夕相近，无线设备供应商估值处于周期低点，建议关注5g相关信息带来的估值修复机会。

危险

联通的混合改革不如预期；5g产业链并没有像预期的那样发展。

资料来源:《2017年电信资本支出:宽带接入网投资大幅下滑，谨防光纤需求风险》发表于:3月24日作者:陈-分析师0080514080007