业绩显著回暖 可转债基金攻防兼备——专访银河基金固定收益部总监韩晶

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性能已显著恢复

可转换债券基金既有进攻能力，也有防守能力

——访银河基金固定收益部主任韩晶

记者陈伟编辑于勇

自今年年初以来，股票市场的结构状况推动了可转换债券基金的表现。接下来债券市场将如何解读？如何把握可转换债券的投资机会？记者采访了银河基金有限公司固定收益部主任韩晶..他认为，在估值压缩和a股长期好转的预期下，“既有股又有债，既有攻又有守”的可转换债券投资价值越来越明显，通过相关基金投资将是下半年资产配置的好机会。

第一季度，债券市场经历了强劲反弹，原因是资金宽松以及市场对流动性收紧的预期略有变化。韩晶认为，下半年债券资产的配置机会仍然乐观。“事实已经证明，空第一季度的一些重要盈利信号，包括美国的光明经济数据和加息，未能对中长期利率产生持续影响，而债券市场明显反映了底部的交易特征。第二季度，随着各种证券收益率的下降，出现了资本收益的机会。特别是对于高评级的信贷品种，估值中心可能会重新定位，或者空.可能有30-40个基点在配置方面，我们可以重点关注此类品种的长期配置。”

鉴于近期信贷债券频频“打雷”，韩晶认为信贷事件仍呈现“点”的特征。“低评级、高收益的信贷品种，特别是房地产和城市投资，再融资压力很大，信贷风险值得关注。但是，没有迹象表明个别风险会形成系统性风险，所以我们可以积极探索流动性可控、价值低估的优质品种，尤其是要注意行业是否有明显的复苏迹象。这是一个很好的选择，以控制持续时间和赚取优惠券。”

在固定收益领域的品种中，韩晶对下半年可转换债券的投资机会最为乐观。风能数据显示，截至4月24日，沪深可转换债券指数年内上涨4.2%，而沪深总债券指数年内仅上涨3.61%。韩晶告诉记者，经过两年多的估值压缩，可转换债券市场的估值水平接近2014年牛市之前的震荡期的低位，而继续下跌的空相对较小。同时，可转换债券的股票属性赋予了其很高的灵活性。此外，风险防范仍是今年投资的重点，可转换债券可以提供一定的安全缓冲。可转换债券可以发挥其债券属性，在持有到期时获得一定的票面收益，攻防兼备的特点非常突出。

韩晶表示，2018年，可转换债券市场波动加剧，随着可转换债券市场的扩大，可转换债券品种的稀缺性下降，单个债券的趋势明显分化。在投资方面，我们可以积极关注基本面表现良好的债券。普通投资者可以通过配置可转换债券基金来分享可转换债券市场不断增长的红利。与传统的纯债务产品不同，可转换债券基金既有股权又有债务，可在二级市场转换成正股获得溢价收入，并可通过债务到期获得本金和利息收入，特别适合当前动荡的市场环境。正在发行的银河可转换债券基金将积极配置可转换债券等债券，力争在有效控制风险的前提下，实现基金资产的长期稳定增值。