同路农业两度无缘荃银高科 丰乐种业有意加价收购

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⊙戴建民○编辑邱江

桐庐农业两次被泉银高科技(300087，诊断单元)放弃后，丰乐种业(000713，诊断单元)打算高价收购。4月18日，丰乐种业宣布拟向四川桐庐农业科技有限公司(以下简称“桐庐农业”)的34名自然人股东发行股份，并以现金购买其100%的股份。从估值来看，前两次对桐庐农业100%股权的估值分别为2.4亿元和2.88亿元，本次对丰乐种业的估计交易额在2.7亿元至4亿元之间。

资产估值可能会再次上升

据介绍，桐庐农业主要从事农作物种子的研发、生产、加工和推广。此前，也是种子行业上市公司的全银高科技曾两次计划采取同样的农业收入方式，但均因未经股东大会审议通过而被终止。

2015年11月，泉银高科技披露了合并计划，并计划发行股票和支付现金购买桐庐农业60%的股权。当时，资产按收益法定价为2.4亿元。2016年5月，该计划在公司股东大会上遭到一些股东的反对，未能通过。

2017年7月，泉银高科技重启收购桐庐农业的计划。股权收购率为100%，而桐庐农业的估值上升至2.88亿元。当时，桐庐农业股东在M&A计划中承诺，2017年、2018年和2019年经审计的合并报表中归属于母公司股东的净利润分别不低于1600万元、2400万元和3200万元。然而，收购计划在2017年8月举行的股东大会上再次遭到拒绝。

事实上，桐庐农业在2016年12月进行了股权转让，其100%股权的价格仅为1.1亿元。桐庐农业的估值变化引起了监管部门的关注，深圳证券交易所要求荃银高科技在重组询证函中对此做出解释。

全银高科技在回函中表示，本次收购评估机构预测的未来自由现金流和折现率与前一次收购评估机构预测的有很大差异，导致差异较大。此外，由于前次收购遭到拒绝，桐庐农业的中小股东有短期利益最大化的想法，对企业未来发展持悲观态度，因此以略高于注册资本的价格将股份转让给大股东。

根据丰乐种业的公告，预计交易金额约为2.7亿元至4亿元。从这个角度来看，桐庐农业100%股权的估值很可能在此次合并中再次提高。

玉米种子面临市场压力

18日，丰乐种业同时披露了2017年度报告。公司去年实现销售收入14.47亿元，比上年增长18.81%；净利润1165.76万元，同比下降45.48%。

从丰乐种业的收入来看，2017年丰乐种业实现营业收入2.72亿元，同比下降11.88%。丰乐种业解释说，公司的品种结构正在老化，新品种尚未形成规模。

丰乐种业于1997年重组上市，是中国第一个种业。目前，实际控制人是合肥SASAC。计划收购桐庐农业的泉银高科技与丰乐种业有着密切的关系。据资料显示，张海印，张勤之父，全银高科技董事长，是种子界的知名人士。他曾担任丰乐种业董事长。后来，由于许多违规行为，张海印被中国证监会处罚，终身禁止上市。

随后，2001年11月，张海印与安徽省农业科学院原院长李承全共同创建了安徽全银农业高新技术研究所。2002年7月，泉银高科技的前身安徽泉银禾丰种业有限公司成立，董事长为张海印。上市前夕，张海印将其持有的荃银高科技股份转让给张勤等人。目前，全银高科技的股权结构相对分散，董事长张勤持股10.72%，上市公司大北农(002385)持股9.53%。近年来，权银高科技控股权之争在几个重要股东之间轮番上演，被市场解读为权银高科技未能收购桐庐农业的原因之一。

从种业上市公司的表现来看，龙平高科技(000998，诊断)预计2017年盈利7.52亿至8.52亿元，同比增长50%至70%；殷茵高新去年实现净利润6246.19万元；敦煌种业(600354，诊断部)预计2107年扭亏为盈；登海种业(002041，诊断)2017年收入8.15亿元，同比下降49%，净利润1.69亿元，同比下降61.89%；农业发展种业(600313，股票咨询)的业绩预计将下降约3400万元，同比下降约76%。其中，登海种业和农业发展种业业绩的下滑主要受到其重要产品玉米种子销售的不利影响。

公告称，桐庐农业是一家专注于杂交玉米种子的农业企业，其玉米种子销售收入占2017年第一季度总收入的95.99%。在我国玉米种子供过于求、价格竞争激烈的背景下，同一条道路上的农业表现也面临着巨大的压力。