杠杆资管承压 整体风险可控

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随着市场指数跌破3000点关口，除了两公司股权质押风险引发的市场担忧外，市场上其他类型的杠杆基金也逐渐进入风险暴露阶段。据报道，现有基金子公司的一些结构化资产管理计划已经达到了警戒线。该券商的资产管理人士还表示，从目前的市场情况来看，如果继续下跌，一些通过杠杆资产管理计划进入市场的投资者或机构可能需要提前增加保证金或降低头寸，以防止风险在市场上扩散。

另一位业内人士认为，在持续下滑的背景下，上市公司的杠杆化员工持股产品也可能存在风险和巨大损失。据报道，员工持股计划往往认购较低的等级。一旦公司股价下跌，这类杠杆资产管理产品的损失幅度将大于个股的下跌幅度。即使没有空头头寸，在跌破成本价后，上市公司也面临着更大的补仓压力。

然而，券商分析师分析称，由于监管部门对结构性资产管理产品的系统性清理，基于资金配置的新资产管理计划已经停止，清理后券商现有股票客户逐渐减少。此外，通过控制杠杆率和风险预警，整体风险仍处于可控水平。

至于员工持股计划是否存在很大风险，上述资产管理公司也指出“不太可能”。这是因为股票所有权计划产品通常有一个锁定期。只有当锁定期结束，股票实现时，我们才能确定优先级和次优先级的分配，然后确定是否能够得到偿付。“在当前市场疲软的情况下，一些上市公司的大股东通过承诺‘包销’其资本、筹集新资金以弥补其头寸或进行市值管理来稳定其股价。目前，在上市公司层面，还没有进入恐慌阶段。”据熟悉深圳许多上市公司的业内人士透露。

据报道，一些上市公司最近推出了大量员工持股计划，以购买自己公司的上市股票。风能数据显示，在过去两周，9家上市公司提出了员工持股计划，最高金额为50亿元，其中4家已超过10亿元。另一方面，一些上市公司宣布员工持股计划在过去两天内完成，由于整体市场估值下调，交易价格不高。据市场分析，此时引入或完成员工持股计划不仅起到了稳定股价的助推作用，也为员工持股计划设置了更高的安全缓冲。

信达证券(Cinda Securities)的数据显示，在去年市场大幅调整的背景下，员工持股的标的表现出了良好的弹性和灵活性，与大盘相比有明显的超额回报。“股市崩盘导致员工持股目标大幅回调，甚至有几只股票跌破了员工持股成本。员工持股目标此前曾创下历史新高。持股成本是员工持股计划的最后一道防线。一旦接近甚至跌破，它就有相对较高的安全边际和明显的投资机会。低于或接近员工持股成本价的目标市场强劲反弹。”