互联网并购新逻辑

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新年伊始，蘑菇街和美景镇表示，他们在2016年开始了互联网领域的第一次合并。这一镜头意味着互联网领域新的融合逻辑的到来。严冬之下，话语权资本将更差，并购也将从风口巨人蔓延到细分领域和后续部队，互联网巨头将借此机会逢低吸纳。并购将成为行业新格局的催化剂，并购中强者越强，弱者越弱。

企业吃得多，吃得少

“蘑菇街”和“美丽理论”的合并打破了互联网并购领域的一个先前的结论——“六·四法则”，即无论两个被并购企业的市场地位差距有多大，它们都必须接受接近的交易比例。在未来的兼并中，大量的二级梯队企业或跨梯队企业将会合并，甚至称之为“兼并”。

根据双方发布的内部邮件，整个交易将以全股互换的方式完成，合并协议是在双方最新一轮融资估值的基础上达成的(即蘑菇街和美景街的估值比例约为2: 1)。这意味着双方的合作是以“七·三开放”为基础的。

此外，与过去“联合首席执行官”的过渡政策不同，蘑菇街的首席执行官陈琪在合并后被直接宣布为新公司的首席执行官。美女表示，徐的ceo并没有具体说明职位。据行业分析，这与蘑菇街在并购中的强势地位直接相关。

"目前，资本行业不是初冬，而是寒冬."chansons Capital董事沈梦表示，资本压力将不再为初创企业提供讨价还价的机会，在合并中，强者将变得更强，弱者将变得更弱。据知情人士透露，去年，蘑菇街和美丽都表示，他们已经开始了新一轮的融资，外部报价(估值)为30亿美元，但最终一无所获。后来，丽姿表示拒绝了价值15亿美元的投资意向。去年11月，蘑菇街获得了超过2亿美元的D轮融资。

去年以来的巨头合并给其他企业带来了示范。在沈梦看来，未来互联网领域的并购将不再局限于一两次并购，而是三四、五六甚至更多的企业将加入并购浪潮。北京电商汇鑫投资管理有限公司投资总监刘淇认为，目前垂直电子商务等子行业相对成熟，寡头垄断将成为趋势。“除了虚拟现实等仍处于概念阶段的新兴产业外，其他子行业都将迎来并购浪潮。”

资本更强大

由于互联网企业并购的原因，所有矛头最终都指向了企业背后的投资机构。在新的一年里，资本市场环境呈现出更加不利的发展趋势。在这种环境下，背后的投资机构甚至会从自己的考虑出发走向前台，在未来的业务组合中发挥更大的作用。

沈梦告诉《京华商报》,过去几年国内经济形势良好,“互联网+”浪潮推动了大量新兴格式。“在低门槛下，o2o等领域吸引了大量资本进入”。然而，去年下半年资本冬天的到来，导致互联网领域严重的泡沫迅速破裂。在沈梦看来，资本对该行业的态度已经发生了巨大变化。“投资者不希望他们投资的项目处于过度竞争的领域，而在红海的竞争中，这只会带来两方面的损失。”。

在o2o破产的浪潮下，投资机构承受着巨大的压力。刘淇表示，各类投资机构的资金来源渠道多样，都面临着盈利的压力。当投资成功率低于临界点时，同一产业链中的投资机构将面临破产风险。“前期的高估值投资将使投资机构面临高风险，甚至会出现破产的浪潮”。一些不愿透露姓名的业内人士承认，互联网领域的寒冬已经困住了大量投资者。

在这种情况下，企业家的企业家情怀只能屈服于投资机构的“利润”指标，而投资机构将变得更加强大。沈梦认为，投资机构将带领更多的群体进行热身，如何避免在被投资项目面前死去已经成为投资机构不得不考虑的问题。“在未来的合并中，原管理团队的话语权将被削弱，投资者的话语权将得到加强”。

蝙蝠寻便宜的布局

资本的寒冬关闭了一些投资者的大门，但却为英美烟草(百度、阿里巴巴、腾讯)和其他大公司打开了一扇窗。腾讯在这次合并中扮演了重要角色。除了是一家新公司的投资者之外，许多消息人士表示，腾讯仍是合作的主要推动者。

非“专业”投资机构的进入给互联网领域带来了巨大的泡沫，但这是资本寒冬中逢低买入的好时机。正如参与A轮平菇街投资的贝塔斯曼亚洲投资基金(Bertelsmann Asia Investment Fund)所言，该基金的管理合伙人玉龙在宣布合并消息后在社交媒体上表示，平菇街与丽人的交易开始于7月和3月，这极大地反映了市场正在趋于理性，“M&A的价格相对合理，购买的时间和效率是可以计算的。”

在沈梦看来，英美烟草这样的互联网巨头在投资互联网领域方面拥有其他投资机构无法比拟的优势。英美烟草巨头不仅资金雄厚，而且在互联网领域也有较强的判断力和操作能力。“互联网巨头可以通过逢低吸纳完全整合他们的领地。”沈梦认为，这些业务可以弥补巨人的缺点，更容易管理。“在不利的市场环境下，企业团队会更加稳定，流失率会更低”。

同一城市的相关投资业务负责人今天也对《北京商报》表示，资本的寒冬对他们来说是一件好事。除了以更合理的价格获得高质量的项目外，融资后的企业也更有效率，竞争成本也将大大降低。