市场仍将由成长主导

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2016年市场的开始非常引人注目:在新年的第一个交易日，实施了熔断机制，但第一天就触发了两次，让所有市场参与者都大吃一惊。今年第一周，a股被吹了四次，并在两个交易日内提前收盘。随后，上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券交易所相继发布公告，宣布暂停指数融合系统。周五，市场显示出报复性反弹，上证综指在新年第一周上涨1.97%，下跌9.97%。

在极端市场之后，许多投资研究者都在争论这种融合机制能否增加股票市场的稳定性。有些人甚至认为融合机制是衰退的主要原因。然而，赵红宇认为，从理性分析来看，a股年初走出罕见市场的根本原因并不在于熔断机制本身，而是受到多种内外因素的影响。

“本周市场的导火索是1月8日解禁带来的心理压力。”根据赵红宇的分析，1月8日是2015年救市期间销售限制令的到期日。非重要股东的减持浪潮会不会爆发？监管当局会有新的法规来处理它吗？整个市场面临着很大的不确定性，这对投资者有一定的心理影响。“通过我们的测算，实际上减持所带来的压力并不大，但心理影响是不可忽视的，投资者情绪对市场的干扰也很大，尤其是在a股市场崩盘之后。从众效应非常显著。”赵红宇表示，个股的风险是可以消化的，例如，前期的业绩下调同样有利于空，但如果是政策变化带来的系统性风险，a股可能面临趋势性变化。

根据惯例，每年1月是主要机构转换头寸和交换股份的时期。赵红宇认为，市场必须经历一个先卖后买的过程，这不可能在一两天内完成，这也将对市场造成抛售压力，一些股票还需要在市场震荡盘整中换手和重新配置。这些都是近期必须考虑的重要因素。

此外，2016年证券市场将会有许多新的变化，但这些变化目前还没有明确的预期，这将给未来一年的市场带来一些不确定性。“比如说，在实行登记制度之前，配套政策是应该推行的，但是在实行登记制度之前，新股的发行还在进行。这个数额有多大？虽然预付款制度已经取消，但对供应方仍有影响。此外，注册系统将如何在以后实施，以及它是否会对中小型股票的估值产生影响。这些问题还不清楚。”赵红宇表示，与此同时，海外市场并不平静。离岸人民币市场贬值、中东战争、石油等商品价格波动以及美国加息后的后续行动等。，在许多方面都没有明确的想法。这些因素相互交织，相互重叠，共同作用于a股。今年1月，他们走出了震荡整理市场。“从历史经验来看，a股市场的向下调整基本上并不缓慢，但过一会儿就会调整到位，不会给你思考的机会。因此，这种调整是激烈的，直接达到了导火索的门槛。”赵红宇说。

对于2016年的市场，赵红宇认为a股市场零售特征明显，投资风格和操作方式呈带状，交易频繁，羊群效应明显。股市崩盘后，机构投资也呈现出散户投资的趋势。因此，他预测a股在2016年上半年仍将处于高波动和板块轮换的状态，可能很难形成趋势市场，但政策驱动的主题和个股可能会退出相应的市场。具体来说，赵红宇认为，大盘股将在一定程度上支撑该指数，并形成稳步上升趋势，但他仍对中小企业较为乐观。“经过波段的短期炒作，市场最终将回归‘价值+增长’的主题，整个市场仍将保持以增长为导向的局部价值风格。”