信托业“马太效应”加剧

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新披露的信托公司2015年年报揭示了信托行业的最新情况。从信托资产规模和信托公司净利润两个维度来看，信托业的马太效应进一步增强。前十大信托公司管理着整个行业44%的信托资产，信托行业近三分之一的净利润集中在前十大公司。与此同时，行业领先的信托公司正在转型为金融控股平台公司。

此外，在经历了2015年的股市和债市双牛市以及股市的巨大震荡后，证券信托的规模总体上呈现出“上半年大幅增长，下半年萎缩”的特点。然而，与2014年底相比，一些以证券业务为主的信托公司的情况却大不相同。其中，华润信托的证券业务规模同比增长230%，但也有几家传统证券信托的“强手”证券信托规模几乎“减半”。业内人士表示，在去年清理外汇资金配置的背景下，伞式信托和单一结构性信托业务所占比例较高，这是这些信托公司证券业务规模严重缩减的主要原因。

“马太效应”愈演愈烈

根据各信托公司的年报，2015年信托内部分工仍在扩大。例如，截至2015年底，十大信托资产为建行信托、中信信托、兴业信托、华润信托、中融信托、上海信托、平安信托、华宝信托、华能信托和交通银行信托，信托管理总规模约为7.2万亿元。根据中国信托业协会此前的统计，截至2015年底，全国68家信托公司管理的信托资产规模为16.3万亿元。这意味着十大信托公司管理着整个行业44%的资产。2014年，十大公司的信托规模为5.66万亿元，占当时13.98万亿元行业总规模的40%。上述数据显示，与2014年相比，2015年信托业务的规模进一步集中在十大公司之中。此外，2015年信托资产规模后，10家公司的总规模仅为2863.84亿元，仅占建行信托的26%。

此外，2015年净利润排名前十的信托公司为重庆信托、中信信托、华润信托、平安信托、中融信托、华信信托、安信信托、中国信用信托、工业信托和上海信托。上述10家信托公司净利润合计244.09亿元。同期，信托业实现利润750.59亿元，占33%左右，这意味着信托业实现净利润的近三分之一。2014年，十大信托公司净利润总额为202.6亿元，占当年全行业642.3亿元的32%。

平台发展趋势显现

值得注意的是，行业的“马太效应”加大，市场风险加大，导致一些信托公司去年进一步收缩业务，重点关注风险较小的渠道业务。据《中国证券报》记者了解，2015年，信托业务增长75%来自渠道业务，15家信托公司来自渠道业务，去年信托业务增长100%，10家信托公司信托业务份额超过70%的信托公司是渠道业务。例如，截至2015年底，全国信托现有信托项目392个，委托资产1237.95亿元，其中单个信托项目260个，委托资产995.18亿元，单个信托占80%以上。对此，国家信托相关人士向《中国证券报》解释称，自国家信托恢复信托业务以来，“稳健发展”一直是国家信托的主要发展方向。目前，单个项目约占国民信托管理资产的80%，国民信托主要与长期稳定的客户合作。稳定的单一业务客户资源也为国民信托进一步拓展其他类型的业务提供了客户基础。

与此同时，一些领先的信托公司正在转型为金融控股平台公司。例如，截至2015年底，中融信托拥有28家资产管理子公司，管理资产917亿元。中信信托提出了“打造资源整合平台公司”的发展战略。2015年，各子公司通过有限合伙和股权投资基金管理的资产达到3634亿元。

对于平台发展趋势，SDIC泰康信托公司研发部认为，平台公司在业务规模和业务类型达到一定水平后，已成为信托公司的发展趋势，这不仅有利于信托公司提高专业能力，利用各种工具开展资产管理业务，也有利于提供市场化激励，建立灵活的进退机制，实现高效管理。

证券信托“喜忧参半”

信托公司年报还披露了过去一年各信托公司的资金分配情况。根据SDIC泰康信托公司研发部门的数据，从2015年各公司的业务数据来看，虽然基础产业和房地产投资比重下降，整个行业的证券投资比重上升，但不同信托公司的信托资产配置结构呈现出明显的差异化，反映出各公司业务发展战略和重点的差异。

其中，在证券投资业务领域，华润信托增长最为显著。2015年，华润信托证券投资信托资产为5280亿元，同比增长230%；规模占71.63%，比2014年增长37.6个百分点。此外，外贸信托、四川信托、建行信托、AVIC信托等信托公司的证券投资信托比重也大幅上升，分别比2014年上升21.2、14.0、9.1和8.6个百分点。

对此，华润信托证券投资总部总经理刘辉表示，去年，华润信托证券信托的规模明显扩大，同时在产品结构上保持了结构性产品和非杠杆化管理产品的均衡发展。因此，尽管下半年股市继续波动，监管机构清理了场外交易基金，但股票信托的规模有所下降，但最终规模仍在增长。另一家擅长证券业务的信托公司的相关负责人也持相同观点。

然而，根据年报数据，去年证券信托业务的结果并不“尽如人意”。至少有三家具有证券业务特征的信托公司，去年的证券信托规模与2014年相比大幅下降，甚至遭遇“腰斩”。对此，许多资深证券信托业务人士认为，这可能与上述三家信托公司去年开展的伞式信托等大量结构性信托有关。结构性信托业务本身具有很强的周期性，去年场外融资的清算影响了结构性信托产品，这类公司受到很大影响，证券信托规模严重萎缩。