德银股价暴跌 再戳欧洲银行业“痛点”

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德意志银行(Deutsche Bank)曾在今年2月成为全球股市崩盘的焦点，周二再次跌至接近2月低点，导致银行股乃至整个欧洲股市全天下跌5%。德意志银行(Deutsche Bank)股价再次暴跌，表明尽管欧洲银行股在2月中旬至3月中旬表现良好，但市场对欧洲银行业的担忧并未消退。事实上，自3月中旬以来，欧洲银行类股票再次疲软，其估值越来越差。据统计，欧洲银行股的相对市盈率已降至新千年以来的最低水平。那么，是什么因素让投资者对欧洲银行业缺乏信心呢？

事实上，欧洲银行业目前的困境很大程度上与政策、监管和外部环境的负面因素有关。具体而言，欧洲央行实施的负利率政策、监管机构提出的新银行纾困规定，以及油价下跌、新兴市场增长放缓、全球需求疲软等外部因素，都给欧洲银行业带来压力，严重影响了投资者信心。

负利率政策

压缩银行利润空室

今年1月底，日本银行宣布实施负利率，这引起了全球一片哗然。事实上，早在2014年6月，欧洲央行(ECB)就率先进入负利率，成为第一家主要央行。从那以后，关于负利率对银行业影响的讨论从未停止过。众所周知，在商业银行从事的众多业务中，最核心也是最传统的是通过存贷款业务获得利差收入，而负利率的实施大大降低了这一收入空.一方面，商业银行的贷款利率极低；另一方面，他们不能把存款人的存款利率降低到负值，因为这会损失大量存款人。在这种情况下，银行的收入将被压缩，资产将被侵蚀。

对于欧洲银行业来说，这种影响尤其明显。这是因为，与美国和日本相比，欧洲的银行业务模式更加保守，贷款在银行总资产中的比重远远高于证券。根据美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)今年3月发布的一份研究报告，在欧元区四个核心国家中，德国银行业的贷款比例最高，达到58%，而日本和美国同行分别为47%和55%。

银行救助的新规则

导致机构投资者恐慌

欧洲银行业面临的另一大麻烦是去年生效的《欧洲银行复苏和处置指令》。这是一项改革法案，旨在纠正金融危机期间的银行救助模式。最具争议的核心措施——破产银行的债权人应该承担损失——于今年1月1日生效。

无论是以美国为风暴眼的2008年全球金融危机，还是以欧洲为风暴眼的2009年主权债务危机，银行救助模式都是国家用纳税人的钱为问题银行买单。为了纠正这种模式，新法提议破产银行的损失应由债权人、股东和存款超过10万欧元的储户承担，然后由纳税人承担。换句话说，银行必须消除8%的债务才能获得纳税人的支持。这对中小投资者和机构无疑是一个冲击，特别是那些对高收益银行债券感兴趣的无担保优先债权人和大企业的储户将被迫承担损失，一些投资者在这种恐慌下选择出售银行债券。

事实上，德意志银行(Deutsche Bank月初的危机已经为这种投资者恐慌提供了一个注脚。当时，由于市场预期德意志银行可能无法支付2017年紧急可转换债券(Aiji，净值，信息)的息票，这些债券被投资者大幅抛售，导致德意志银行的信用违约互换大幅上升，其股价单日暴跌11%，创下24年来的新低。弥漫市场的恐慌持续了几天，直到德意志银行宣布回购债券才逐渐平息。分析人士认为，欧洲国家纠正不合理的银行救助新规具有积极意义，但为了保护散户投资者而让机构投资者遭受更多损失的做法，将不可避免地冲击已经紧张的市场，进而动摇市场对欧洲银行业的信心。

外部环境恶劣

导致资产质量恶化

祸不单行。在盈利能力受损、监管环境日益严格的同时，欧洲银行业也必须承受外部环境恶化带来的负面影响，即资产质量恶化的风险。欧洲银行业的资产质量有三个主要问题。

首先是历史遗留的问题。雷曼兄弟破产后，其影响波及了许多银行。然而，欧洲并没有像美国那样孤立和清理有问题的银行，而是就地纠正它们，主要目标是大型银行。因此，大银行的坏账没有得到彻底清理，而一些与中小企业状况密切相关的小型区域性银行的坏账却没有得到应有的重视。在市场状况不佳的背景下，这些小银行的资产质量令人担忧。没有人能给出欧洲银行业不良资产数量的准确答案。有一种说法是，它预计在1万亿欧元左右。其次，全球复苏前景黯淡，尤其是新兴市场的增长正在放缓，这令许多欧洲银行担心近年来会增加对新兴市场的敞口。最后，油价下跌导致许多石油公司的资本运营出现问题，大量高成本勘探项目被迫停止，每一个这样的项目都有高价贷款支持。根据美国银行美林的研究报告，欧洲银行业在能源行业遭受的贷款损失总额可能达到270亿美元，相当于其过去三年税前利润的6%。