借鉴供给侧改革国际经验 统筹兼顾五大政策工具

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专家表示，从美国、德国、日本、英国、阿根廷等国的改革经验和教训来看，波士顿咨询集团发现四项原则非常重要。首先，供应方改革的目标应该是通过结构调整实现高水平的供求平衡；第二，政策需要连续性和稳定性，并为短期痛苦做好充分准备；三是相信市场的力量，处理好市场与政府的关系；第四，改革是一个系统工程，需要协调不同的政策工具。

作为今年两会的热门词汇，“供应方改革”正为越来越多的中国人所熟悉。从全球的角度来看，中国目前面临的问题不是个别的。从20世纪80年代到90年代，许多经济体试图通过供应方改革摆脱危机或滞胀。因此，回顾和分析其他国家供给侧结构改革的经验教训以及员工安置和坏账处置的“去能力”过程，可以给我国带来启示。为此，波士顿咨询集团(Boston Consulting Group)最近发布了两份关于北京供给侧结构改革的专题报告，认为在改革过程中应考虑减少行政干预等五项政策工具，并强调应从市场主体、模式创新和政策法规三个方面来审视坏账处置问题。

据悉，上述两份报告是波士顿咨询集团2016年发布的第一份中国宏观经济专题研究成果。该报告的作者之一、波士顿咨询集团大中华区董事总经理兼全球高级合伙人廖天舒告诉记者，从美国、德国、日本、英国、阿根廷等国的改革经验来看，波士顿咨询集团发现四项原则非常重要。首先，供应方改革的目标应该是通过结构调整实现高水平的供求平衡；第二，政策需要连续性和稳定性，并为短期痛苦做好充分准备；三是相信市场的力量，处理好市场与政府的关系；第四，改革是一个系统工程，需要协调不同的政策工具。

五个主要政策工具应作为一个整体加以考虑

波士顿咨询集团通过研究供应学派和其他国家的改革经验，发现供应方改革有五大政策工具。即减少行政干预，营造市场主导、公平竞争的外部环境；减轻税收和负担，降低企业综合成本，为再投资和创新创造条件；加大人力资本投资，为经济转型升级和持续创新储备人才；控制货币供应量，稳定物价，为改革创造良好的宏观环境；打破金融约束，提高融资可用性，提高金融服务实体经济的效率。当然，在改革的过程中，有必要对这五个工具进行统筹考虑。

“通过对美国和德国的成功案例以及阿根廷和日本的失败案例的分析，我们认为中国政府拥有大量的五大政策工具，尤其是第二、三大工具，即减税和减负以及增加人力资本投资的应用。就第一、第四和第五个工具而言，政策已相继出台。”报告作者之一、波士顿咨询集团全球合作伙伴、中国金融智库负责人何大勇告诉记者。

从各国的改革实践来看，何大勇表示，波士顿咨询集团发现，供给侧改革必须得到金融体系的支持，即解放金融约束，提高资源配置效率，使资金能够有效地进入想要发展的行业。他认为有三个标准来判断供应方改革是否成功。首先是我们能否在短期内恢复增长和盘活存量。第二个问题是它能否带来长期可持续的经济增长，并激活交通。第三，就手段而言，是市场主导还是创新驱动。

金融机构应以多管齐下的方式专注于转型

毫无疑问，供应方改革将对金融、房地产、农业、汽车和消费等行业产生深远影响。根据该报告，所有行业都需要改革和积极转型。具体到金融业，报告称，金融业不仅是供给方改革的重要起点之一，而且还面临着供给无效或不足的问题。它将面临五大趋势:逐步深化价格市场化改革，加快发展直接融资，加快竞争对手市场化，突破前期积累的风险，简化管理，分散监管。因此，金融机构需要从战略定位、业务模式、风险管理和能力建设等方面着眼于自身转型升级。

具体而言，何大勇认为，在战略定位上，金融机构应该创造差异化战略模式，培育创新型商业模式。

在商业模式上，要纠正金融资源配置的扭曲，挖掘新常态下的客户需求。现有业务要坚持减少“两高一盈”、“僵尸企业”和产能过剩行业的金融资源占用，新业务要精、全、新。一是准确定位目标客户群，把握新兴中产阶级、老年家庭、新型城镇化、双创新企业、国企改制等客户群体机遇；二是改造整个综合金融服务链，充分发挥各牌照优势和集团协同优势，提供适应性强的金融创新服务，创造新的供给；第三，拥抱新技术，提高服务效率和客户体验。此外，我们应该掌握改革期间的特殊技能，并培养商业机会，如处置不良资产、并购等。

在风险管理方面，要降低风险管理水平，防范系统性风险，特别是经济低迷时期市场价格变动带来的累积信用风险和流动性风险，建立一定的防火墙机制，避免跨市场、跨牌照业务交易带来的系统性风险。

在能力建设方面，要加强基础能力建设，特别是风险定价、新兴产业研究、综合管理、互联网和大数据等新技术的应用能力。

从三个方面来考察坏账处置问题是可取的

除了从宏观和行业层面梳理供应方改革的不同路径之外，波士顿咨询集团的报告还就员工安置和坏账处置等问题提出了建议，这些问题是改革五大任务之一“去产能”的重点。

关于坏账处置，报告指出，中国需要结合亚洲金融危机和美国次贷危机的经验教训，从市场主体、模式创新和政策法规三个方面对坏账处置进行审视。在市场主体方面，鼓励银行等金融机构主动出击，坚决压缩对“僵尸企业”的信贷，积极披露和消化风险，发展投资银行能力，支持龙头企业进行债务收购；借鉴1998年坏账处置的经验，为资产管理公司提供优惠政策和支持，探索进一步开放困难地区和行业的不良资产市场，以ppp模式激励民间资金，充分发挥专业机构的专业特长。在模式创新方面，应实施不良资产证券化，探索建立银行发起的内部风险隔离的“坏账银行”子公司，提高坏账处置效率。在政策法规方面，应进一步完善金融业预警和危机准备体系，加强金融救助制度的立法，完善银行破产制度，优化企业破产制度和实施程序，为我国应对金融风险奠定制度基础。

何大勇说:“随着‘去产能’的深入，未来三年银行体系潜在的不良资产将达到9万亿至11万亿元，但银行业作为一个整体有能力和资本积累来处理坏账，因此没有必要过度恐慌。不过，金融体系仍应受到严密监控，并做好充分准备，谨慎防范本地风险。”