“双顺差”转为“一顺一逆”

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国家外汇管理局3月31日发布的《2015年中国国际收支报告》(以下简称《报告》)显示，2015年中国经常项目顺差为3306亿美元，比上年增长19%；资本和金融账户赤字(不含储备资产，下同)为4853亿美元，2014年赤字为514亿美元。

2014年以来，特别是2014年下半年以来，中国经常账户盈余和资本及金融账户赤字的国际收支格局基本形成。具体来说，它有以下八个特点:一是商品贸易顺差快速增长。根据国际收支统计，2015年中国货物贸易出口21428亿美元，进口15758亿美元，同比分别下降5%和13%；顺差5670亿美元，增长30%。

其次，服务贸易逆差继续扩大。2015年，服务贸易收入2865亿美元，比上年增长2%；支出4689亿美元，增长4%；赤字1824亿美元，增长6%，其中交通项目赤字缩小36%，旅游项目赤字继续扩大，增长38%。

第三，初始收入变成了赤字。2015年，初始收入下的收入为2278亿美元，同比下降5%；支出2732亿美元，增长21%；赤字为454亿美元，2014年盈余为133亿美元。其中，员工薪酬盈余274亿美元，增长6%。投资收益逆差为734亿美元，增长4.9倍。其中，中国对外投资收入1939亿美元，同比下降7%；外商在华投资利润、利息、股息和其他费用达到2673亿美元，增长20%。

第四，二级收入出现赤字。2015年，中等收入者收入359亿美元，比上年下降13%；支出446亿美元，增长12%；赤字为87亿美元，2014年盈余为14亿美元。

第五，直接投资继续呈现顺差。根据国际收支统计，2015年直接投资顺差621亿美元，比上年下降57%。其中，直接投资资产净增1878亿美元，比上年增长53%，这是直接投资顺差下降的主要原因；直接投资负债增加2499亿美元，比上年减少7%。

第六，证券投资变成了赤字。2015年，证券投资亏损665亿美元，2014年盈余824亿美元。其中，中国境外证券投资净流出732亿美元，比上年增长5.8倍；中国境外证券投资净流入67亿美元，下降93%。

第七，其他投资的赤字大幅扩大。2015年，其他投资亏损4791亿美元，比上年增长72%。其中，中国对外贷款、贸易信贷和资本存款增加1276亿美元，下降61%；2014年，对华境外贷款、贸易信贷和基金存款负债减少3515亿美元，增加502亿美元。

第八，储备资产已经下降。2015年，中国储备资产(不包括汇率、价格等非交易价值变动，下同)减少3429亿美元。其中，2014年外汇储备资产减少3423亿美元，增加1188亿美元。截至2015年底，中国外汇储备余额为33，304亿美元，比去年年底减少5，127亿美元。

根据该报告，经常账户仍然保持着大量盈余，并且仍然处于国际公认的合理范围内。2015年，中国经常账户盈余占国内生产总值的比例为3.0%，比上年增长0.3个百分点。其中，商品贸易顺差增长迅速，占国内生产总值的比重为5.2%，增长1.0个百分点；服务贸易逆差占国内生产总值的比例为1.7%，与2014年基本持平；初始收入赤字与国内生产总值的比率为0.4%，2014年盈余相当于国内生产总值的0.1%。其中，商品贸易顺差的扩大主要是由于国际市场大宗产品价格下降，导致中国进口商品价格大幅下降，有利于降低中国的生产和消费成本；服务贸易特别是旅游的持续逆差，主要反映了国内居民收入增加的结果。

报告显示，2015年中国跨境资本流动波动较大，但外债去杠杆化开始并持续了一段时间，逐渐释放了前期积累的短期资本流入风险。从2014年下半年到2015年底，中国累计外国直接投资净流出为3468亿美元，相当于2003年至2013年持续净流入的30%，相当于主要发达经济体量化宽松时期2009年至2013年净流入的43%。换句话说，在过去10年左右的时间里，非直接投资净流入的30%至40%都流出了中国。然而，随着中国企业对外贸易的全面改善和投融资渠道的拓宽，这种海外融资在规模缩小后有望保持合理正常的规模。

《报告》还显示，中国的外部资产总额继续增加，官方储备资产和市场主体的外部资产“下降1升”。从2014年下半年到2015年，中国的对外资产增加了2672亿美元。其中，企业和其他市场主体的直接投资资产增加2633亿美元，相当于2003年至2013年增长的66%；证券投资资产增加865亿美元，相当于过去11年增长的70%；贷款和其他投资资产增加了2870亿美元，也达到过去11年增长的28%。报告称，在人民币升值预期下，中国市场主体不愿意持有外国资产，但在人民币汇率双向波动的环境下，增加外国资产的热情大幅上升，这成为储备资产下降的主要原因，也是“为民储汇”的必然过程。