高盛高华：经济工作目标释放务实积极信号

本篇文章1414字，读完约4分钟

作为一年一度的全国人民代表大会的“亮点”之一，李克强总理3月5日发表的政府工作报告引起了国内外的关注。除了回顾过去一年中国形势的变化，政府工作报告还设定了2016年的一系列经济工作目标。与一年前相比，新的经济工作目标发生了哪些变化？这些变化在多大程度上反映了中国政府在新的一年里的经济工作重点？围绕上述问题，高盛高华首席中国经济学家宋宇在发给记者的最新研究报告中分享了他的观点。

在所有的经济工作目标中，国内生产总值增长目标的变化是第一个也是最引人注目的。根据李克强总理的政府工作报告，中国2016年的国内生产总值增长目标是6.5%至7.0%。与去年7.0%的国内生产总值增长目标相比，可以看出，对这一增长目标范围的描述已经去掉了“左”和“右”两个字，而设定一个硬性的目标表明，政府决心保持至少6.5%的增长率。宋宇认为，这种稳定增长的决心主要反映了政府承诺到2020年财政收入比2010年翻一番。到2020年人均收入翻一番意味着到2020年平均年增长率将达到6.5%。为了实现这一目标，人们可能会看到一些适度的额外放松，而这些措施有望促进实际增长率。“总体而言，我们认为中国gdp增长预测面临适度上行风险，而其他增长指标面临相对较小的上行风险。”宋宇表示，“如果实体经济增速在经历一段时间的疲软后出现反弹，我们相信政府的放松力度将会像以前一样减弱。”

其次，在今年的政府工作报告中，在货币政策调控方面，提出了两个13%的目标，即广义货币m2预计增长13%左右，社会融资规模余额增长13%左右。其中，m2目标略高于去年12%的目标，但需要注意的是，去年的政府工作报告在描述m2目标时有一个额外的解释，即实际执行中增长率可能会略高。宋宇认为，事实上，由于近期m2增速一直在13%左右，这一目标本身并不意味着货币政策立场已经放松，而更多的将是现有政策的延续。值得一提的是，今年是政府首次在其报告中纳入增加社会融资规模平衡的目标，反映出政府认为这一目标越来越重要。过去，信贷供应目标仅基于更狭义的人民币贷款供应数据。总的来说，“由于近期社会融资规模增速略低于13%，而m2增速一直略高于13%，这两个指标表明货币政策总体稳定。”宋玉说道。

第三，在财政赤字方面，今年3%的预算赤字率目标高于去年2.3%的预算赤字，这可能意味着政策立场有所松动。然而，宋宇认为，经过对金融稳定基金和公共财政账户结转余额的调整，去年实际支出与收入之间的差额达到了3.5%。由于财政稳定基金和结转余额的调整因素，不确定这一数字是否意味着预算赤字目标的净放宽。“假设上述调整如平衡稳定基金与去年相同，这将意味着财政赤字目标略有扩大。”他说。“财政政策放松可能主要通过政策性银行的准财政放松来实现。”此外，与赤字水平同样重要的是，政府工作报告强调，财政赤字的扩大将主要用于减税。宋瑜表示，这一明确的积极举措是供方改革的重要组成部分，对整体减税方向具有积极意义。

最后，今年的政府工作报告没有宣布具体的贸易目标，只是表示希望增长速度能快于去年，这是近年来的第一次。高盛的高华对此给出了积极的解释，称这是一个积极的趋势，因为这表明政府正式承认对外贸易的增长率不是政府能够也应该控制的指标。“过去，一些与现实脱节的目标有时会产生一些负面影响，比如虚假的贸易数据报告。”宋玉说道。“我们认为，这一变化与经济增长的非目标化趋势是一致的，未来可能会有更多类似的行动。”