期指大周期熊市格局未改

本篇文章1322字，读完约3分钟

2月份a股下跌1.81%，为2002年以来的最差表现，创业板下跌6.69%，创下今年以来的新低。具体来说，在1月底，a股触及2015年以来的新低，上证综指指向2638.30点。春节前，股市触底，交易萎缩；受春节期间外部股市下跌的影响，空股市在节后第一天开盘走低，随后空利润因素被消化。在一系列房地产相关政策的推动下，房地产和其他行业推动市场走高，交易活跃。然而，熊市的反弹非常有限，上证综指未能触及3000点。2月25日，该股重挫6.41%，再次跌破1000股的极限，反弹结束。

从基本面分析，首先，pmi持续下降，经济数据疲软。2月份，官方制造业采购经理人指数为49.0%，连续7个月低于警戒线，创下三年多以来的新低；财新采购经理人指数为48.0，为五个月来的最低水平，表明制造业景气度下降，经济数据依然疲弱。此外，中国1月份出口同比下降11.2%，进口同比下降18.8%，贸易顺差达到创纪录的632.9亿美元。1月份进出口数据低于市场预期，表明中国内需疲软，外需疲软，但创纪录的贸易顺差表明中国仍具有较强的竞争优势。今年3月，美联储缺席，加息的可能性很高，而欧洲央行不太可能加大宽松力度。国内外因素并不支持近期人民币汇率大幅走低，但人民币贬值的长期预期并没有完全改变。

其次，RRR降息释放了流动性，货币政策适度宽松。1月份，全国居民消费价格同比上涨1.8%，比去年12月份高出0.2个百分点，达到5个月来的新高。其中，食品价格上涨了4.1%。另一方面，1月份全国工业生产者价格指数(ppi)连续47个月同比下降5.3%，降幅小于过去5个月。春节假期的临近推高了市场需求，而寒冷天气导致的食品价格临时上涨是1月份cpi反弹的主要原因。二月份，春节消费增加，消费物价指数可能会继续上升。生产者价格指数的下降略有收窄，这对基本效用和世界商品下降的减缓有积极的帮助。总的来说，工业品价格的通缩将会持续，但通缩可能会得到缓解，实际利率将会被动下降。考虑到汇率的约束，空的降息幅度越来越小。

第三，政策刺激是显而易见的，土地的产量和价格已经上升。最近，中央政府和地方政府大力推行降低首付比例、提高公积金存款利率、降低房地产契税和营业税等政策。，从需求方面提高购买力，降低购房成本。管理土地储备的联合文件是为了减少供应方的供应。由于政策的支持，房地产市场最近明显升温。从商品房价格走势来看，根据国家统计局的计算，1月份70个大中城市新建商品房平均价格同比上涨0.4个百分点，二手房同比上涨0.6%，表明房地产行业区域结构性边际改善明显。根据周小川最近的声明“个人住房加杠杆的逻辑是正确的”，我们认为管理层将房地产行业视为“适度扩大总需求”的重要组成部分。因此，房地产业繁荣的边际改善有望继续。就a股而言，房地产行业和产业链的预期更好。因此，沪深300指数和沪深500指数这两个被房地产行业大量占据的指数，将比沪深500指数表现更好。

预计3月上半月的冲击将会减弱，波动性预计会很小，上证综指上方3000点是一个重要的压力水平。目前，大市周期的熊市调整格局还远未结束。因此，有人建议，期货指数应该继续受到空在操作上的偏见，并尝试在空.反弹时卖出的策略