下周迎欧洲央行决议 宽松政策料加码

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预计欧洲央行下周的利率决定很有可能进一步放松，空欧元将从中获利。经济数据主要集中在中国，领先指标显示，由于春节效应，整体工业运行可能仍然疲弱。值得注意的是，一线城市的房地产去库存化正在加速，这可能会在一定程度上拉动下一个二季度的土地购买和新增建设水平。

3月8日星期二，德国调整了1月份的月度工业产出率，法国宣布了1月份的贸易账户。

经过12月份的季节性调整后，德国的月度工业产出下降了1.2%，这是自2014年8月以来的最大降幅，之前的数值被修正为下降了0.1%，远低于预期。目前，德国经济喜忧参半。尽管就业市场的复苏和低燃料成本能够支撑国内消费，但包括中国在内的新兴市场经济体增长放缓拖累了需求，而德国出口市场的疲弱表现抑制了工业产出。值得注意的是，德国第四季度的工业订单有所增加，这意味着1月份的工业产出可能会略有改善。

3月10日星期四，欧元区召开会议讨论利率问题。德国在1月份宣布了季度贸易账户，法国在1月份宣布了工业产出的年增长率，中国在2月份宣布了cpi、ppi和外汇储备的年增长率，而美国在3月1日这一周宣布了首次申请失业救济的人数。

欧洲央行将在下周四举行利率决议，进一步放松是一个高概率事件，这将抑制欧元。最近，欧洲央行官员表示，欧元区银行业迄今应对超低利率的表现不错，银行业面临的最大问题是遗留问题，这不是因为货币政策，而是因为欧洲央行需要保持价格稳定。目前，市场普遍预期存款利率将再下调10个基点至-0.4%。此外，其他可能的措施包括进一步将资产购买规模提高至700亿欧元，进一步将债券购买时间延长至2017年9月，以及未来可能对央行超额存款准备金引入分级利率制度。

今年1月，中国的cpi同比增长1.8%，较上年同期增长0.2%，创下5个月新高。cpi反弹主要受强寒潮天气和春节影响，食品和交通价格明显上涨。1月份，生产者价格指数同比下降5.3%，比上个月下降0.6%。数据的改善主要与一些工业品出厂价格的提高有关。领先指标显示，消费者物价指数预计将在2月份继续上升，而生产者价格指数的下降预计也将收缩。

在2月20日那一周，美国首次申请失业救济的人数上升到272，000人，高于预期值和之前的值。四周以来首次申请失业救济的人数平均为27.2万人，降至去年12月中旬以来的最低水平。连续第51周，首次申请失业救济的人数不到30万，表明劳动力市场依然强劲。鉴于全球经济复苏步履蹒跚，美联储在3月份再次加息的可能性并不高。

3月11日星期五，德国公布了2月份cpi年率的最终值。

在德国，2月份cpi年率的初始值持平，而调整后的cpi年率的初始值在2月份下降了0.2%，低于预期值和之前的值。德国是欧元区最大的经济体，这一数据也间接表明欧元区的价格比预期的要低。通胀数据与欧洲央行官员目前的言论一致，后者提高了宽松的预期，抑制了欧元。

3月12日周六，中国发布了1月至2月的宏观数据，包括工业增加值、固定资产投资、房地产开发和社会零售消费数据。

中国2月份最新的官方制造业pmi为49，低于之前的数值，并连续7个月处于萎缩区间。就企业规模而言，大企业的pmi为49.9%，中型企业的pmi为49.0%，小企业的pmi为44.4%，大企业和小企业都有所下降。考虑到春节效应，1-2月的工业运行数据很难有亮点。一线城市的房地产市场正在蓬勃发展，征地数据可能会有所改善。