就业惊喜 欧洲QE会打折吗

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15年前，美联储通过持续降息挽救了美国人对经济的信心，随后推出大规模量化宽松以进一步刺激经济。当欧洲人对经济失去信心时，已经负利率的欧洲央行也推出了量化宽松。随着美国经济逐渐复苏，美联储去年退出量化宽松，并正式加息，欧美货币政策分道扬镳。如今，欧元区最新的失业率很高，经济复苏已经开始，因此大规模量化宽松政策是否会收缩是一个新问题。

失业率很高

欧元区经济不断传出好消息。欧盟统计局2日宣布，去年12月欧元区失业率降至10.4%，为四年来最低水平。事实上，12月份的失业率延续了11月份的良好状态。11月份的失业率为10.5%，为2011年10月以来的最低水平。而10.4%是自2011年9月以来的最低水平。这一数字也略好于预期。

失业率是欧洲复苏的一面镜子。根据欧盟统计局发布的最新数据，欧元区和欧盟的经济增长率分别从2015年第一季度的1.3%和1.7%上升到第三季度的1.6%和1.9%，实现了持续和适度增长。

“尽管面临诸多外部经济压力，欧元区和欧盟成员国仍将在2016年继续保持适度增长。”欧盟委员会在2015年底发布的经济展望报告对此进行了预测。欧盟委员会副主席多姆布罗斯基表示，2015年，欧洲经济继续保持过去三年缓慢的复苏势头。主要是由于低油价、欧元疲软和欧洲央行采取的积极货币政策。

在另一个重要的经济指标通胀率方面，欧统局数据显示，去年10月，欧元区核心通胀率(不包括食品和能源价格)同比增长1.1%，好于预期的1%，达到2013年8月以来的新高。

复旦大学欧洲问题研究中心主任丁春今天在接受《北京商报》采访时表示:“所有经济指标都显示，欧洲经济正在复苏，包括法国和希腊等一些国家。”分析师普遍认为，欧洲央行实施的量化宽松政策正在产生效果，欧盟的战略投资计划已经实施，金融部门已逐步恢复稳定，以家庭消费为主的国内需求有所增加。这些因素共同推动了欧洲经济在复苏轨道上缓慢上行。

领先德国

德国已经成为欧洲经济复苏的最大希望。作为欧元区最大的经济体，德国的就业表现最好。去年12月，失业率降至6.2%，创下11月份的新纪录，从而降至1990年德国和德国统一以来的最低水平。西班牙失业率最高，达到20.8%。

根据经季节调整的数据，去年12月，德国的失业人数减少了2万人，甚至好于此前factset分析师预测的6500人。这种良好的表现与德国大力打击非法就业有关。据德国《明镜》周刊报道，由于经济形势好转，德国黑人工人的趋势得到遏制。据估计，2016年灰色经济在经济总量中的比重将下降0.4%，达到10.8%。

丁春认为，德国就业市场的改善得益于德国良好的经济和施罗德的劳动力市场改革。2003年，当时的德国总理施罗德启动了一项改革计划——“2010议程”，其核心是修改德国的社会发展模式。

从那以后，德国的劳动力市场开始好转。根据“2010年议程”，德国实施了许多强有力的“断腕”改革，如削减旧的社会福利制度、削减福利支出、放宽劳动法限制和鼓励中小企业发展，以及对劳动力市场和失业保险进行一揽子“瘦身增效”改革。

施罗德在2005年未能赢得连任，他的对手默克尔上台。幸运的是，默克尔没有终止改革。在默克尔的第一个任期内，许多改革已经产生了红利，企业产生了更大的活力。德国是典型的出口导向型国家。

凭借长期确立的制造业优势，出口贸易一直保持强劲增长趋势。机械制造和汽车工业是德国的两大支柱产业，德国的出口商品主要以这两大产业为基础。2014年，德国外贸出口总额达到11336亿欧元，比2013年增长3.7%，创历史新高。

低通胀风险

德国经济一枝独秀，很难掩盖欧洲经济的问题。一年前，欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)宣布了一项在欧元区购买至少1.08万亿欧元资产的计划，这是刺激该地区贫困经济的历史性一步。

欧洲央行一直坚持自己的原则，它最直接的考虑是摆脱欧元区低通胀的糟糕局面。在过去一年左右的时间里，欧元区的通胀率没有达到欧洲央行“低于但接近2%”的目标，甚至在2014年12月降至-0.2%，成为五年来的首个负值。

欧洲央行管理委员会成员简·斯梅特在布达佩斯的一次会议上表示，欧洲央行3月份会议的决定将取决于经济数据；在谈到欧元区的通货膨胀时，斯梅特说:“我们不是在谈论通货紧缩，而是长期的低通胀。”

“通缩风险是欧元区经济下滑的集中反映。”中国国际问题研究所欧洲研究所所长崔宏建说。“欧洲央行在此时推出了量化宽松政策，旨在通过向资本市场注入资金和促进投资，刺激欧元区的经济增长，改变当前的经济低迷局面。”崔宏建说道。

“如今欧洲更大的问题是通缩和企业缺乏信心，这使得经济前景疲软。因此，现在谈论欧洲央行减少量化宽松还为时过早。此外，商品走势和国际市场都不稳定，欧洲央行的决定肯定会考虑这些因素。”丁春分析指出。

德国央行前行长阿克赛尔·韦伯也警告称，如果欧洲国家不实施结构性改革以提高长期增长率，欧元的未来将不容乐观。“欧洲一体化进程中的合作机制仍然存在。欧元区只有统一的货币政策，但成员国的财政政策相对独立，这也将使欧元区经济存在潜在危机，难以健康发展。”中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员沈继儒说。