俞熔能“点杀” 爱康国宾?

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体检市场之战从未停止。

此前，随着国内资本市场ipo暂停，慈明未能上市，美年达健康通过向江苏三友借款成功登陆资本市场，其价值在短短几个月内数次飙升。如今，由于资金链断裂，慈明已被美年达健康收购，美年达健康已成为体检行业最大的企业，并试图攻击正准备从美股私有化中回归的益康。

美年达健康董事长俞蓉近日在接受《中国商报》独家采访时表示，“经过不断的并购整合，体检市场第一梯队只有美年达和爱康。”在这个时间节点，我们已经完成了上市，伊康正在退市。我认为这是我们的一个机会。”

伊康于2014年4月登陆纳斯达克(NASDAQ)，可能是因为市场给出的估值太低，他在去年8月宣布私有化，并计划退出该市场。然而，令艾康·郭斌董事长张黎刚感到意外的是，美国健康保险提出了收购要约，收购价格一度从每张美国存托凭证22美元提高到25美元，比伊康内部收购集团提出的17.8美元高出约40.4%，张黎刚也遭遇了“重大考验”。

时间节点

余荣在采访中经常提到“时间节点”这个词。

一方面，体检市场上最具竞争力的巨头是美年达健康和爱康。如果它们能合二为一，WINNER就能拥有一个没有“价格战”的市场。这对美国的健康尤为重要。

“当我们只有两个人在第一梯队的时候，一些行动就会走样，比如价格战。投资数千万的体检中心，但只收几百元其实并不贵。但是，竞争不仅会影响产品的基本质量，我们还需要合理的利润来支持企业的持续发展。”余荣回应道。

根据梅念达健康对慈明提出的重组计划，其2015-2018年合并报表下的净利润分别为2.23亿元、3.31亿元、4.24亿元和4.88亿元。根据审计数据，2014年母公司美年达健康的净利润仅为1.4亿元，相差甚远。

美年达健康去年刚刚完成借壳上市，上市后增加了14个涨停板，总市值370亿元，市盈率300倍。

俞蓉向记者透露，事实上，在私有化收购战开始之前，梅念达生和伊康就已经接触过“整合”了:“行业需要整合并达成共识，但双方的估值和角色定位没有区别。”说吧。”

《中国商报》记者了解到，目前，美国健康已经向负责伊康私有化的专门委员会提供了最新的报价和计划路线图，而伊康由于处于沉默期，没有给予任何回复。根据流程，在正常情况下，特别委员会将比较双方的方案，选择合适的收购方，然后签署协议并投票。

“确切的时间无法预测，但不应该拖得太久。今年更有可能对此事有一个明确的计划。”余荣对此做出了回应。

目前，ikang的市盈率是45倍。" ikang投资者正在投资私有化后回归a股所获得的差价."高特佳投资集团合伙人王海蛟告诉《中国商报》记者:“现在美国大健康的市盈率是300倍，他们能支付的最高价格是300倍，来吸收和合并艾康，这是艾康私有化收购集团所不能承担的，因为那时他们没有钱赚。私有化是有时间成本的，能否顺利重返a股市场也存在不确定性。”

在投资者王海蛟看来，美国的大健康比ikang的私有化投资者有价格优势，这就是为什么他认为美国的大健康获胜的机会更大。

医学检验行业正在发生变化

在中国1000亿的体检市场中，95%属于各级公立医院，剩下的5%被各种私人体检机构瓜分。其中，慈明、爱康、美年属于第一梯队，年市场规模超过50亿。

在2014年之前，慈明是三人中当之无愧的领导者，曾成功上市，甚至开过会。排名第二的伊康看不到在中国上市的希望，于是转向纳斯达克，并于2014年4月成功上市。但很快，由于国内资本市场ipo暂停，西明五年的上市冲刺被“浪费”了，而伊康成为国内体检行业的第一只股票，上市后成功融资1.53亿美元，市值10亿美元。

很长一段时间以前，余荣的《梅念健康》(报价002044，购买)没有排名。截止2011年，美年健康与大健康科技健康管理有限公司合并为“美年大健康”。出生于房地产行业的余荣利用并购进行大规模扩张。短短三年，他将美国健康分店的数量从100家扩大到200多家，挤进了体检行业的前三名，将稳定的双头垄断变成了三方对抗。

去年7月，美年达健康通过江苏三友成功登陆国内资本市场，未上市的慈明业绩一路下滑，被美年达健康收购。

伊康在美国上市后，无法逃脱中国股市的集体冷遇，市值13.2亿美元，市盈率只有45倍。去年8月，伊康联合方圆资本等投资者宣布私有化。

然而，张黎刚没有想到的是，美国健康在这个时候加入了其他投资公司的报价。

伊康有什么“筹码”可以继续吗？王海军说:“也有可能，比如像万科模仿宝能，在a股市场上不断安抚美国健康度，因为据我所知，美国大健康度的股权结构也比较分散，标语牌有可能成为第一大股东。”

如果收购美国健康再次成功，美国健康将很难在中国的私人医疗检查市场上与它的“平等”对手竞争。

如此激进的M&A路线与余荣的个人风格密切相关。

出生于20世纪70年代的余荣，尽管外表柔弱，但在资本运营中一直是一个“残酷的角色”。除了美年健康的董事长，余荣的另一个身份是天一投资集团的董事长。据了解，该投资公司成立于1998年，以其4只基金(总规模30亿元人民币)投资了雷柏科技(002577，Buy) (002577.sz)等8家上市公司。此前，投资范围涉及房地产、高科技、农业、证券、环保等领域。现在，天一的投资方向主要集中在医疗卫生行业。