还有4天 你的各种理财产品可能都要开始缴税！

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从2018年1月1日起，将对资产管理产品征收增值税。这项税收涵盖金融机构的几乎所有资产管理产品，如银行、信托、公开发行、私募、经纪、期货等。，所有这些都需要在运营期间缴纳增值税，这对1000亿元人民币的资产管理行业有很大影响。

从36号、46号、70号、140号、56号到最近的90号，对税目、纳税人、计税方法、纳税范围、税费减免、计算方法等都作了详细的规定和指引。为金融业缴纳增值税。

最近，各大证券公司开展了各种资产管理产品增值税培训。基金界的基金经理主要根据公开发行和私募的情况来解读增值税的新规定和应对方法。这不仅是关系经理的问题，也影响到每个股东的切身利益。

增值税政策已经修补，股票交易的税收也是这样计算的

据《中国基金报》报道，本周财政部、国家税务总局发布了《关于租赁固定资产抵扣进项税等增值税政策的通知》(财税字[2017]90号文件)，明确了资产管理产品的销售，并对这一问题进行了解释。

90号文件第五条规定:根据《财政部、国家税务总局关于资产管理产品增值税有关问题的通知》(财税字[2017]56号)的有关规定，自2018年1月1日起，资产管理产品经理提供的贷款服务经营资产管理产品和部分金融商品转让业务，销售金额按以下规定确定:(1)提供贷款服务。 例如，2018年1月1日，如何理解2017年6月某产品发放的12个月6000万元贷款，年利率为10%，将于2018年6月一次性偿还。 如果谨慎处理，利息是600万元，他们可能都要缴纳增值税。

根据最新90号文件，如果2018年1月1日之前产生的利息没有计算并缴纳增值税，也就是说，约300万元的利息约有一半可以免征增值税，即使2018年后实际收到利息，这一半也不需要缴纳增值税。(2)转让2017年12月31日前购买的股票(不含限制性股票)、债券、基金和非商品期货，可以选择按实际购买价格计算销售，也可以使用2017年最后一个交易日的股票收盘价(2017年最后一个交易日停牌期间的股票为停牌前最后一个交易日的收盘价)、债券估值(由中国债券金融估值中心有限公司或中国证券指数股份有限公司提供)如何理解？假设你今年买了一支股票，买入价是5元，2017年最后一个交易日的股价是7元，2018年6月卖出了10元。这时，你可以选择最后一个交易日的7元作为买入价来计算销售额。如果a股买入价为5元，在2017年最后一个交易日降至4元，2018年6月卖出10元，则可以选择5元的实际买入价计算销售额。

据业内人士称，原本有必要根据(卖价-买价)进行计算，但第90条为经理人提供了两种计算方法可供选择，其中也可以是(卖价-2017年收盘价)。因此，管理者可以根据“孰高孰低”的原则选择更为有利的计算方法。

梳理资产管理行业改革文件

与资产管理行业增值税相关的文件主要是16年内下发的36号、46号、70号、140号文件，17年内下发的2号、56号文件，以及周一下发的90号文件。2016年3月发布的第36号通知是总纲要，规定将金融业纳入营改增试点，实行综合征税办法，税率为6%，从2016年5月1日起实施。国债和地方政府债券的利息收入免税，金融商品转让缴纳增值税，但证券投资基金买卖股票和债券时免税。

此后，许多文件对金融业的增值税进行了细化和补充。46号和70号文件扩大了豁免范围:2016年4月末发布的46号文件，将金融产品质押购买和转售以及持有政府债券的利息收入纳入增值税豁免范围。两个月后，70号通知进一步将银行间存款、银行间贷款、银行间代理支付、买入返售金融产品、持有金融债券和银行间存单的利息收入纳入豁免范围。

16日发布的140号文件规定了资产管理行业增值税的缴纳:1 .文件第一条明确“保证收入”需缴纳增值税，非保证收入不缴纳增值税；2.显然持有到期不是金融商品的转让，也不支付增值税；3.规定资产管理产品运营过程中发生的增值税应税行为应由纳税人管理；4.增值税的回收，可追溯到16年5月1日。

2017年1月发布的2号文件没有新的内容，但是资产管理行业的增值税征收日期已经推迟到2017年7月1日，140号文件关于回收的规定已经取消，已缴纳的增值税可以在以后抵扣。6月30日，在资产管理行业增值税征收前夕，56号通知将征收日期推迟至2018年1月1日。此外，明确资产管理产品暂采用简单计税方法，增值税按3%的税率缴纳。

12月25日，财政部发布90号文件，明确了资产成本价的计算方法:对于2017年12月31日前收购的股票(不含限制性股票)、债券、基金和非商品期货的转让，可以选择按照实际购买价格计算销售，也可以以2017年最后一个交易日的股票收盘价、债券估值、基金份额净值和非商品期货结算价格作为购买价格。

56号令资产管理产品定义:资产管理产品经理包括银行、信托公司、公共基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金经理、保险资产管理公司、专业保险资产管理机构和养老保险公司。资产管理产品包括银行理财产品、基金信托(包括集合基金信托和单一基金信托)、产权信托、公开发行的证券投资基金、特定客户的资产管理计划、集合资产管理计划、定向资产管理计划、私募股权投资基金、债务投资计划、股权投资计划、股票与债券相结合的投资计划、资产支持计划、组合保险资产管理产品和老年证券管理产品。

公共基金有税收优势。银行、券商、保险自营机构按标的资产缴纳6%的增值税，可抵扣进项税；根据56号通知的规定，将公共资金和其他资产管理产品的税率改为简单计税，税率为3%。进项税不可抵扣，因为金融产品的进项税抵扣很少，从抵扣6%。在简单计税方法下改为3%，相比之下降低了税率；此外，36号通知对公募基金给予特殊优惠，买卖债券和股票的差价可以免征增值税，其他资产管理机构的利息收入和买卖价差需要缴纳增值税。因此，在现行的增值税法规下，公共资金具有明显的税收优势，未来可能会有更多的资金通过定制资金来避税；此外，银行、证券公司和保险公司的自营机构仍实行6%的可扣除税率。避税也可以通过渠道业务或外包获得资金，但同时也应考虑监管成本，如风险累积。

金融收益率正在下降

如上所述，税负成本的向上传递将导致资产管理产品的收益率下降。以银行理财产品为例，截至2016年底，44%的银行理财投资资产为债券(主要是信用债券)，此外，还有17%的非标准资产和约8%的股权资产(2015年底的数据)。

从是否保本来看，截至2016年底，非保本浮动收益产品在银行理财产品中的比重达到80%。假设银行理财70%的头寸配置有信用债券和其他应缴纳增值税的产品，平均票面利率为5%，它们目前都被视为非担保产品。如果保持税后利差水平，仅利息收入的纳税额就将使财富管理收益率大致下降约10个基点。

高利息产品有很大的影响

在资产管理产品的各种底层资产中，利息收入、国债、地方债务和金融债务免征增值税，而信贷产品(信用债券、非标准担保理财产品等)免征增值税。)需要支付。虽然56号文件规定税率简单地按3%计算，但这毕竟是一个新的成本，信用债券相对于利率债券的税后收益率下降。如果维持原有的税后利差水平，信贷利差将面临扩大的压力。

例如，对于三年期aa+信用债券，目前的回报率约为5.5%。对于银行、保险公司、券商等自营基金(不含进项税抵扣，下同)和资产管理产品，需要缴纳的增值税为:自营:[5.5%/(1+6%)]×6%×(1+12%)= 35bp；资产管理:[5.5%/(1+3%)]×3%×(1+12%)=18bp

因此，增值税后的回报率分别为5.15%和5.32%。

目前，三年期aa+信用债券和三年期CDB债券的息差约为75个基点。考虑增值税后，为了保持这一利差水平，税前收益率需要为:个体户:5.5%/[1-1/(1+6%)×6%×(1+12%)]= 5.87%；资产管理:5.5%/[1-1/(1+3%)×3%×(1+12%)]= 5.69%，分别比当前收益率高37个基点和19个基点。具有较高优惠券的品种(低等级、长期、非公开等。)受到的影响更大，等级差价和期限差价都有向上的压力。

除了增值税，新的资产管理法规、信用风险和其他因素也将推高信用利差。资产管理规模的爆炸性增长带来了新的信用债券配置资金，使得信用利差不断压缩。然而，新的资产管理条例实施后，高资产管理时代已经结束，现有产品的清理将伴随着信用债券的出售，信用债券的需求将下降。此外，新《资产管理条例》对非标准发行的限制将加大非标准发行的难度，2018年经济下行压力将加大，信贷风险也将升温，这也将推高信贷利差。

资产管理的野蛮增长结束了

随着资产管理增值税的出台和新的资产管理法规的实施，资产管理行业野蛮发展的时代将会结束。过去几年，以银行融资为代表的资产管理产品迅猛发展，而税收和监管体系建设相对缓慢。一方面，它加速了行业规模的扩张，另一方面，它也导致了监管套利、难以突破和风险积累。在营业税时代，资产管理产品的收入应该缴纳5%的营业税。但是，由于资产管理产品投资者的复杂性和分散性，以及法律法规中没有明确的扣缴义务人，资产管理产品的实际操作尚未缴纳营业税。营改增后，财政部和国家税务总局明确规定资产管理产品的管理者是主要纳税人，增值税的缴纳需要渗透到基础资产中，因此渠道税率必然会提高，使得监管套利更加困难。资产管理新规出台后，资产管理产品将转化为净值产品，而增值税的引入将增加资产管理产品的运营成本，回报率将下降。总体而言，资产管理产品对公众的吸引力将会下降。

它有助于打破资产管理的交流。现行增值税制度对保本资产管理产品提出了更高的税收要求，这相应增加了其成本；从政策目标来看，有利于打破资产管理模式，促进资产管理市场的健康发展。然而，增值税是否有担保的决定取决于合同的描述，增值税的征收可能会导致更多的资本保全隐患。

资产管理产品运营过程中发生的增值税应税行为以管理者为纳税人，但税收负担也会沿着资产管理产品的投资链上下传递。税收负担的向上传递会降低投资回报，而税收负担转移的具体程度取决于双方的税收灵活性和议价能力。

税收负担向下传递或提高了基础融资主体的融资成本。以债券市场为例，比如信用债券。没有办法改变现有信用债券的票面利率。然而，在投标新债券时，资产管理机构会考虑增值税因素，这可能会推高发行率。如果资产管理产品与项目资产对接，资产管理机构也可以与项目方协商，要求适当提高借款利率。当然，税收负担向基础资产的转移是一个缓慢的过程，具体的转移程度取决于投资者、产品经理和基础融资实体之间的协调。