2017年险资7起举牌耗资300亿元

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■我们的记者苏翔宇

临近年底，2017年上市公司和保险公司大额股权投资的数据也浮出水面。据《证券日报》记者报道，自今年年初以来，平安和中国人寿共发布了7张标语牌，总价值约300亿元。此外，平安人寿和民生人寿还斥资105亿元投资两家未上市公司的大量股份。

与往年不同，今年推出标语牌的保险公司发生了显著变化。因此，前两年的中小保险公司已经转变为大型上市保险公司，投资方式也从“大部分金融投资+个人寻求持股”转变为长期金融投资，保险资金加杠杆的行为几乎消失。

一家寿险公司的投资负责人最近告诉《证券日报》记者，在严格监管的情况下，“标语牌”一度成为一些保险公司管理层的敏感词汇。在此之前，许多积极投资的保险公司开始将他们的投资方式转向固定收益和其他主要类型的投资，他们的投资趋于更加稳定。另一家人寿保险公司的首席执行官也对《证券日报》表示，2018年，该公司的主要投资也将向固定收益倾斜，但不会放弃股市。

保险公司继续降温

据中国保险协会披露，从今年到昨天，保险公司共发布了7条公告，其中3条来自中国人寿，4条来自平安。具体来说，中国人寿上市的公司有京能电力、青岛港h股和中国联通；平安的招牌公司是徐汇控股、津村、万国数据和汇丰控股。

从标语牌的数量来看，与前两年相比，今年的保险标语牌继续降温。东方证券的研究显示，2015年6月至2016年12月，保险标语牌金额超过1700亿元，涉及37家上市公司，其中7家保险公司在2016年为14家上市公司张贴了标语牌。

从招牌风格来看，保险公司更喜欢高股息股票。许惠控股被平安集团挂牌，今年被列入“恒生高股息率指数”，其股息政策稳健。在宣传汇丰控股时，平安宣布:“汇丰经营业绩优异，分红丰厚，符合平安资产管理公司管理的保险资金的资产负债匹配原则。”此外，对于投资京能电力，中国人寿表示，该公司有良好的分红历史，这符合保险基金的收益偏好。此外，保险公司也更喜欢股票分散的公司。中国人寿在京能电力和中国联通的公告中表示，“该投资将纳入股权投资管理。”

从行业角度看，今年保险公司的标语牌主要分布在能源、电信、医药、港口、房地产、银行等诸多领域。2015年和2016年，保险标语牌主要集中在银行、房地产和建筑装饰领域。

保险基金对香港股市进行估值

与往年不同，今年的保险标语牌更加关注香港股市，其中徐汇控股、青岛港h股和汇丰控股均为港股。保险基金在香港股市增持，并不缺乏政策推动。2016年和2017年，保险基金获准参与深港通和沪港通试点业务，进一步增加了保险基金参与香港股市的方式。

根据工业证券分析师张益东和李彦霖发布的报告，中国资本是港股的真正主力，其中以保险资本购买港股是最强的力量。去年9月，中国保监会允许保险公司通过香港沪港通渠道购买香港股票。自去年11月以来，保险基金开始大规模配置港股。截至今年年初，一些存款和投资项目到期，保险资金被重新分配。高安全性和高回报的港股成为保险资金的主要目的地。据保守估计，2017年将有3%的保险资金分配给港股，即至少2500亿元的增量资金。

从浮动利润的角度来看，以中国人寿在青岛港上市的h股为例，其在青岛港的持股成本为每股4.32港元，截至昨日收盘，青岛港的股价为每股5.2港元，增长20%。以平安人寿增持徐汇控股5.45亿股为例。认购价格为3.50港元。截至昨日收盘，徐汇控股的股价为4.64港元，比每股认购价高出32.6%。

中国保险资产管理协会常务副会长兼秘书长曹德云日前表示，从有效分散风险、提高投资回报、缓解资产负债错配、积累投资经验、提高投资能力的实际需要来看，保险资金海外投资需求仍然很大。但曹德云也提醒，保险资金海外投资应在理念上更加审慎稳健，在管理上更加注重风险控制，在操作上遵守法律法规，在方向上遵守国家规定。

标语牌弹药在底部支付

作为标语牌的弹药，万能保险费的迅速下降可以被描述为标语牌的底价。

据《证券日报》记者报道，中国人寿今年三大标语牌的资金来源是保险责任准备金；平安从传统人寿保险账户认购徐汇控股，从传统人寿保险账户认购日本津村有限公司，从分红保险和万能保险账户认购万国数据，从自有资金认购汇丰控股。

不难看出，今年的保险基金标语牌并非基于万能保险账户。在2015年和2016年，大多数保险标语牌都是基于通用保险账户的。由于万能保险产品的高负债成本，为了弥补这些高成本，大量的万能保险费会寻找具有相对高回报和合理投资期限的资产。在之前的资产短缺环境中，股市自然是一个良好的资产池。

然而，随着对全民保险监管的加强，保险标语牌热立即降温。据中国保监会公布的统计数据，今年前10个月，以全民保险为主的投保人新增投资基金为5077亿元，同比下降51.48%，此前一些“贴牌专业户”的保费收入甚至下降了99%。

两家保险公司投资大量未上市股票

如果标语牌过于“高调”，投资大型非上市股票就相当“低调”。自今年年初以来，尽管拥有保险资金的上市公司已经降温，但一些保险公司已经开始发行大量非上市股票。

10月19日，平安人寿决定向家化集团控股股东上海平普投资有限公司(以下简称“上海平普”)注资60亿元，其中注册资本48亿元，资本公积12亿元。增资完成后，上海平普的注册资本为91.305亿元，平安人寿仍持有上海平普100%的股权。平安人寿表示，此次注资的目的是优化上海平普和嘉华集团的债务结构，提高其发展实力。

1月22日，民生保险在中国保险协会官方网站上披露，已与中国万向控股有限公司签署《股份转让协议》，根据该协议，民生保险以每股7.5元的价格，以保险资金、资本公积、未分配利润等自有资金，收购万向控股有限公司持有的同联支付网络服务有限公司6亿股股份，交易总额45亿元。本次投资收购完成后，民生保险持有同联支付41.0958%的股份，成为其控股股东。

一些分析师认为，在低利率环境下，保险公司投资大量非上市股票也是一种“被迫”策略。东吴证券最近发布的研究报告提到，从长期来看，利率将保持在低位，保险资产配置的压力将继续存在。未来中国保险资产配置的总方向是全球资产配置、商业地产和股权投资。