上期所：镍期货合约连续性 改善初见成效

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记者宋卫平编辑林建

根据上海期货交易所12月26日发布的消息，随着上海镍3月合约(ni1803)和7月合约(ni1807)的活跃程度明显提高，镍期货主合约按“1-5-9”自然月份跳跃轮换的现象初步得到改善。

数据显示，从纵向比较来看，今年11月，沪镍3月合约日均头寸为3394手(双边，下同)，日均交易量为2045手，分别是去年同期的32倍和49倍。沪镍7月合约日均持仓4346手，日均交易量2576手，分别是去年同期的164倍和664倍。从横向比较来看，自11月9日以来，沪镍7月合约的仓位一直高于9月合约(ni1809)。进入12月后，镍期货的远期流动性呈现向7月合约倾斜的趋势。12月26日，沪镍7月合约(ni1807)持仓量达到22986手，明显高于9月合约(ni1809)，交易量为9020手，是9月合约的2.9倍。

据上一期相关负责人介绍，自镍期货合约持续积极措施实施以来，市场运行平稳，除原1、5、9号合约外，其他月份合约交易和持仓情况明显改善，价格连续性和合约间价差合理性明显改善，合约连续性不断提高。 有效降低行业客户参与非主合同的交易成本，有利于企业规避价格波动风险，锁定正常生产经营利润。

据报道，国内工业品期货的上市合约月份通常为1至12个自然月，相邻上市合约之间的间隔为1个自然月。然而，受品种特征、发展路径、市场环境、交易习惯等因素的影响，许多品种主合约的轮换月间隔为4-6个自然月，这与合约设计的初衷和行业需求相去甚远，在一定程度上影响了期货市场的功能。

为了改善期货合约不连续性的痼疾，提高期货市场服务实体经济的能力，根据证监会的统一部署，前期选择镍品种作为试点，通过降低非1、5、9合约交易成本、加强市场培育和投资者教育等多种手段，充分优化镍期货合约的连续性。

目前，上海镍期货合约的持续活动正在逐步增加。其中，随着7月份合约越来越活跃，市场为“1-5-9”自然月以外的交易增加了一个替代合约。数据显示，参与ni1807合约的客户数量正在稳步增加，一些行业客户试图在ni1807合约中建立套期保值头寸。

上述负责人表示，未来随着前期引导市场逐步形成连续合约交易习惯的力度加大，镍期货合约的连续性有望进一步大幅提升。2018年，最后一期将继续加强对行业客户的市场调研和培训，完善交易规则，引导行业客户合理利用期货市场，优化市场投资者结构，不断提高相关期货合约的连续性，继续拓展期货市场的深度和广度，为实体经济服务。