规范运作促险资 加大扶持实体经济力度

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■记者傅

自从11月17日颁布新的资产管理条例以来，已经是满月了。关于新规对保险资产管理行业的影响，记者采访了东方金城首席分析师徐成元。

《证券日报》:新的资产管理规定出台后，市场普遍认为保险资产管理的春天已经到来。你怎么想呢?对保险资产管理行业的总体影响在哪里？它会带来什么机遇和挑战？

许成元:我认为《指导意见》对整个保险资产管理行业是有利的。有两个原因:

首先，目前保险资产管理产品的市场份额很小，只有1%左右的市场份额。这是因为保险基金有责任匹配投资负债和支付保险费。保险资产管理产品在资产配置上趋于保守，在资产配置上选择了更多期限较长的固定收益资产。总体风险偏好相对稳定，收益率相对较低。然而，高收益理财产品和严格支付要求的信托产品对保险基金没有吸引力。

其次，保险资产管理行业一直处于相对较强的监管之下。因此，保险公司具有很强的合规性，能够在新规定下更顺利地开展业务。

同时，需要注意的是，长期以来，保险资金在资产配置上一直相对保守，保险资产管理产品的投资能力和竞争力仍然相对不足。新规发布后，市场竞争日益激烈，依靠传统固定收益投资的保险基金在投资收益方面将无法与其他机构竞争。因此，保险公司迫切需要提高投资能力，增强产品的核心竞争力。

《证券日报》:新规定要求各资产管理产品的资金分开管理、分别核算、分别核算，不允许开展或参与具有滚动发行、集中运作、单独定价特点的资金池业务。这将有助于保险资产管理行业防范哪些风险？

许成元:目前市场上，一些保险公司将流动性较低的产品拆分成不同期限的产品进行资金打包和滚存，导致混业经营和期限错配。新规将有助于降低保险资产管理产品混业经营中期限错配带来的流动性风险。

此外，新规要求金融机构资产管理产品投资的资产要集中，控制流动性差的资产投资比例有助于降低流动性风险。单一公共资产管理产品投资单一证券或单一证券投资基金，市场价值不得超过该资产管理产品净资产的10%，本规定也适用于非上市股权投资。

《证券日报》:新法规建议鼓励金融机构通过发行资产管理产品来筹集资金，以支持国家重点领域和其他实体经济领域。事实上，这也是中国保监会今年的重点任务之一。新规定的出台在引导保险资金支持实体经济方面发挥了什么积极作用？

徐承元:保险资金支持实体经济主要有三个渠道:一是通过银行存款间接融资实体经济；第二是通过购买债券和股票等金融工具直接为实体经济融资；第三，通过股权、债权和资金为实体经济项目融资。

数据显示，截至11月底，保险资产管理公司已发起设立812项债务投资计划和股权投资计划，总备案(登记)规模超过2万亿元，达到20005.3亿元；通过债务计划和股权计划，保险资金直接投资于国家重大基础设施建设、老年社区和棚户区改造等民生工程，累计金额超过5万亿元，对实体经济起到了积极的推动作用。

在新规鼓励的领域，许多项目属于基础设施和房地产投资、民生工程投资等。保险资金加大对这些领域的投资，可以为实体经济的发展提供良好的基础保障。

此外，新规鼓励金融机构支持科技创新、战略性新兴产业等保险资金规模大、周期长的领域。增加对这些领域企业的投资可以直接促进实体经济的发展。

今年以来，中国保监会加大了对保险资金服务实体经济的引导力度，这有利于金融体系去杠杆化，降低风险暴露，提高保险机构偿付能力，有利于保险资金未来更好地服务实体经济，促进实体经济发展。