海航债务危机真相：与市场传闻有很大不同

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文章来源:《金融时报》综合财务战略

最近，HNA再次处于风口浪尖，这一次它担心的是自己的债务问题。

面对外界对HNA的质疑，英国《金融时报》、路透社(Reuters)和彭博(Bloomberg)采访了海航集团(HNA Group)董事会董事赵权，重点回应了外界对HNA“现金流短缺、想出售海外资产以抽回资金”的质疑。

作者梳理了三次媒体采访的报道。与市场传言不同的是，报道显示HNA的现金流是正常的，而赵全表示出售资产是有战略目标和计划的，而不是突然的决定。同时，HNA也有丰富的融资渠道。确认HNA正在评估其海外资产，并将评估和寻找合适的买家。

总而言之，这不是媒体第一次报道HNA可能面临债务危机。在媒体的质疑声中，HNA“存活”了十多年，其收入和资产规模也增长了数倍。经过仔细分析，这是媒体的又一次集体淫秽行为。

被“解雇”的债务危机

HNA真的缺钱吗？让我们看看路透社报道的HNA收购希尔顿和德意志银行后的数据。

(图为路透社报道“海航集团驳斥流动性担忧，不会“盲目”出售资产”的截图)

2017年3月，HNA从黑石集团手中购买了希尔顿25%的股份，总价值为65亿美元。根据2017年12月1日的收盘价，该股份价值89亿美元。除了之前的分红，HNA在希尔顿酒店实际上获利24.3亿美元。

再看看德意志银行，HNA在收购德意志银行上总共花费了35.78亿欧元。目前，这部分股份的市值为38.85亿欧元，浮动利润率为8.58%。

希尔顿和德意志银行的这两项投资给HNA带来了巨额利润。不过，赵泉并未否认出售其他资产的可能性，并证实HNA方面正在评估其海外资产，并将评估和寻找合适的买家。

让我们详细分析一下关于HNA债务的其他几个问题。

首先是HNA的“现金流短缺”。事实上，英国《金融时报》已经反驳了这一点。有了空航空公司和酒店旅游的服务，海航的“现金流”是“非常健康的”。

其次，有人怀疑HNA的融资不顺畅，可能会陷入债务危机。这更是无稽之谈。除了未动用的3000亿元银行信贷外，HNA海外投资的整体浮动利润在于其强大的资产变现能力。这种浮动利润来自海外上市公司，海外上市公司流动性强，HNA可以随时变现，这是HNA偿债能力的根本保证。

(英国《金融时报》中文网报道称，“HNA表示，其流动性是无忧的”)

信用调查公司债券关键有限公司的管理合伙人瓦鲁特·普姆恩在接受采访时说，HNA最近的违约概率很低。他还表示，他预计中国银行将支持HNA。

第三，也许正是基于这一点，外界也猜测HNA“急于出售海外资产”，其中包括希尔顿和德意志银行。然而，希尔顿过去9个月的股息已经达到3000万美元，而德意志银行的股票已经上涨了3亿欧元。HNA不会出售如此高质量的资产。用赵泉的话说，“我们希望与这两家企业进一步合作。”

(图为彭博社新闻“面对高资本利率，海航集团表示未来几年不会出现债务违约”)

怀疑论者还引用了HNA出售香港房地产的例子作为证据。事实上，HNA计划将4个房地产项目改造成大型住宅开发项目，并正在进行推广。

全球“货币短缺”的影响

事实上，HNA目前的行动主要是基于全球市场周期性变化的战略调整，而不是由公司商业模式引发的“债务危机”。

如果我们仔细研究全球市场，我们可以清楚地发现，目前世界处于“资金短缺”的状态，如果我们走得更远，我们可能会面临“资金短缺”。

金融用户可以发现，银行推出了许多金融产品，这是“资金短缺”的表现之一。纵观全球市场，美联储的加息和减税等措施都是为了“抢钱”。

大量中小银行忙于向大银行借钱，贷款利率越来越高。今年以来，a股市场共进行了9085次质押，涉及1849家上市公司，共计2305.2亿股，参考市值2.84万亿元。此外，9%的股权质押已达到50%的警示上限。

股权质押越积极，就越能证明上市公司普遍缺钱。

因此，当资金短缺来临时，不单止HNA会受到影响，大部分企业也会受到影响。然而，HNA提前对即将到来的“资金短缺”进行战略调整，在周期结束后更容易恢复。

海航强大的固定资产保值增值能力和投资后管理能力在国内企业中首屈一指，依托强大的旅游、航空空、物流等实体作为后盾。我相信HNA在“资金短缺”方面的表现比大多数公司都要好。

少炒作，多验证

当英国《金融时报》和其他媒体报道HNA时，他们实际上并没有说“现金流紧张，融资困难”。然而，一些国内媒体抓住了报道中的一些猜测，以此为标题，大肆宣传HNA以获得流量。

无论是来自媒体平台还是来自媒体本身，实现现金的迫切压力和对成功的渴望现在越来越冲动。就像今年的互联网大会一样，媒体的人已经远离了新闻，只会抓住一个“晚宴”来炒作，拼接两个不相关的东西来吸引粉丝。

HNA事件就是这样。媒体引用了《金融时报》等大量媒体报道。然而，在引用的过程中，忽视了报告的客观性，有选择地摘录了讲话内容，导致了HNA陷入债务危机的结论。

所以，让我们不要看到一点迹象，感觉我们发现了新大陆(000997，股票市场)。海南航空经过这么多年的发展，外界的坏名声越来越多，人们仍然在发展自己的事业，在世界500强中排名第170位。